事件概述
10 月26 日安井食品发布2020 年三季报，报告期内公司实现营业收入44.85 亿元，同比+28.39%；实现归母净利润3.79 亿元，同比+59.17%，基本EPS 为1.63 元。折合Q3 单季度实现营收/归母净利润16.33/1.19 亿元，同比分别+40.99%/+63.26%。
盈利预测与投资建议
根据前三季度经营情况，我们上调公司盈利预测。预计20-22 年公司实现营业收入66.99/80.29/94.46 亿元，同比+27.2%/+19.9%/+17.7%；实现归母净利润5.54/6.52/7.85亿元，同比+48.5%/+17.6%/+20.4%，对应EPS 为2.35/2.76/3.32 元，目前股价对应PE为70/60/50 倍。目前公司估值高于速冻食品56 倍的整体估值，考虑到公司主业景气度高企，业绩增速保持高位，未来成长性较好，维持“推荐”评级。
分析与判断
20Q3 继续保持高景气，肉制品及鱼糜制品收入保持高增长公司Q3 单季度实现营收/归母净利润16.33/1.19 亿元，同比分别+40.99%/+63.26%。
收入端，1~9 月公司收入继续保持高增长，前三季度营收增速逐季提高，主要原因是主力产品自然增长叠加新品锁鲜装系列增量所致。利润端，受产品毛利率同比上行幅度大于费用率上行幅度影响，公司净利润增速高于收入增速。
分产品看，前三季度面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品分别实现营收11.31/11.42/18.02/4.06 亿元，同比分别+17.44%/+32.69%/+38.27%/+12.82%；合Q3 分别实现营收3.85/4.07/6.63/1.74 亿元，同比分别+18.91%/+52.81%/+54.50%/+27.06%。总体看肉制品、鱼糜制品增速较高，主要原因是锁鲜装系列推出导致销量有所增加；米面制品、菜肴制品保持平稳增长。
分地区看，前三季度东北/华北/华东/华南/华中/西北/西南地区分别实现营收4.12/5.54/23.13/3.74/4.16/1.31/2.84 亿元， 同比分别+28.38%/+36.38%/+23.15%/+34.71%/+33.83%/+46.06%/+35.86%，合Q3 单季度实现营收1.37/2.08/8.17/1.44/1.46/0.49/1.31 亿元，同比分别+66.30%/+46.06%/+36.12%/+43.53%/+34.56%/+57.71%/+41.48%。前三季度除东北、华东外各区域收入同比增速均在30%以上；单Q3 各主要区域收入增速均超过30%，主要原因是募投工厂投产后产能稳步提升，各销售大区加强渠道建设，并进一步精耕市场，从而带动整体销量的不断提升。
规模效应及产品结构优化提升毛利率，产品放量压降销售费用率毛利率方面，前三季度整体毛利率为27.76%，同比+2.81ppt（Q3 为26.46%，同比+2.56ppt），主要原因是产能充分释放，规模效应逐步显现，同时锁鲜装推广后进一步优化产品结构。费用率方面，前三季度期间费用率为17.38%，同比+1.08ppt（Q3为17.35%，同比+1.32ppt）。其中销售费用率为11.60%，同比-0.37ppt（Q3 为12.09%，同比+0.20ppt），原因是产品放量，规模效应显现导致销售费用得到有效摊薄；管理费用率4.52%，同比+1.78ppt（Q3 为4.20%，同比+1.31ppt），原因是本期分摊股份支付费用；研发费用率1.15%，同比-0.27ppt（Q3 为1.12%，同比-0.37ppt）；财务费用率0.20%，同比-0.17ppt（Q2 为0.26%，同比-0.06ppt），原因是上年同期可转债发行造成的高基数效应，今年财务费用支出有所下滑。
经销商仍为核心渠道，经销商队伍快速扩张
前三季度公司经销商/商超/特通/电商渠道分别实现营收37.29/6.15/0.94/0.47 亿元，同比分别+24.08%/+56.13%/+24.63%/+151.36%，合Q3 分别实现营收14.14/1.51/0.42/0.26 亿元，同比分别+39.02%/+43.56%/+55.49%/+189.97%。经销商渠道销售占比仍然超过80%，是公司最重要的销售渠道，商超、电商渠道增速高于整体增速，显示直接面对消费者的C 端渠道仍维持高速增长。
截至三季度末公司共有经销商956 家，同比+43.11%，经销商渠道扩张速度略高于收入增速，显示渠道得到进一步深耕。其中东北/华北/华东/华南/华中/西北/西南地区分别拥有经销商78/116/372/115/111/48/116 家，同比分别+13.04%/+61.11%/+29.17%/+74.24%/+40.51%/+84.62%/+70.59%。华北、华南、西北、西南地区经销商数量增速超过50%，为公司重点扩张方向。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
