一、行情回顾
20年上半年受疫情及原油价格战的影响，聚烯烃在4月前出现大幅震荡下行，随后疫情在国内得到有效的防控，下游需求逐渐恢复，盘面震荡上行，其中PP还经历了口罩炒作风波导致的快速上涨。
二、供应需求
1、库存开工情况
库存方面，因疫情影响，石化库存在2月累出了历史高点，但随着下游逐渐复工快速走低，从库存上看下游需求恢复良好，目前石化库存已经下降到略低于往年平均水准的位置。
开工率来看，2月受疫情影响上游降负，此后开工率走高，检修期有所推迟，目前上游厂家仍处于检修期。
2、产量及预期装置检修
受新装置投产影响，20年聚烯烃产量显著高于往年。
3、装置检修
从装置检修上看，目前仍有不少装置在检修中，预计石化库存近期仍难以累库，PP部分检修装置在6月底重启，7月供应量有望增加。
4、供需状况
据统计，截至19年年末，国内PE总产能1964万吨，PP总产能2445万吨，因不少装置投产推迟的原因，19年产能增速为5.1%和8.9%，预计2020年PE、PP分别投产420、580万吨，产能增速高达21.4%、23.7%。而在未来三至五年内预计聚烯烃总产能增速可能高达70%。
5、进口
从进口量上来看，L上半年进口量和去年同期相当，相比往年增加，PP则因国内产能增速较快，进口量有所减少。利润方面L及PP均无盘面进口利润，L进口到港较少，PP略多。
三、产业链
1、原油
原油自3月见底以来价格一直处于反弹中，但是此前内陆库欣由于价格低，套利者买库欣原油运至沿海，导致墨西哥湾库存大涨，可以看出原油反弹的驱动来自于价格低而非需求真实好转。
2、现货、单体及外盘
3、下游产品
下游产品价格随着需求恢复跟随原料震荡走高。
4、利润
2020年上半年由于原油大幅波动，影响到丙烷、乙烯丙烯、甲醇等聚烯烃上游产品价格，因此上游厂家利润波动也较大，整体来看目前上游利润仍处于较好的位置。
5、基差价差
四、总结和展望
全球疫情情况分化，美国及南美形势严峻，美原油库存内陆降沿海大涨，投机多头拥挤，实际需求恢复恐不乐观。聚烯烃自身方面石化库存去库依然良好，国内下游需求总体略超预期，年底前部分新装置推迟，LLDPE进口占比较多，同时乙烯单体美金价格持续走强，目前看LL支撑更强，PP在口罩炒作降温后拉丝排产恢复，下游共聚需求良好，没有大矛盾，目前上游生产利润依然高，建议目前观望或寻找中线低位多单入场为佳。
