晨光文具（603899）：Q2各项业务回暖 线上表现亮眼
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：陈天蛟/曹倩雯 日期：2020-08-24
事件：晨光文具发布2020 中报，实现营收47.61 亿元，同比下降1.60%;归母净利4.65 亿元，同比下降1.44%，扣非后同比下降9.4%。
其中，Q2 营收26.78 亿元，同比增长7.85%，净利2.33 亿元，同比增长10.15%，扣非后同比增长9.46%。20H1 业绩符合预期。
点评：
Q2 各项业务恢复迅速，晨光科技增速亮眼
分业务看，传统业务预计个位数下滑，复学受损，门店客流下滑，但公司扶持经销商开辟终端销路，Q2 趋势向上。科力普同比增长7%，其中Q2 增长18%，采购需求逐渐恢复，预计全年维持高增趋势。零售大店同比增长2%，其中九木增长19%，新开店176 家，虽然购物中心客流影响大，但作为新业态发展迅速。晨光科技同比增长64%，作为线上直销窗口，疫情期间开始发力，预计未来将成为常态渠道。
分品类看，书写工具/学生文具/办公文具/办公直销同比变动分别为-12%/-5%/2%/7%，晨光仍存在品类拓展和结构优化的趋势。
毛利率和期间费用率上升，经营性净现金流短暂承压毛利率上升0.9pct 至27.1%，主要系增值税影响、原材料价格下降与产品结构优化。书写工具/学生文具毛利率分别上升5.4/1.7pct。
期间费用率向上，销售/管理/研发费用率上升1.0/0.7/0.3pct，宣传投入有所增加，其中Q2 销售/管理费用率仅上升0.7/0.2pct。
经营性净现金流同比下降48.8%，主要系疫情影响应收账款，但下半年情况有望回暖。
全年预判传统业务稳健向上，科力普与零售大店增速可期。
传统业务，即将迎来开学季，预计需求逐季回暖，同时公司优化渠道、迭代新品、联盟APP 提升终端运营效率，市占率有望提升。此外，今年线上预计占近15%（晨光科技+线上分销），新渠道发展迅速。
科力普，公司持续开发大客户，并通过省心购业务开拓小微企业市场，保持业绩稳健增长。零售大店，商场客流恢复，公司积累经验，完善选品铺货与运营模式，盲盒等爆品增长迅速，预计全年业绩向好。
盈利预测：我们预计公司20-22 年EPS 分别为1.29/1.59/1.98元，对应20-22 年PE 分别为51X/41X/33X，公司传统业务稳健增长，新业务未来空间可期，维持“买入”评级。
风险提示：疫情无法进一步控制，加盟商生存情况不及预期，科力普客户拓展不及预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
