量升价平!9月15日，央行如期开展MLF(中期借贷便利)操作，本次MLF操作规模为6000亿元，对冲当日到期的1700亿元逆回购和17日到期的2000亿元MLF后，实现净投放2300亿元。
值得注意的是，从量上看，此次央行对MLF的超额续做部分，较8月的1500亿元进一步扩大。接受采访的多位业内人士表示，MLF操作连续两个月超额续做，主要原因在于，结构性存款被压降后，银行中长期流动性压力显著增加，因而向央行融资的需求加大，带动MLF操作规模上升。央行在公告中也提及，此次操作“充分满足了金融机构需求”。
方正证券首席经济学家颜色还表示，本次MLF操作表明，在常态化货币政策的背景下，缓解长期流动性紧张，央行的主要手段是超量续做MLF，并伴随常规化的、以逆回购为主要形式的短期流动性调节。他进一步称，在我国经济基本面持续改善的情况下，年底之前基本不存在降准降息的可能性。
超额续做缓解银行负债荒
近来，在政府债券发行放量、财政支出节奏较慢和压降结构性存款的多重压力下，银行负债端压力逐步显露，同业存单利率更是快速攀升。Wind资讯数据显示，截至9月15日，9月已发行同业存单加权平均利率为2.90%左右，接近年内高点。
在此背景下，市场对15日央行MLF操作期待已久。根据央行公告，本次操作规模为6000亿元，中标利率为2.95%，与前月持平。在不少业内人士看来，此次MLF招标利率保持不变在意料之中，相较之下，操作量的扩大更值得关注。
此前，为防止资金利率持续下行、防范资金流入房地产市场，以及金融空转套利，二季度起央行流动性投放转为锁长放短，MLF缩量续做成为常态;之后，随着货币市场利率逐渐回升至政策利率水平，MLF操作渐次放量，7月等额操作，8月超额续做，“超额”部分为1500亿元;如今，到了9月，MLF净投放进一步扩大，超出市场预期。
“央行从8月起超额续做MLF，9月在8月基础上进一步加大净投放规模，主要是为缓解银行负债荒。”中信证券研究所副所长明明说。
受结构性存款大幅压降影响，近日银行中长期流动性压力明显增加。颜色预计，今年9~12月结构性存款仍有约3万亿元的压降空间。而作为结构性存款的替代品种，银行同业存单发行“量价齐升”，其中，9月14日，6个月同业存单发行利率已升至3.14%，自8月24日以来持续高于1年期MLF利率。
LPR大概率保持不变
考虑到MLF利率保持不变，多位业内人士分析，9月LPR(贷款市场报价利率)大概率也将维持稳定，这不仅是受MLF利率影响，也与近期银行负债成本上升对贷款利率降低构成阻力有关。
同时，央行在公开市场上的操作也反映了短期内货币政策的导向。有观点认为，本次MLF增量续做，或意味着短期内央行实施全面降准的可能性下降。
