宁波银行（002142）：可持续的高成长
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈俊良/王剑/田维韦 日期：2021-08-15
宁波银行披露2021 年中报
公司今年上半年实现营业收入250 亿元，同比增长25.2%;归母净利润95 亿元，同比增长21.4%。
规模快速扩张，料下半年收入增速上升
（1）规模快速增长。公司上半年网点数同比增长13%，网均资产亦自然小幅增长，推动日均生息资产同比增长18%。（2）市场利率下行导致全口径净息差降低。中报披露的日均净息差同比上升8bps 至2.33%，但还原FVPL 投资收益及免税因素后的日均净息差同比下降15bps 至2.64%，主要是市场利率下行导致FVPL 收益率降低。不过中报净息差较去年年报上升1bp，而目前行业总体净息差已基本见底，因此预计下半年利息净收入在低基数下会有更快的增长，从而推动收入增速上升。
财富管理业务优化，成本收入比改善
（1）公司上半年手续费净收入同比下降1%，主要是代理类收入增速回落导致，系公司优化财富管理业务，加大保有量考核引起。公司上半年基金保有量较年初增长31%。（2）公司今年上半年员工增长步伐放缓，成本收入比较去年年报下降3.7 个百分点至34.3%，大幅改善。
资产质量一如既往地优异
宁波银行上半年不良生成率同比下降20bps 至0.48%，改善明显。公司不良率稳定在0.79%，关注率比年初降低11bps 至0.39%;“信贷成本率/不良生成率”高达262%，利润仍有释放空间。
投资建议
宁波银行不良生成率表现好于预期，我们上调盈利预测，预计其2021~2023 年净利润为183 亿元/218 亿元/261 亿元，同比增长21.0%/19.2%/19.7%;EPS2.88 元/3.46 元/4.18 元，对应的动态 PE 为13x/10x/9x，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响
浙江自然（605080）：户外用品“隐形冠军” 产能扩张驱动成长
类别：公司 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：花小伟/毕先磊/李珏晗 日期：2021-08-15
浙江自然：充气床垫ODM 龙头，技术领先，客户优质。公司主要从事充气床垫、防水箱包、头枕座垫等户外运动消费品的研发、设计、生产及销售，深耕行业27年，产品矩阵清晰，技术领先，与迪卡侬等全球200 多个知名品牌建立了长期稳定的合作关系，积累了优质的全球客户资源。公司营业收入由2016 年的3.39 亿元增长至2020 年的5.81 亿元，CAGR 达14.42%。归母净利润由2016 年0.65亿元增长至2020 年1.60 亿元，CAGR 为25.26%。
行业：全球户外用品市场广阔，政策驱动下国内市场增长。全球户外用品市场高速增长，2019 年全球户外运动用品电商市场规模为750 亿美元，预计在2020 年-2024 年以6.8%的速度增长。从中国市场看，中国户外运动用品市场已经从“量”
逐步向“质”过渡，少数品牌占据多数份额，中国户外用品CR10 已经超过50%，中小品牌份额持续下降，市场集中度在不断提升。同时，中国人均户外用品消费金额、户外人口比例与欧美市场相比较看，中国市场刚刚走过导入期，远未到成熟期，同时在政策驱动下，户外用品行业将进一步扩容，市场有望进一步增长。
公司：垂直一体化优势突出，产能、客户、品类扩张驱动增长。（1）垂直一体化优势突出，充分享受全产业链利润。公司产业链延伸充分，从产品设计、面料制作、PU 发泡、成品制作全流程把控，充分享受全产业链利润，2020 年公司毛利率/净利率分别为40.68%/27.44%，远高于行业平均水平，同时公司研发支出维持高速增长，保障公司产品竞争力。（2）公司客户优质、粘性高。公司主要客户（如迪卡侬、SEA TO SUMMIT、历德超市等）合作时间在九年以上，粘性高，合作关系稳定，2020 年公司对迪卡侬销售收入1.89 亿元（+20.14%），同时公司与客户合作开发新品类，挖掘新需求，带动业绩快速放量。（3）产能新布局引领新增长。公司在全球布局思路清晰，募投项目达产后，公司产能将进一步提升，同时原材料采购管理经验丰富，有效抑平价格波动，保障公司业绩稳定高速增长。
盈利预测及投资建议：我们预计公司2021~2023 年营业总收入分别为8.17、10.91、14.43 亿元，同比增长40.60%、33.44%、32.33%，2021~2023 年归母净利润分别为2.14、2.97、3.96 亿元，同比增长34.10%、38.72%、33.56%，对应2021-2023 年PE 分为27.03X、19. 48X、14.59X。考虑到公司产能稳步扩张，客户稳定优质，新旧品类快速放量，公司业绩高速增长有望延续，看好公司长期发展，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：汇率波动风险;国际贸易政策发生变动风险;原材料价格波动风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
