投资建议
我们预计公司2020-2022 年营业收入571.60、668.16、769.98 亿元，归母净利润203.88、245.19、285.87 亿元，对应EPS 为5.25、6.32、7.36 元（当前PE 倍数为47、39、33），“推荐”评级。
事件
五粮液发布2020 三季报。2020 前三季度公司实现营业总收入424.93 亿元，同比增长14.53%；实现归母净利润145.45 亿元，同比增长15.96%，扣非归母净利润145.83 亿元，同比增长15.68%。
我们的分析与判断
Q3 收入、利润增速较Q2 改善明显。从单季度数据来看，2020Q1-Q3 公司营业收入分别为202.38、105.29、117.25 亿元，同比增速分别为15.05、10.13、17.83%；归母净利润分别为77.04、31.51、36.90 亿元，同比增速分别为18.98、10.16、15.03%；扣非归母净利润分别为77.28、31.35、37.20 亿元，同比增速分别为18.17、9.83、15.82%。
重视新零售、数字化布局，期待转型拉动弯道超车。营销创新是公司“二次创业”新征程的重要内容，公司组建新零售管理公司，建立五粮液自营线上官方商城，建立线上渠道的精准营销体系及消费者会员中心；同时继续与线上零售平台、新零售连锁、新型电商平台深度合作。10 月30 日，公司通过了营销数字化转型第二期项目。期待在新基建的大潮下，通过在大数据中心、区块链等方面的投入，进一步推动公司的数字化转型，带来持续发展新动能。
浓香系列酒公司改革取得阶段性明显成效。经过一年多发展，浓香系列酒目前组织、机构、人员基本实现融合统一，品牌专属跑道基本划定，品牌清理清退成效显著，渠道宽度有力拓展，品牌形象显著提升，已经步入快速发展阶段。20H1 已完成了尖庄、五粮特曲、五粮醇品牌升级上市工作，新品上市后，目前市场表现良好。
Q3 末合同负债较Q2 增加，净利润现金比率变化不大。20Q3 公司合同负债为43.85 亿元，环比增加7.66 亿元。公司Q3 收到销售回款99.63 亿元，经营性现金流量净额为27.75 亿元（Q2 为23.70亿元），经营性现金流量净额/净利润的比例从20Q2 的71.59%上升至20Q3 的71.98%，去年Q3 该比例为235.77%。
毛利率微增，三项费用率稳中有增。前三季度，公司三项费用率为13.29%，同比微增0.34PCT；其中，Q3 三项费用率为16.30%，同比微增0.41PCT；管理费用率微降，销售、财务费用率微增。前三季度，公司毛利率74.53%，同比增加0.72PCT，净利率35.83%，同比增加0.46PCT；其中Q3 毛利率74.51%，同比增加0.71PCT，净利率32.89%，同比下降0.47PCT。
风险提示
市场竞争加剧风险；食品安全风险；下游需求疲软风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
