科华恒盛(002335)公司公告一览

风险提示事件：高端电源业务发展不及预期、数据中心业务发展不及预期、资产剥离进度不及预期的风险、中国IDC 市场发展不及预期、疫情对经济产生新的影响、系统性风险

公司公告：公司发布2020 年前三季度业绩预告，前三季度公司预计实现归母净利润24628.56 万元-27956.74 万元，同比增长85%-110%，其中Q3 预计实现归母净利润13823.65 万元-17151.83 万元，同比增长217.87%-294.4%。

Q3 业绩预告超预期，数据中心与智慧电能业务高增长。公司发布2020 年前三季度业绩预告，前三季度公司预计实现归母净利润2.46 亿元-2.8 亿元，同比增长85%-110%，其中Q3 预计实现归母净利润1.38 亿元-1.72 亿元，同比增长217.87%-294.4%，环比增长74.68%-117.09%。公司业绩增长的主要原因是数据中心业务和智慧电能业务发展向好，同时公司费用管控良好，实现降本增效。公司是国内UPS 龙头厂商，近年来战略明确聚焦数据中心业务，拥有一线城市IDC 核心资源，UPS 业务与IDC 业务协同发展，IDC 建设运营及其配套高端电源业务提升对大客户的综合服务能力，有助于毛利率的提升，同时公司与腾讯深度合作，有较大发展空间。

布局一线城市IDC 核心资源，从产品到IDC 运营与腾讯深入战略合作。公司于2014 年起从UPS 转型延伸到数据中心运营，先后分期投资建设了北京科华、上海科众、广东科云、广东科华等子公司运营的IDC 数据中心项目，目前公司在北、上、广等地拥有5 个大型自建数据中心，已建成可售机柜数2 万余个，客户覆盖互联网、云计算、政府、金融等各个领域。近期公告，与腾讯云签署合作协议，根据其业务发展需要，将在全国等地建设自有园区数据中心，数据中心采用腾讯T-block 技术建设。公司作为数据中心综合服务提供商，提供全国范围的数据中心服务，根据协议约定建设并交付机房，IDC 机房服务期十年，服务期内预估总金额约为11.7 亿元。

公司在数据中心产品和技术方面具有竞争力，拥有一线城市IDC 核心资源，随着新基建加速推进及云计算产业景气度向上，有望进入新一轮成长周期。

战略明确聚焦数据中心，紧跟行业趋势，积极拓展客户。公司近两年不断对业务进行梳理和优化，战略明确了集中资源大力发展数据中心业务，促进公司业绩稳定增长，拟剥离与充电桩业务相关的资产，剥离充电桩业务及相关资产预案产生的现金流，将用于数据中心项目建设，公司财务负担将有所减轻，数据中心盈利水平将逐步提升。结合行业内超大型数据中心、超算中心的高密趋势，公司紧跟数据中心高功率密度发展的趋势，推出125kW UPS 功率模块，在功率密度上率先突破，有助于数据中心充分发挥规模效益，大幅降低业务部署和维护成本。此外公司积极拓展新客户，与厦门市特房新经济产业园运营有限公司签署了《战略合作协议》，拟规划建设两栋数据中心主机房楼，总规划建筑面积约3.2 万平方米，预计机柜数约5000 个。公司具有较好的资源禀赋，为未来业绩增长奠定良好基础。

投资建议：科华恒盛是国内UPS 龙头厂商，在中国高端UPS 国产品牌市场占有率领先。战略明确聚焦数据中心，剥离充电桩相关资产，IDC 加大一线城市布局同时，与腾讯签订新的园区数据中心战略合作协议，从产品到IDC 运营深入合作，有较大的发展空间。考虑到公司数据中心与智能电能业务发展向好，同时开展精细化运营降本增效，我们上调盈利预测，预计公司2020-2022 年营收分别为44.87 亿/53.29 亿/63.79 亿，净利润分别为3.81 亿/4.89 亿/6.05 亿，EPS 分别为0.83 元/1.06 元/1.31 元，维持“买入”评级。