康泰医学招股说明书 康泰医学风险提示公告

对于一只上市新股来说，康泰医学可以说吸引到了极大的关注度。这家公司是否支撑得起如此高的市盈率?根据招股书，康泰医学主要从事医疗诊断、监护设备的研发生产和销售，公司产品包括血氧仪、血压监护机、心电图机、医用制氧机等。这家总部位于河北秦皇岛的公司，主要销售渠道为经销，在美国、印度、德国均设立有子公司。

由于疫情影响，今年以来各地的呼吸机、温度计、血氧仪等医疗器械一度缺货，一些厂商订单不断，康泰医学也因此收入大涨。

在招股书中康泰医学就表示，2020年1月新型冠状病毒肺炎疫情暴发以来，因疫情防控和治疗需要，公司红外体温计、血氧类等产品的需求量激增，导致2020年公司经营业绩预计将较 2019年出现较大增幅。

康泰医学预计，2020年度公司营业收入为12.5亿元，较上年增长222.79%;归属于母公司股东的净利润预计为5.47亿元，较上年增长641.95%;扣除非 经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为5.43亿元，较上年增长 695.33%。

值得注意的是，这样的业绩增长幅度下，康泰医学此前连续3年利润都不足1亿元，且业绩增幅并不大。数据显示，2017年度、2018年度、2019年度，康泰医学的归属于母公司股东的净利润分别为0.77亿元、0.62亿元、0.74亿元，对应同比增减-25.54%、-19.5%、18.94%。

康泰医学多次提示公司风险并表示，若未来中美贸易摩擦进一步加剧，美国政府扩大加征关税的范围或提升加征关税的税率，公司美国客户可能会削减订单或要求公司产品降价，导致公司美国地区出口销售收入和盈利水平下降，对公司经营业绩可能会产生不利影响。

此外，康泰医学以经销模式为主，2017年至2019年，公司经销收入占主营业务收入的比例分别为 80.96%、81.70%和 80.55%，占比较高。“若经销商出现自身经营不善，或者与公司发生纠纷、合作关系终止等情形，可能导致公司产品销售出现下滑。”康泰医学在风险提示公告中写道。

市值一度超过鱼跃医疗背后： 资产规模不足7亿 行业竞争压力大

根据康泰医学招股书，截至2019年底，公司的资产总额为6.79亿元，归属于母公司所有者权益为5.8亿元，资产负债率为14.42%。

在医疗器械行业，康泰医学的资产规模和收入规模并不算大。以康泰医学在招股书中做对比的业务重合度较高、有较强竞争性的公司鱼跃医疗、三诺生物、九安医疗、理邦仪器、宝莱特为例，这5家公司截至2019年年底的总资产分别为79.6亿元、32.8亿元、19.4亿元、14.9亿元、9.6亿元。

按照8月26日收盘价看，上述5家公司对应总市值分别为365.9亿元、205.89亿元、49.56亿元、129.37亿元、54.51亿元。

康泰医学按照8月26日收盘价总市值为461亿元。而如果按照8月24日最高成交价308元/股计算，当时康泰医学的对应市值超过了1200亿元。梳理注意到，目前医疗器械概念股中，除了总市值接近4000亿元的迈瑞医疗，并无市值超过千亿的公司。

以康泰医学在招股书中对比的鱼跃医疗来看，截至8月26日，鱼跃医疗的股价报36.5元/股，对应总市值366亿元。截至2019年年末，鱼跃医疗的总资产为79.6亿元，归属于上市公司股东的净资产为60亿。

根据鱼跃医疗发布的2020年半年度报告，公司上半年的营业收入为34.2亿元，归属于上市公司股东的净利润为11.19亿元。

相比之下，康泰医学的资产规模和收入规模都相距鱼跃医疗有所差距。

8月25日晚间，康泰医学在发布的风险公告中表示，“公司市盈率显著高于行业市盈率水平”，“公司特别提醒广大投资者，注意投资风险，理性决策，审慎投资。”