券商股还能买吗？2020券商股还会涨吗

券商板块王者归来!部分券商ETF份额逼近历史新高 还能上车吗?月31日，A股券商板块王者归来，板块涨幅超2%，华安证券涨停，国金证券涨超7%。

随着8月30日晚间天风证券、西南证券两份半年报披露，所有上市券商中报披露正式收官。较之去年同期，龙头券商排位发生变化。中信证券第一的名次延续，二、三位之争则发生在海通证券和中信建投之间。中信建投超海通证券坐上亚军席位，申万宏源、东方证券“挥别”前十席位，国金、兴业和国信证券则跻身前十。

机构指出，券商短期市场走势受大盘波动情况影响，但中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地，券商基本面有望继续改善。看好头部券商和具有明显差异化优势的中小券商。建议普通投资者借助相应的ETF及联接基金进行参与，

券商中期成绩单出炉 龙头券商收入快速增长

上市券商2020年中报披露正式收官。38家上市券商向市场交出成绩单：中信证券“头把交椅”地位稳固，海通证券、国泰君安、华泰证券等龙头紧随其后，均实现了逾150亿元的半年度营收。

随着8月30日晚间天风证券、西南证券两份半年报披露，所有上市券商中报披露正式收官。

38家上市券商向市场交出成绩单：中信证券“头把交椅”地位稳固，以267.44亿营收、89.26亿归母净利润霸榜。海通证券、国泰君安、华泰证券等龙头紧随其后，均实现了逾150亿元的半年度营收。

各项主业经营情况由此浮出水面。流动性持续宽松、A股成交维持高位，今年上半年市场表现强势，为券商发力自营盘提供机遇。而在资本市场改革的政策暖阳下，券商投行业务也赶上了IPO“大时代”。

今年上半年，38家券商共计实现自营收入707.9亿元，较去年同期增长19.57%;共实现约188.3亿元的承销业务收入，同比增长约17.92%。

中信建投、南京证券、红塔证券自营收入同比增幅均超过100%。例如，第一创业以固定收益为特色、以资产管理业务为核心打造特色券商。公司上半年营业收入14.2亿元、同比增长20%;归母净利润4.2亿元、同比增长102.0%。公司归母净利润增幅大大高于营业收入增幅，主要原因是报告期公司信用减值损失同比大幅下降、管理费用率以及营业税金及附加比率有所下滑。

政策方面，近期证券行业密集迎来有利于业绩提升的政策新规，包括创业板注册制及其新交易规则、券商租用第三方网络平台新规、公募基金管理办法新规、资管新规过渡期延长等。券商经纪业务方面，创业板新交易规则利好市场成交，第三方平台的规范和引入有利于具有金控背景或互联网背景的券商提升引流能力。券商资管方面，相关新规总体促进了资管行业股权结构优化、品种丰富化以及推动金融有效服务实体和主动管理转型，降低了券商去通道的压力。

安信证券分析师张经纬认为：“这些规定或为券商提供新的业务和渠道，或减轻了券商的经营压力。具体到业务层面券商投行方面，短期来看，创业板注册制到来意味着高费率水平的中小企业项目持续释放，尤其利好业绩弹性更大、投行贡献度高的中小精品投行;长期来看是大量待发掘的项目资源和业务转型契机，实现优胜劣汰。”

“长期看券商已进入新一轮成长周期，业绩改善的动力至少来自四个方面：券商业务模式在市场改革中转型升级，资本补充和行业整合带来的盈利增长，金融科技带来的效率提升，激励机制变化在吸引人才的同时转变券商经营理念。”张经纬认为，从产业周期的角度来看，当前券商尚处于新周期中成长期的初级阶段，长期看优质券商仍有投资价值。

开源证券分析师高超认为，目前资本市场处于发展历史机遇期，注册制改革和宏观环境有望助推股市“长牛”，市场交易活跃度有望维持高位，行业ROE提升速度和幅度均有望超预期。政策鼓励头部券商做大做强，头部券商优先受益于行业松绑，在财富管理转型、资金型业务加杠杆能力方面具有领先优势，ROE及业绩稳定性均优于同业，标的方面，看好头部券商和具有明显差异化优势的中小券商。受益标的有华泰证券、中信证券、国泰君安、国信证券和东方财富。

券商能否上演王者归来 分析师：后市会分化

自7月上旬集体暴涨后，券商股就一直处于震荡状态，此番拉升是否预示后市还有新高?

