盈利预测与估值
当前 A/H 股价对应 25.4/11.9 倍 2021 年 P/E。我们维持跑赢行业评级和维持盈利预测不变，维持 A/H 股 27.5 元/17 港元目标价不变，对应 A/H 股 2021 年 28/15 倍 P/E，较当前股价有 10%/ 30%上行空间。
3Q20 业绩符合我们预期
长城汽车发布 3 季度业绩：1-3Q20 实现营业总收入 621.4 亿元，同比-0.7%，归母净利润 25.9 亿元，同比-11.3%，扣非归母净利润18.8 亿元，同比-27.5%。对应 3Q20 营业总收入 262.1 亿元，同比+23.6%，归母净利润 14.4 亿元，同比+2.9%。剔除汇兑损失的影响，业绩符合市场预期。
发展趋势
毛利率持续向上，短期费用波动压低利润。3Q20 公司毛利率达到19.0%，环比继续提升 1.54ppt，达到 2018 年 2 季度以来的最高水平。3Q20 公司累计销量 28.56 万辆，其中 H6、WEY 占比提升，炮占比保持在较高水平，实现有质量的同环比大幅增长，规模效应及产品结构改善支撑毛利率环比继续回升。
3Q20单车收入为 91789元，单车净利润为 5046元，净利率为 6.6%、同环比下降，销售及财务费用增加是主因。季度销售费用大幅增至 12.1 亿元，费用率达到 4.6%、环比+1.9ppt，财务费用增至 4.8亿元，费用率达到 1.8%、环比+3.2ppt，3 季度车展及新车上市带动短期营销费用增加，同时卢布升值造成汇兑浮亏约为 5.1 亿元。
3Q20 政府补贴、资产处置及理财收益增加拉动非经常性收益增至3.66 亿元，我们建议考察剔除汇兑影响的扣非盈利，3 季度整体及非皮卡车型单车净利润分别达到约 6300 元、约 4000 元，环比提升约 100 元、600 元，2 季度新车周期尚未启动，但销量、盈利向上的逻辑已经得到验证。
全新平台车型上量，销量盈利向上可期。新一代 H6 上市开启全新平台车型周期，9 月上市首月销量过万，哈弗大狗月销超过 3000辆，但规模较小对毛利率的正向贡献尚未体现。往前看，伴随新车型上量以及后续柠檬平台新车型的密集投放，会带动毛利率的进一步提升，具体来看：1）新车型上市带动终端折扣回收；2）规模效应带动制造成本下降；2）模块化平台通用化率提升，零部件继续降本。我们期待从 4 季度开始会逐步兑现。长期看，公司已经形成了具有差异性的 4 大品牌和车型系列，增长驱动力多元化，核心技术、研发能力的充足储备，我们认为公司在品牌向上、新能源、自动驾驶等领域仍有更大的突破空间。
风险
新产品销量不及预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
