报告要点
下半年甲醇供需宽松或延续，在供应未出现缩量前，价格大概率仍会承压，不过目前价格已处于底部，继续下行空间受限，且国内工厂持续亏损必然会导致三季度供应减量，且新增产能多在四季度，整体甲醇价格重心或逐步上移。
摘要：
观点：下半年甲醇逻辑或延续供需宽松倒逼供应缩量而出现再平衡，要触发该情况，要么是库存高企或者持续亏损至现金流，价格表现上大概率是触底反弹，我们预估可能在三季度出现该情况;不过若价格快速反弹，供应弹性可能释放，叠加国内外新产能投放和PP产能释放，价格反弹空间或受限，但基本面最差过后，整体价格重心或上移。
核心逻辑：
下半年外新产能压力环比减量，当然需求增量亦偏少，三季度压力或有缓解
5、6月份全球几套大装置都系数投放，如宝丰、busher、kimiya，生产负荷仍在逐步提升中，预计7月供应压力仍在。而展望下半年，虽然国内还有295万吨甲醇新产能投放，海外还有特巴CGCL100万吨甲醇装置释放，而国内需求仅天津渤化60万吨MTO，整体而言难以消化增量的供应，但下半年投产的产能规模都偏小，且较为分散，部分大装置多集中在四季度，因此三季度环比产能压力是有减弱的。
高库存和低利润会继续施压上游，关注三季度减产再平衡力度是否增大
2020年由于疫情影响，尽管二季度检修增加，其中部分企业因亏损检修，但库存依然现逆季节性积累，主要力度偏弱，叠加7、8月增量供应进一步释放，或存在库存新高可能性，不扩大减产，压力只会进一步增大。但对于价格而言，如果高库存和低利润使得工厂低价抛售，而非进一步减产，那盘面或继续下跌，但如果倒逼工厂减产增多，那价格或有望企稳反弹。
三季度关注现金流成本支撑，四季度关注烯烃压力
如果甲醇价格重心上移，而四季度烯烃新增产能较多，尤其是PP，受此影响，MTO利润会持续缩水，一旦利润压缩明显，甲醇价格届时或再次受到压制，从而抑制其反弹空间，也需要去关注。
下半年甲醇价格或在1600-2000区间波动，整体重心或上移
虽然从供需平衡去看，下半年甲醇供应过剩或持续延续，价格或持续承压。不过考虑到目前价格已偏低，下跌将导致上游亏损加剧，而且能看到目前上游检修提前，潜在的供需平衡驱动有一定释放，如果力度进一步增加，库存逐步出现拐点，价格会有个反弹的过程，而当价格反弹到利润恢复，新产能和存量供应的弹性以及四季度PP的产能压力或重新释放，预计仍将限制其反弹空间，但重心大概率有望逐步上移。
操作策略：等待1650附近偏多机会，库存出现拐点后才建议追高。三季度再平衡预期下9-1可搏一下正套
对冲策略：长线关注多3*MA空PP机会，7月后或可逐步关注
风险要素：动力煤价格大跌，高库存不计成本抛售风险