招商证券首席策略分析师张夏表示，券商股短期拉升在过去也频繁出现，因此一天的表现不能反映太多问题。

他认为，前段时间券商股的调整在于其7月份已涨一大波，投资者对牛市的预期也有所缓和，再加上之前流传的券商合并等利好消息也被证不实，各方预期由此都有降低，才会出现大涨之后的回调。

他表示，券商股虽然是市场行情风向标，但有时候其上涨也只是因为其他板块上涨后所带来的滞后效应，不能绝对地以此预测后市。

展望后市，张夏称，券商股不会再像7月份那样大幅拉升，而是会有一些分化行情。

原因在于，当前股票市场正处于上升周期，市场预期较高。如今也是投行大年，融资额比去年同期都处于较高水平，同时券商业绩也在改善，但因为券商整体估值并不便宜，所以市场更多以分化形式存在。

机构研报方面，爱建证券认为，券商短期市场走势受大盘波动情况影响，但中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地，券商基本面有望继续改善。推荐龙头券商中信证券、华泰证券。

华创证券认为，资本市场深化改革或将加速头部券商航母化和精品券商差异化的进程，在未来可能的市场环境和行业格局巨变之下，头部券商有望以强大的综合实力提高各项业务市占率，而精品券商则可能通过深耕某一业务而稳固自身的护城河。

部分龙头券商ETF份额逼近历史新高 还能上车吗?

值得关注的是，虽然券商板块自7月中下旬从高位回落后，整体处于震荡状态，但龙头券商ETF份额已经逼近历史新高。其中，国泰中证全指证券公司ETF份额逼近7月份创下的历史高点，规模达到245.62亿元，位列A股ETF规模榜第四位，同时稳坐窄基指数ETF规模榜首位。此外，华宝中证全指证券公司ETF份额创下历史新高，规模也达到144.39亿元。

简而言之，场内对于券商ETF需求很强，资金在持续性加仓，其中的一大诱因，是创业板注册制落地，当然这只是资本市场决定深化改革的一面镜像。

关于资金为何持续看好券商板块?集合全市场目前主流机构的核心观点，浓缩为4大核心逻辑：

1、创业板注册制

注册制创业板是增量市场和存量市场的结合，是整个多层资本市场的重要的一环。综合来看，整个新的注册制下的创业板对券商的业绩弹性是非常可喜的。对券商业绩的贡献，最重要的是上市标准更宽松和多元化，符合上市条件的公司数量增加，并且摒弃了以往23倍估值的发行价格，发行市盈率率更高，20%涨跌幅等制度的变革，参照科创板的经验，会直接增大交投量，利好券商经纪收入，综合预计投行、增值服务和经纪业务收入，可以给整个券商板块带来的业务增量大概在220亿元。

2、两融、转融通

两融细则的修订、转融通制度推出，券商的券源得到极大的一个丰富，这些对于券商信用业务都是比较利好的，信用业务占券商的收入大概10%~15%左右。包括19年11月再融资新规的放松。我们现在一般提到投行业务，大家可能都会联想到IPO，其实IPO在投行业务里边的占比可能大概是1/3左右，还有大概1/3是再融资的业务，包括增发并购重组这块。

3、居民财富从房地产为代表的这种市场向股市转移

今年以来，春节之后有一波行情，最近7月份又有一波行情，其实历史上看很少有一年之内有多次这种行情的，尤其是很多从来不炒股的投资者也越来越关注股票市场的一些表现，通过公募基金来参与市场的投资。所以最近一段时间整个基金的发行特别的火热，有很多增量的资金在进来，其实说实话市场是不差钱的，说白了就是差好公司。

另外一方面，有很多在美股上市的公司最近也同样在A股发行，应该说都是一些好消息，可能未来我们A股的好的公司就会变得越来越多。目前的情况下，无风险的收益率水平越来越低，货币基金的收益率水平已经到大概1%~2%的水平。在这种情况下，如果家庭财富希望每年获得大概10%左右的增长，股票市场的配置是躲不开的，未来会有越来越多的人认同这样的一个理念，承担风险获取更高的一个收益。这对于市场最大的中介方——券商应该说是长期是利好的。

4、外资的持续增配

陆港通开通以来，外资是一直在持续增值业务，中国未来几年整个金融领域的对外开放应该是一个大的方向，包括很多的高层领导都在各个场合提到了金融领域一直在对外开放。具体来说，如果看好中国资本市场的发展，其实应该说最受益的标的板块就是券商板块，它作为中国资本市场最大的中介方，会受益于整个中国资本市场未来的发展。

对于券商板块投资，建议借助相应的ETF及联接基金进行参与，券商ETF(512000)及其联接基金(A份额代码006098/C份额代码007531)，跟踪中证全指证券公司指数(指数代码399975)，该指数覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共计45只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，余下4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，为投资者提供了一键买卖45只券商A股的高效投资工具。