一、行情回顾
期货盘面回顾：2022年年初至今，纸浆现货从低位逐步走强，并持续保持在7000-7500元/吨左右波动，但期货则是持续贴水结构呈现。
截止9月23号漂针浆报价7450-7500元/吨左右。美金货源价格坚挺在990-1000美元/吨(折合人民币7500+元/吨)。
三季度观点回顾：半年报里我们认为现货继续大幅拉涨概率低，期货上盘面深度贴水的时候有做多的价值，但由于供需双弱，因此价格震荡。
9月行情展望里，我们预计将纸浆作为多配品种，主要是依据人民币汇率持续贬值的大概率事件，毕竟美联储大幅加息、而国内经济形势的预期较差。
二、宏观面
2022年3月份外盘报价继续上涨为主，860-890美金/吨，环比上涨60美金/吨，进口货抛盘面依旧有利润。
4月份到港的外盘报价已经高达1000美金/吨，这样算下来已经是1000*1.13*6.3+150=7200+，这对于五月份合约会有较强的支撑。
5月份到港的外盘价格维持在1000美金/吨，加之汇率近期迅速贬值(从6.4贬值到6.8+，本周有所回落到6.7附近)，进口价格高企对期货现货有支撑。1000*6.7*1.13+70≈7600元/吨。
6月份到港的外盘价格维持在1000美金/吨。按照汇率6.7，折合进口成本在7600左右。如果减去折扣20-30美金/吨，6月底进口成本也要7400。7、8月份最新外盘报价维持稳定990-1000美金/吨，进口成本依旧较高。
三、基本面
1、2022年6月份欧洲漂针浆224393吨;漂针浆库存天数20天，环比持平。
2、根据pppc数据显示，7月份全球的木浆库存天数42天。
3、据海关数据显示，我国2022年前7个月漂针浆进口量为419.67万吨，与去年同期的513.14万吨有明显收缩。这是今年以来纸浆现货、期货价格保持高位的主要原因，也是本轮6-7月大宗商品普遍暴跌时纸浆现货表现平稳的原因。8月份纸浆进口量260.5万吨，环比大幅增加。
4、整体而言，纸浆的进口量在2022年难以放量。7月份纸浆总进口量已经公布为217.6万，前7个月共进口1694.2万吨，同比去年的1806.6万吨有一定的萎缩。根据我们年报的观点，2022年供应端偏紧或持续一年。
5、根据隆众数据显示，春节后纸浆港口库存累库明显。2月份到3月上旬整体去库存，但最近3月份下旬以来持续累库。6月见到高点以来，港口持续去库存，但港口库存绝对值水平波动不大，对市场行情影响不大。
