2020 年前三季度业绩符合我们预期
公司公布1-3Q20 业绩：实现营业收入30.11 亿元，同比增长4.4%，归母净利润6.62 亿元，同比下降1.7%，扣非归母净利润6.41 亿元，同比下降2.9%，符合我们预期。分季度看，Q1/Q2/Q3 营业收入同比-10.1%/+18.1%/+7.2%，归母净利润同比-17.1%/-2.5%/+18.3%。
公司预告2020 全年归母净利润同比变动区间为-10%至+ 20%。
盈利预测与估值
维持2020 年和2021 年盈利预测不变。
当前股价对应2020/2021 年14.3 倍/12.6 倍市盈率。
维持跑赢行业评级和12.10 元目标价，对应19.2 倍2020 年市盈率和16.9 倍2021 年市盈率，较当前股价有34.0%的上行空间。
发展趋势
1、1-3Q 营收增长稳健。1-3Q20 公司营收同比增长4.4%，单Q3同比增长7.2%。分产品看：1）烟标业务营收主要受到上半年疫情及部分烟标产品招投标价格下降等影响有所承压，考虑到卷烟相对刚需的产品属性，我们预计全年卷烟需求较为稳定，有望带动公司烟标业务逐步回暖；2）我们预计彩盒业务快速增长，主要得益于不断提升的生产水平与持续改善的产品结构，公司在保持烟品礼盒的稳定发展同时，大力发展3C 包装、精品酒盒、电子烟包装等重点品类，未来有望受益于快速增长的电子烟赛道及5G 换机潮；3）镭射包装材料方面，中丰田光电科技改扩建项目设备改造后镭射纸膜产能提升，随着公司烟标体量的增加，内供及外销进一步扩大，创新材料发展趋势向好。
2、毛利率有所下滑，费率管控良好。1-3Q20 公司实现毛利率38.6%，同比下滑4.3ppt，我们预计主要由于部分烟标产品招投标价格下降挤压毛利空间。公司期间费用率同比下降1.3ppt，成本管控良好，其中销售费用率同比下降0.5ppt，管理+研发费用率同比下降0.8ppt，财务费用率同比基本持平，综合影响下净利率下滑1.4ppt 至22.0%。公司于2020 年9 月与侨鑫集团设立合资公司，在烟标业务的基础上积极拓展彩盒业务原辅材料供应链体系，以实现规模化采购，降低原辅材料成本，提高运营效率，我们预计供应链端的产业布局有利于改善未来彩盒业务的利润水平。
3、后续关注公司新型烟草业务的国内外业务拓展情况。我们预计公司新型烟草业务将延续较快增长态势，主要增长点在于出口美国等海外国家的电子烟产品代工服务。随着未来国外疫情得到进一步控制，未来公司在电子烟ODM/OEM 领域有望取得更大的增长潜力。自有品牌方面，公司推出的FOOGO 品牌电子烟目前通过线下渠道进行销售，同时也积极拓展海外市场。
风险
原材料价格大幅波动，行业竞争持续加剧。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
