金地集团（600383）：结算影响业绩表现 销售持续改善 融资优势明显
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：齐东 日期：2020-09-02
地产开发持续发力，两翼锦上添花，维持“买入”评级金地集团销售持续提速，品牌效应明显，土储总量丰富。我们维持此前盈利预测不变，预计2020-2022 年归母净利润115.89、133.06、152.84 亿元，对应EPS 为2.57、2.95、3.39 元，当前股价对应PE 为5.6、4.9、4.2 倍。维持“买入”评级。
地产结算减少影响业绩表现，毛利率仍处高位金地集团发布2020 年半年报：2020 年上半年，公司实现营收198.75 亿元，同比减少11.6%;归母净利润29.82 亿元，同比减少17.9%;基本每股收益0.66 元。
公司上半年收入有所下滑，主要由于房地产项目的结算面积减少，地产结算面积97.68 万平方米，同比减少28.6%。公司综合毛利率37.0%，同比减少2.7 个百分点;销售规模提升导致期间费率提升2.4 个百分点至12.9%;年内公允价值变动损益、资产处置损益分别达5.54 亿元、5.45 亿元，增速明显;投资收益同比增长29.4%至14.65 亿元;最终公司销售净利率23.9%，同比提升0.9 个百分点。
销售逆市增长，土储持续布局一二线核心城市2020 年上半年，公司销售金额1016 亿元，同比增长19%;销售面积485 万平米，同比增长13%;公司在华东和东南区域表现靓眼，两区域销售额占比57%。公司上半年新进入舟山、福州、唐山、淄博四个城市，拿地面积649 万平米，同比减少4%;拿地金额527 亿元，同比减少5%;楼面均价8120 元/平米，占销售均价的39%;拿地金额占销售金额的52%，同比下降13 个百分点。公司坚持深耕核心一二线城市，一二线拿地面积占比67%。截至2020H1，公司已进入65 个城市，总土地储备约5866 万平方米，权益比例51%。
杠杆低位，融资成本持续下行
截至2020H1，公司资产负债率78.7%，剔除预收后的资产负债率49.4%，同比下降1.2 个百分点;有息负债1085 亿元，同比增长16.3%;平均融资成本4.86%，较2019 年末下降0.1 个百分点。
风险提示：行业销售波动;政策调整导致经营风险;企业运营风险。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
