捷顺科技（002609）2020年中报点评：疫情影响订单交付 创新业务快速发展
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：熊莉/于威业 日期：2020-08-24
疫情减缓订单交付速度，影响逐步消退
2020H1 公司实现收入3.99 亿元（-6.18%），归母净利润2734.66 万元（-46.72%），扣非净利润1593.49 万元（-64.32%）。Q2 单季营收2.84 亿元（-14.20%），归母净利润4，650.18 万元 （-31.84%）。疫情短期内给影响了订单交付速度，但长期来看，会加速促进车行、人行行业智能化、无人化的发展趋势，利好公司的长期业务发展。
毛利率保持稳定，费用率增长影响利润项
2020H1 销售毛利率45.67%，同比下降0.39pp，毛利率相对保持稳定。
销售费用率22.84%（+4.89pp），管理费用率20.84%（+2.13pp），财务费用率-2.90%（-0.84pp）。三项费用率合计40.78%，同比提升6.18pp。由于公司对新产品研发投入增加，对新业务市场推广力度加大，整体费用增速快于收入，从而对基数较小的利润项产生较大影响。
云托管拓展较快，智慧停车运营、城市停车发展超预期公司整体创新业务高速发展。2020H1 云托管业务新签车道约2000 条，新签数大约相当于2019 年底存量的2 倍。此外，2020H1 智慧停车运营业务实现营收2418.75 万元，同比增长51.23%，新签合同额约2600万元，同比增长70%。同时，城市停车业务公司2020H 新签城市超过10 个，在手订单城市超过20 个。
员工持股计划绑定核心人员，彰显发展信心
公司近期发布员工持股计划，拟参与人员包括董监高及其他核心人员11 人，自筹资金1360 万元，配资比例不超过1：1，股票来源主要通过二级市场大宗交易承接控股股东的股份或竞价交易等其它方式。
风险提示：经销模式推广低于预期;平台及运营业务推广低于预期。
投资建议：维持“买入”评级。
预测2020-2022 年归母净利润分别为1.66/2.08/2.59 亿元，同比增速17/25/24%，摊薄EPS 分别为0.26/0.32/0.40 元，当前股价对应PE分别为57/45/36x，维持“买入”评级。
南极电商（002127）：20H1疫情影响下主业逆势增长 Q2整体趋势向好
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：郭彬 日期：2020-08-24
事件：
公司发布2020 年中报，实现营业收入16.26 亿元，同比-0.49%，其20Q2 同比+17.85%;归母净利润4.32 亿元，同比+11.51%，其中第二季度同比增长14.39%。
其中公司本部20H1 实现收入4.91 亿（+15.71%）;归母净利润3.80 亿（+15.47%），其中20Q2 收入同比增长18.91%;时间互联20H1实现收入11.35 亿（-6.18%），归母净利润0.51 亿（-11.19%），受上半年广告业态疲软有所影响。本部业绩在上半年疫情背景下仍保持稳定增长。
20Q2 经营性现金流环比改善明显。20H1 由于保理业务放款增加、诉讼回款尚未核算、疫情影响合作方回款滞后等原因，公司的经营性现金流净额为-2582.23 万元，同比-117.20%，但动态来看，公司第二季度现金流净流入3.44 亿元，由负转正，预期随着整体行业和公司业务的快速恢复以及更为严苛的营运管控，财务指标将进一步向好，我们预计Q3 时间互联现金流会有大幅好转。
上半年受疫情影响明显。主要受物流停运影响，电商客户，其产品广告基本不投放。其次，中小型的创业客户广告投入更谨慎。
2020 年依然为VIVO 电商金融行业的核心代理商，小米广告效果类代理商，应用宝商业化核心代理商;并且成为了OPPO 网服核心代理商，开始为OPPO 代理投放流量。新拓展客户346 家，继续深耕原有电商、金融、教育工具、网服、H5 等行业客户，获取业绩增长点。继续拓展网络红人广告业务、网络直播服务业务。公司在小红书、抖音等平台上拓展更多的网络红人广告客户，也在快手等短视频直播平台布局相关自有品牌直播或为其他品牌直播的业务。
我们认为，看待南极电商的投资价值应该理解三个“重于”：
成长方面，GMV 重于货币化率。消费品核心是消费者是否愿意买单，GMV 是直接指标，而货币化率，尤其是单季度的货币化率受多种因素影响容易产生扰动，且很多时候涉及公司对供应链端的让利和调控，所以货币化率只要中长期保持稳定即可，GMV 是成长的核心动力。
长期商业逻辑重于短期业绩波动。南极电商能够从三十多亿GMV 的品牌成长到300 亿GMV 的品牌，最重要的是商业模式与电商效率。在变化速度快的电商行业及消费环境中，长期的商业模式和竞争优势支撑了公司的快速增长，而短期的波动最终会被长期的增长曲线所熨平。
看重业务发展变化重于公司短期股价变化。公司业务端的品牌，品类，渠道扩张，供应链的管理和优化，运营效率方面的提升等因素是支撑公司业务规模做大的软实力因素，也决定了未来的成长空间，质量乃至公司的价值。而短期股价变化往往随投资者预期波动而不稳定，但我们相信长期公司的股价一定是随着公司的价值而提升的。
展望未来，看点颇多：新品类，提效率，重品牌。
20 年下半年预计公司继续提升产品品质，扩品类，提升管理能力。20年下半年公司将通过信息化来优化货币化率配置，上游工厂端导入品质系统模范工厂体系，继续提升品质。
商品端不断开拓新品类（食品，宠物食品，化妆品，小家电等百花齐放）。结合市场趋势和公司的流量以及供应链等业务优势，继续拓展网络红人广告业务、网络直播服务业务。
传统品类严格筛选客户资质，在保证资金安全的情况下提高资金使用效率，降低经营风险，继续深耕原有电商、金融、教育工具、网服、H5 等行业客户，获取业绩增长点。
供应链数据赋能：在原有数据中台建设、供应链以及消费端数据共享基础上，不断深化共创，以实际业务增长为导向，梳理编写爆款打造操作手册，以及相关通用性产品建设，以辅助提升整体GMV 增长。
“南极数云”适配业务发展不断迭代。整合打通公司各电商平台数据，根据组织架构进行多维调控。围绕爆款打造和质量监控做了相关产品适配，引入主流算法工程进行复杂业务处理，原有模块也在业务需求增长下不断迭代升级，从多方面支持合作伙伴的消费侧运营管理。展望全年，我们预计公司整体GMV 规模将突破400 亿，实现30%以上增长。
营销端持续投入。公司将在南极人品牌的形象升级、广告、跨界营销等方面持续投入，打造中国消费者喜闻乐见的国民家庭品牌。
盈利预测与投资建议：持续看好，重点推荐。未来南极电商GMV 增长动力来源于传统品类马太效应+扩品类。扩品类（细分二级类目及食品化妆品等品类）潜力较大，新品类上量快，而且目前南极多数品类在线上市占率仍处于较低水平，在日常消费品领域扩品类的未来空间巨大。看好南极人成为日常消费品的国民品牌。长期来看，随着公司品牌和品质的提升，阿里大店化及多类目导流的趋势，未来南极大店增长空间依然可观。公司已经建立了较强大的品牌壁垒、规模壁垒、电商渠道流量壁垒等，马太效应持续显现，经营性财务指标趋势向好，我们认为未来南极的市值空间将进一步随着基本面的兑现而打开。我们预计20-22 年净利润15.6 、19.9 、25.1 亿， 对应PE18.7/14.6x/11.6x，维持买入评级。
风险提示：电商平台竞争加剧风险，新品类扩张不达预期风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
