理由
制剂产品结构有望不断优化。目前创新药艾普拉唑、高壁垒仿制药亮丙瑞林微球已成为公司收入增长的重要引擎，我们预计未来消化道线和辅助生殖线收入占比有望进一步提高（2019 年，两者收入占比分别为18.8%和19.6% vs 2015 年8.7%和14.2%）。公司研发聚焦5 大平台：高端复杂制剂（微球）研发平台、免疫及细胞治疗研发平台、化药研发平台、中药研发平台、多肽制剂研发平台，重点布局6 大领域：辅助生殖、肿瘤、免疫、消化、精神及代谢疾病。
微球研发全国领先，高技术壁垒带来良好竞争格局。由于微球在研发、生产方面的高技术壁垒，国内参与者目前仅丽珠、绿叶、金赛药业、齐鲁等几家公司。目前，公司曲普瑞林微球（1 个月）III 期临床进展顺利，我们预计其最快有望于2022 年上市。亮丙瑞林微球（3 个月缓释）已完成I 期临床伦理审批，阿立哌唑微球已开展I 期临床试验，奥曲肽微球已获得 BE 临床通知。我们认为公司微球产品将于未来2-3 年内进入收获期。
单抗平台在研品种存在潜力，创新型项目有序推进。1）单抗品种临床进度提升。IL-6R III 期临床试验入组已完成，PD-1 处于Ib 期临床。IL-17A/F 已进入临床I 期，α-2b Fc 准备启动I 期临床。2）免疫及细胞治疗研发有序推进。CAR-T 正在开展POC 临床，T 细胞处于临床前研究阶段。3）布局其他高端复杂制剂。戈舍瑞林植入剂处于药学研究工艺优化阶段，与德国公司LTS 合作开发阿塞那平透皮贴剂。
投资建议
我们于2 月25 日发布公司深度报告《三大转型激发新活力》，认为公司经营之变带来产品和研发之变。目前，公司已进入创新药及高端复杂制剂驱动成长的新时期，我们总结了公司未来的重点在研产品以及相应的市场空间。
盈利预测与估值
我们维持2020/21 年每股盈利预测1.78 元和2.14 元不变，同比增长29.0%和20.0%，当前A 股股价对应2020/21 年26.8/22.3 倍市盈率。我们维持A 股跑赢行业和目标价63.2 元人民币（35.5/29.6倍2020/21 年P/E，32.2%上行空间）。当前H 股股价对应2020/21年16.6/13.8 倍P/E。维持H 股跑赢行业和港股目标价48.20 港元（23.9/20.0 倍2020/21 年P/E，45.0%上行空间）。
风险
产品销售和研发进展不及预期，合伙人持股计划执行不及预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
