【投资建议】
考虑公司受市场竞争及渠道改革影响，短期业绩承压，我们下调对公司的收入及归母净利润的业绩预测， 预计公司2020-2022 年营业收入1797.36/1982.13/2221.76 亿元，归母净利润185.85/206.56/234.24 亿元，对应EPS 为3.09/3.43/3.89 元，对应PE 为19/18/15 倍。公司是白电龙头，长期发展趋势向好，维持公司“增持”评级。
投资要点
公司公告2020 年前三季度实现营收为1274.68 亿元（YoY -18.64%），归母净利润为136.99 亿元（YoY-38.06%），扣非归母净利润为125.8亿元（YoY-41.7%）。其中，Q3 单季度实现营收568.66 亿元（YoY-2.5％），归母净利润73.37 亿元（YoY -12.3%），扣非归母净利润为65.9 亿元（YoY-19.4%）。
渠道改革持续推进，Q3 营收降幅收窄。受疫情影响，公司前三季度业绩短期承压。Q1/Q2/Q3 营收同比增速为-49.7%/-13.47%/-2.35%，降幅显著收窄。从价格端看，Q3 公司线下线上售价同比降幅仍为两位数，意味公司出货量同比转正。Q3 公司内销出货量同比增长2.6%，整体出货量同比增速实现1.7%，恢复正增长；公司空调出货量自6 月底恢复低个位数增长，体现出公司渠道持续优化升级，新零售和线上发力、联动线下渠道层级优化带动公司业绩恢复。综合来看，公司存货Q3规模环比下降20.2%，库存水平逐步正常化。
Q3 毛利率环比改善，盈利能力持续修复。2020 年前三季度公司毛利率为24.31%（-6.58pct），其中Q1/Q2/Q3 毛利率分别为17.49% /22.62%/26.14%，Q3 单季度同比下降2.6pct，环比增加3.5pct。因空调业务的恢复，价格战略有缓和，随着未来市场份额趋向龙头企业和公司渠道调整完成，公司毛利率有望持续回升。
三季度期间费用率同比回升。2020 前三季度公司整体期间费用率12.01%（YoY-1.62pct），其中Q3 期间费用率9.75% （YoY+0.51pct），销售/管理（包括研发）/财务费用率分别为8.58%/1.74%/-0.57%，同比增速为+0.44pct/-0.13pct/+0.20pct。公司应收账款及应收票据增长明显，同比增加47.3 亿元；2020Q3 公司经营活动现金流净额75.5亿元（YoY-53.61%）。
【风险提示】
行业竞争加剧；
市场需求恢复不及预期；
疫情反复影响线下渠道销售；
原材料价格大幅上涨。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
