603881数据港股票业绩符合预期 维持“买入”评级

投资建议：公司是国内领先的批发型数据中心服务商，5G 与云计算推动网络连接数与数据流量增长，公司数据中心资源储备充足，分布在城市及一线城市周边，资源具有稀缺性，同时与大客户长期深度合作，为业务增长带来持续性与确定性。考虑到公司数据中心业务仍在建设期，投入较多，我们下调盈利预测，预计公司2020-2022 年净利润分别为1.37 亿元/1.94 亿元/2.93 亿元，EPS分别为0.65/0.92/1.39，维持“买入”评级。

公司公告：公司发布2020 年业绩报，全年实现营业收入91578.54 万元，同比增长26.03%；实现归属于上市公司股东净利润13671.77 万元，同比增长23.91%。

业绩符合预期，数据中心规模快速扩张。公司2020 Q4 单季实现营收2.64亿元，同比增长55.29%，环比增长2.33%，实现归母净利润2635.17 万元，同比增长56.26%，环比下降47.15%。截止至2020 年末，公司总资产达到76.76 亿元，同比增长105.26%，归属于上市公司股东的净资产约28.66 亿元，同比增长165.08%，EBITDA 约5.47 亿元，同比增长55.54%，总资产规模达到76.76 亿元，同比增长105.26%。公司经营业绩快速增长，主要是业务规模快速扩张后，新投入运营数据中心的逐渐上电。截至2020 年年末，公司累计已建成及已运营数据中心25 个，IT 负载合计约250.3 兆瓦（MW），折算成5 千瓦（kW）标准机柜约50，060 个，IT 负载较2019 年末增加77.52%，较2018 年末增加267.55%。公司今年投资建设多个数据中心项目，待投资项目顺利实施后，将进一步扩大公司数据中心业务规模，提升市场份额，增强公司在全国重点区域的布局。

持续加大新项目投资建设，业务稳步扩张。公司近年来承接定制数据中心业务量逐年上升，与大客户保持长期深度合作，于2019 年3 月与阿里签订不低于4.35 亿元的云业务合作协议，于2019 年12 月收到阿里新增24.4 亿元（不含电费）的数据中心需求意向函。于2020 年6 月获得上海第二批能耗指标3000 个机柜。于2020 年7 月收到联通雄 安产业互联网有限公司项目建设函，确定公司为该项目合作伙伴，该项目规划投运机柜3000 架以上（5.5kW），公司拟对该项目投资4.93 亿元，其中自有资金1.35 亿元，项目预计IRR 为10.69%，业务规模稳步增长，联通怀来项目是公司继张北县后，在河北省张家口市第二个重要战略布点，加强了公司在京津冀地区的数据中心布局规模。此外，公司对四家全资子公司共增资2.7 亿元，分别为河源数据港（增资0.23 亿元）、张北数据港（增资0.28 亿元）、南通数据港（增资0.94 亿元）、杭州数据港（增资1.26 亿元），公司持续加大投资。

定增募资16.92 亿元，开启定制+高端零售并行业务模式。公司非公开发行0.

24 亿新股，募集16.92 亿元用于JN13-B 云计算数据中心项目（11.65%）、ZH13-A 云计算数据中心项目（15.89%）、云创互通云计算数据中心项目（42.

46%）、偿还银行借款项目（30%）。若募集资金投资项目实施后，将为公司带来资金支持，批发型数据中心规模持续快速增长，零售型数据中心将在重点区域实现布局，提升运营规模和在一线城市的布局。此次定增的JN13-B 和ZH13-A 均为同一大客户大规模定制化云计算数据中心。公司新增总投资额3.6 亿元的@HUB 2020-7 数据中心项目，预计内部收益率10.06%，建成后未来10年可实现含电收入总额约10.90 亿元。2020 年公司在保持既定定制型数据中心核心业务的同时，开启了“高端零售”并行的业务模式，持续保持规模扩张及领先优势。。

风险提示：机柜上电进度不及预期、新业务拓展不及预期、单一大客户依赖风险、系统性风险