一
行情回顾
上月沪铝高位震荡为主，价格重心略有回落。月初受电解铝库存影响，价格低位震荡为主。月中在宏观情绪影响下，市场通胀预期不断抬升，价格一度接近万八附近。而后在抛储传闻下价格再次跳水，跌破万七支撑位。之后随着消息被市场消化，价格再次回归基本面，重心再次抬升。截至上周五，报收17420元/吨。
二
价格影响因素分析
1、国际宏观：全球疫情局势有所分化，美国疫情控制好于欧洲
全球疫情形势分化。美国疫苗加快推进，疫情控制良好，欧洲疫情形势再次严峻。
美联储虽呈偏鸽态度，但并未对持续上行的美债收益率予以干预，拜登继1.9万亿美元刺激法案后，再推2.25万亿美元基建法案。
欧洲经济再次受到疫情扰动，欧央行决定加快购债速度。
总的来说，在美国疫苗接种快速推进的背景下，美国经济复苏的确定性不断提升，叠加拜登继续推进经济刺激，美元持续走强。目前，全球流动性遭到一定挑战，美债收益率的提升持续给资产估值压力。不过，随着市场对于美国经济好转的预期的不断消化，美元的强势或难长时间维持，在其他国家逐渐推进疫苗接种的背景下，美元回流带来的压力有望消退。
2、国内宏观：当前金融风险总体可控，制造业扩张边际放缓
央行：中国3月财新制造业PMI为50.6，低于2月0.3个百分点，虽然连续第十一个月位于扩张区间，但降至2020年5月以来最低值，显示新冠疫情后制造业扩张速度进一步边际放缓。
央行召开2021年金融稳定工作视频会议，要求央行金融稳定系统要准确把握风险处置的基本原则;要不断增强处置风险的主动性和协同性，积极协调调动各方力量，发挥好金融委办公室地方协调机制的作用;要提升金融风险防控的前瞻性、全局性和主动性，持续提高应对风险挑战的能力水平，守住不发生系统性金融风险的底线。
央行、银保监会就系统重要性银行附加监管规定征求意见，拟建立附加资本、附加杠杆率、流动性、大额风险暴露等附加监管指标体系。文件对系统重要性银行分五组提出附加资本要求，分别为0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%。另外，“生前遗嘱”将成为系统重要性银行附加监管的一项重要工具。
交通运输部：4月3日(清明假期首日)，全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量5143.4万人次，环比增长14.23%，同比增长157.26%。
银保监会：截至2020年末，小微企业续贷余额达2.25万亿元，同比增长56.41%;全国“银税互动”类小微企业贷款余额8156.34亿元，同比增长63.21%。
3、库存情况：国内电解铝社会库存较上周四增加0.8万吨
04月01日，国内电解铝社会库存：上海地区9.9万吨，无锡地区46.4吨，南海地区31.5万吨，杭州地区10.5万吨，巩义地区18.9万吨，天津6万吨，重庆0.5万吨，临沂1.4万吨，消费地铝锭库存合计125.1万吨，周度累库0.8万吨。
4、持仓情况：持仓量小幅减少
截至04月02日，上期所铝总持仓461005手，较上周473187减少12182手，本周铝价波动不大，铝总持仓小幅减少。
三
结论与操作建议
宏观情绪偏多，基本面有所改善。随着铝价持续高位震荡，加工企业对价格接受程度有所提升，短期铝价高位震荡概率较大。
策略
宏观情绪利多，供应压力仍存，下游采购情绪有所改善，累库幅度持续收窄，基本面有所改善。预计05合约下周波动区间17200-17700元/吨，建议区间操作为主。
