美元指数
未来两年美元指数的变化将决定所有以美元计价的金融商品的走势。市场普遍认为，美元将在2021年维持下行的趋势。而现在的问题在于美元会跌多少以及跌多久。目前驱动美元下行的是美国宽松的货币政策、避险需求降低以及欧洲的通缩预期。所以要判断美元未来的下行空间，就需要考虑2021年是否会出现改变整体局势的影响。目前可预见的影响因素较为复杂，主要分成三个部分，分别是美国经济恢复，拜登上台后的政策倾向以及与美股的协同效应。
从长线来看，美元最明显的特征就是与GDP呈现强正相关性，所以经济恢复速度很大程度上决定了美元反转走强的时机。美国经济在疫情之下表现出了较强的韧性，但是由于疫情一直没有得以有效控制，使经济恢复陷入了停滞。大规模刺激协议虽然能够维持目前的经济环境，但是无法扭转再次探底的趋势。所以疫情控制是经济恢复的关注重点对象。ACY稀万证券认为，考虑到疫苗接种意愿以及产能限制，可能要等到2021年中旬，美国疫情才能真正得到有效控制。另一方面，经济恢复速度也会影响到美联储的货币政策。目前美联储以通胀率与失业率为基准，来决定政策的宽松程度。以目前的通胀率与失业率的恢复速度，短期内可能不会改变美联储的态度，美元仍将保持下行趋势。
拜登上台以后，不仅政策纲领会发生转变，新任的财政部与美联储团队的态度也至关重要。拜登的增加富人税以及恢复自由贸易的政策将会导致国外资本从美国市场中撤离，利空美元走势。而拜登个人也更加倾向于支持宽松政策以及大规模刺激方案。同时，财政部与美联储的新任官员中有不少人来自于奥巴马时期，主张现代货币理论以及量化宽松。耶伦作为下一任财长人选，一直呼吁增加财政刺激，以缓解疫情封锁带来的经济衰退以及不平等现象，而且对于赤字支出保持温和的态度。这些都利空美元后续的走势。不过需要注意的是，奥巴马时期虽然同样主张削弱美元汇率，但实际上，奥巴马在任期间，美元的汇率上涨超过了16%。后市需要关注实际的政策实施以及中美之间的关系变化。
不过从市场平衡角度来看，美元与美股之间持续增长的负相关性说明了目前美国股市存在一定的泡沫。为了维持资产价格的稳定，美联储短期内收紧货币政策的可能性并不大。需要关注的是美国财政的高负债率与资产价格之间的平衡，也就是美联储是否能够维持住一定量的泡沫。如果股市出现泡沫破裂的情况，那么将会导致大量机构套现保值，使美元短时间内大幅反弹。另外还需要考虑个股的连带风险。特别是科技板块，如果特斯拉出现了大幅下滑，那么对整体美国股市都会产生负面影响，短线利多美元的走势。
综上所述，美联储的货币政策变化是美元指数的短线重要驱动因素，而长线的走势还是要看经济恢复的程度。
