麦迪科技（603990）：辅助生殖服务稀缺标的 基础布局完善 业绩释放潜力大
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：杜佐远/蔡明子 日期：2020-09-23
医疗信息化赋能辅助生殖，发展潜力大，首次覆盖，给予“买入”评级公司为医疗信息化细分领域龙头，转型布局辅助生殖服务市场，利用信息化赋能辅助生殖拥有较大发展潜能;预计2020-2022 年收入分别为3.55 亿、6.90 亿、9.76亿，归母净利润分别为0.53 亿、1.28 亿、1.91 亿，EPS 分别为0.37/0.87/1.31 元，当前股价对应P/E 分别为117/49/33 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
辅助生殖服务资源分布不均匀，经营能力与医生团队比牌照数量更重要需求来看，2018 年中国渗透率仅为7%，未来需求扩容空间较大。供给来看，行业高度分散，80%辅助生殖中心业务不饱和，相比牌照数量，提高每个辅助生殖中心的获客能力、运营能力才是未来发展的关键所在。辅助生殖中心4 大核心要素为牌照、医生、运营、品牌，牌照由于总体数量超配，且申请流程长、难度大，因此壁垒高;促排卵方案对医生有高要求，但医生培养模式可复制;运营目的在于提升顾客满意度，形成差异化竞争优势;好品牌可以提高获客能力。预计未来行业将在商业保险、互联网+、产业链拓展等因素促进下快速发展。
麦迪科技：牌照、医生、运营、品牌4 维度齐发力，IT 赋能与全病程管理突破治疗地域性，医联体模式助力未来牌照整合
牌照方面，公司已收购+拟收购3 家辅助生殖医院，形成一南两北布局，未来将继续深化形成全国性布局;医生团队方面，上海九院辅助生殖中心主任匡延平教授为顾问，其首创的PPOS 方案为目前世界三大类促排卵技术之一，方案安全性高、易于推广，能够突破地域限制、提升医生技术水平，目前公司已与匡教授在相关领域开展合作;运营团队方面，拥有丰富辅助生殖医疗及运营经验的团队，将利用IT 赋能辅助生殖，形成线上线下闭环、全病程管理的运营体系，提升就医体验。品牌建设方面，公司收购卫健委研究所旗下的国卫医院可以形成品牌统一，提升品牌影响力。
风险提示：辅助生殖医院整合不及预期，互联网医疗技术应用不及预期。
保利地产（600048）：高周转央企 土储和融资优势明显
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：赵旭翔 日期：2020-09-23
投资逻辑
保利是规模最大、周转效率最高的央企开发商： ①保利2020H1 销售额2245亿元，排名行业第四、央企第一，得益于城市布局广，货值分布好，产品聚焦刚需刚改;②高周转且兼具稳定性安全性，经抗风险及盈利能力调整后的总资产周转率排名第1;③结算周期约28 个月，目前结算项目毛利率高。
盈利能力强，得益于拿地成本低、拿地节奏好、融资成本低、期间费用率低：①低成本土储保障高利润率;②持续拿地且拿地节奏好，土地成本总体可控且不容易拿错地;③央企背景，融资成本先天占优;④费用管控得当。
资债指标历来稳健，融资端监管加强对公司无影响，未来在经营杠杆的使用上有提升空间：①资债指标一直低于监管要求，未来在经营杠杆的使用上有提升空间;②行业趋势将更有利于公司发展，包括政策端、需求端，房价缓慢上涨，土地市场降温等，高杠杆房企发展受限，保利市占率将提升。
土储充足，满足未来4-5 年开发需求;项目质地优良，多渠道拿地：①2019年底土储2.13 亿方;②项目质地优良，38 个核心城市占比58%，可通过旧城改造、产业拓展、兼并收购等方式低成本拿地。③广东省销售占比高，省内深耕各线城市，全省2019 年销售额占32%，2019 年底土储占27%。
对自身价值释放意愿较强，保利物业在港股上市：①公司积极通过资本化手段表达业务价值，保利物业在港股上市，市值366.3 亿港元（20200921）。保利物业2019 年合约面积4.98 亿方，排名第4;②保利地产的交付为保利物业提供了持续增长的面积保障，且保利物业的外拓比例也在持续增加。
持有型业务地段优越，未来可贡献升值收益：商场、酒店、写字楼地段优越，单体规模较大，平均9.3/6.3/16.2 万方（已披露），未来可贡献升值收益。
投资建议
我们预计保利2020-2022 年EPS 为2.57 元、2.88 元、3.18 元。保利作为规模最大、周转效率最高的央企开发商，2019 年已进入112 个城市，在广东省积累尤为深厚;一直专注于开发业务，对其他资产投资较为谨慎;结算周期长，目前结算项目毛利率高，未来毛利率降幅比同行慢;我们认为保利将稳步发展，销售额有望进入前三，市占率将进一步提升。首次覆盖，给予保利地产“买入”评级，我们给予其6-12 个月内目标价21.36 元，对应8.3X 2020PE。
风险
行业毛利率持续恶化，销售不及预期，限售股解禁。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
