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青花发力高增，省外扩张顺利。单Q3 实现营收34.8 亿，同增25.2%，分产品看， Q3 汾酒/ 系列酒/ 配制酒收入分别为31.4/1.2/2.0 亿， 同比变化+33.4%/-43.5%/25.0%，主要系上半年青花停货挺价效果显现，下半年发力增长，终端动销良好。分区域看，Q3 省内收入15.1 亿，同增14.1%，省外收入19.5 亿，同增39.1%，在费用投放及一系列地推活动配合下省外扩张推进顺利。
单Q3 销售回款29.3 亿元，同增0.7%，经营性现金流净额5.6 亿元，同减3.0%。
Q3 末公司合同负债26.9 亿元，同增46.0%，主要系渠道信心较足，前期提价预期下打款积极性较高，目前库存水平略有上升但仍处相对合理水平，批价稳中有升，价格带不断拉高。
产品结构加速升级，费用投放加大，仍难挡净利率较快上行。公司前三季度毛利率72.2%，同比上升3.0pcts，单Q3 毛利率73.1%，同比上升9.2pcts，主要系青花提价推新，玻汾等低端产品控量，公司产品结构升级加速。税费率方面，单Q3 营业税金率16.2%，同比下降2.8pcts，销售费用率16.7%，同比上升6.4pcts，主要系配合省外扩张及新品升级，广告及地面推广费用投放加大所致。管理费用率7.3%，同比上升0.1pcts。单Q3 净利率24.8%，同比上升4.9pcts，净利率上行明显，考虑到结构升级趋势不变，Q4 及21 年净利率仍能保持在相对较高水平。
利润保障信心，渠道保持良性循环；一拉一推，青花进入全国化扩张加速期。
结合渠道调研反馈，目前品牌的锐化拉升下高端产品批价稳步上行，玻汾仍保持较高周转率，目前渠道利润不断改善，对公司控货等政策的配合度较高，公司对终端库存的掌握亦愈发精准，渠道保持良性循环。
同时公司加大费用投入，加速品牌复兴，坚定锐化品牌力，托举青花大单品，新品终端认可度较高，提价顺利，加之渠道的积极配合，一拉一推，青花已经进入了全国化扩张的加速期。目前公司混改后具备更强的抗风险能力及经营活力，产品及渠道战略清晰，品牌底蕴深厚竞争优势明显，青花加速突破确定性较高。
投资建议：保持良性循环，品牌持续复兴，维持“强推”评级。公司目前省外拓张顺利，坚定培育青花大单品，结构升级加速，盈利能力明显提升，我们上调2020-2022 年EPS 预测至3.14/4.02/5.11 元（原预测值为2.90/3.68/4.65 元），当前股价对应PE 分别为73/57/45 倍。考虑到公司全国化潜力，高端产品持续加速，带动业绩持续高增，估值溢价有望持续，维持“强推”评级。
风险提示：省外扩张不及预期、产品培育不及预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
