经济数据
GDP指数方面：2020年一季度GDP实际同比-6.8%，上年同期6.4%。1-3 月规模以上工业增加值累计实际同比-8.4%，上年同期值 6.5%。
点评：一季度GDP同比增速为-6.8% ，符合此前-5%至-10%的市场普遍预期。疫情高峰期实施必要的封锁隔离、居家禁足等措施，对宏观供需两端形成严重冲击，工业生产、消费、投资及净出口均现同比大幅负增长。值得一提的是，3月国内疫情进入稳定控制阶段后，伴随货币及财政政策逆周期调节效果显现，各项经济指标均有较大幅度反弹。考虑到二季度海外疫情仍会处于高发期，未来我国出口面临较大挑战，这意味着二季度经济恐难恢复至6.0% 左右的潜在经济增长水平，初步预计季度GDP同比增幅将在3.0%左右。下半年若全球疫情开始消退，国内逆周期政策效果充分显现，消费、投资将大幅度反弹，宏观经济有望出现接近两位数的增长。
货币指数方面：3月份M0同比录得10.80%，较前值下0.10个百分点，处于较高位置；M1同比录得5.00%，较前值上行0.20个百分点，较去年同期上行0.40个百分点，创2018年8月以来新高；M2同比录得10.10%，高于预期1.30个百分点，较前值上行1.30个百分点，较去年同期上行1.50个百分点。
点评：M2同比的高增，单就3月存款数据看，面临货币政策与财政政策两个方面的支持：一是货币政策有效支持了金融机构增强存款派生能力，3月居民户新增人民币存款23，500.00亿元，环比多增24，700.00亿元，同比多增14，700.00亿元；非金融性公司新增人民币存款31，860.00亿元，环比多增29，020.00亿元，同比多增12，621.00亿元；二是财政政策加大支持力度，财政存款向实体部门转移较多，3月新增财政存款-7，353.00亿元，环比多减7，561.00亿元，同比多减425.00亿元。预计后期M2同比还将得到基础货币与货币乘数的“双击”，继续保持较高增速。
社会融资方面： 3月新增社会融资规模51，627.00亿元，为2002年1月有数据记录以来新高，高于预期23，500.00亿元，环比多增43，073.00亿元，同比多增22，024.66亿元。3月社融存量同比增速为11.50%。
点评：3月推升社融增速的贡献项有三个： 第一项是新增信贷。3月新增人民币贷款30，374.00亿元，环比多增23，172.00亿元，同比多增10，789.60亿元，占3月社融同比多增量的48.99%；新增外币贷款1，145.00亿元，环比多增893.00亿元，同比多增1，142.48亿元，占3月社融同比多增量的5.49%。第二项是债券融资。3月企业债券融资9，953.00亿元，环比多增6，093.00亿元，同比多增6，406.78亿元。第三项是非标融资。3月新增委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别为-588.00亿元、-22.00亿元、2，818.00亿元，合计为2，208.00亿元，环比多增7，065.00亿元，同比多增1，384.60亿元。
在当前的情况下应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升。阶段性上升的目的是为了扩大对实体经济的信用支持，是为了有效地推进复工复产，也是为了未来更好地保持合理的宏观杠杆率创造有利的条件。
