健盛集团（603558）：疫情拐点有望显现 越南布局造就针织运动服饰龙头
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：汲肖飞 日期：2020-09-26
公司打造产业链一体化针织运动服饰龙头。健盛集团成立于1994 年，主要从事棉袜生产代工，2013 年开始投资越南基地，2017 年收购无缝服饰制造龙头俏尔婷婷。2019 年公司棉袜、无缝服饰产能约为3 亿双、2200 万件，收入占比为62%、36%，下游客户主要包括彪马、迪卡侬、安德玛等运动品牌及优衣库、GAP 等休闲服装品牌。受新冠肺炎疫情影响，下游客户订单减少，2020H1 公司收入同降11.95%至7.28 亿元，归母净利同降61.72%至5508.20 万元。
棉袜、无缝服饰制造端格局分散、集中度有待提升。1）全球棉袜行业发展较为成熟，中国是全球最大的袜品出口国，2019 年共出口袜子152 亿双，同增10%。目前中国棉袜制造行业集中度处于较低水平，2019 年公司棉袜出口量仅占全国的2%，未来仍有较大提升空间。2）无缝服饰行业适合运动、健身等场景，近年来全球运动需求持续较快增长，无缝针织技术渗透率提升，运动品牌纷纷推出无缝服饰产品。公司作为无缝服饰制造龙头，未来可持续扩张市场份额。
公司夯实制造、客户、海外产能，有望打造细分行业“申洲国际”。1）公司注重产品研发设计，积极改造生产线，提升自动化、智能化水平，奠定发展基础;2）公司定位中高端市场，绑定优质客户品牌，客户集中度较高且关系较为稳定，与优质品牌共同成长;3）公司较早布局越南产能，建设产业链一体化工厂，2019 年底越南工厂棉袜产量占比已超过50%，享受当地税收、劳动力等优势，在细分领域具有先发优势。
公司海外产能投放推动业绩增长，疫情影响有望迎来拐点。越南工厂订单充裕、受到客户青睐，未来公司越南产能将持续扩张，并加强品类协同、产品研发，提升客户粘性，头部品牌商供应链也逐步向头部工厂集中，公司长期业绩成长确定性较强。2020Q2 国际品牌受疫情影响业绩触底，Q3 国外多数地区疫情好转，商业活动逐步正常，服装品牌商业绩回升、库存恢复正常水平，预计2020H2 品牌商对上游订单将开始好转，公司有望迎来业绩拐点。
看好公司长期业绩成长性，首次覆盖给予“买入”评级。公司持续扩张海外产能，疫情影响有望缓解，低基数下2021 年收入增速有望回升、业绩弹性较大。我们预测公司2020-22 年EPS为0.35/0.66/0.85 元，综合相对和绝对估值方法给予公司目标价12.14 元，对应20 年35 倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。
股价催化剂：国外疫情显著好转、海外产能订单超预期、业绩增长超预期等。
风险因素：疫情影响超预期、越南产能投放低于预期、股东减持风险等。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
