美联储11月会议正式启动缩减QE（即Taper）。中信证券认为：时点和节奏符合市场预期，维持“暂时性通胀”表述，相对市场预期偏鸽派。预计短期边际利好股市，但中长期风险仍取决于后续就业和通胀走势，需要关注的时点是今年Q4和明年Q2。
机构如何看待美联储缩减和加息时间：
美联储11月会议如期启动Taper，维持“暂时性通胀”表述。美联储11月货币会议维持基准利率区间0-0.25％不变；正式启动缩减QE（即Taper），每月减少购买100亿美元国债和50亿美元MBS，时点和节奏符合市场预期。
本次会议相对9月会议表述更加鸽派。主要变化体现在以下三点：①启动灵活式缩减QE计划（11月正式开始缩减，每月减少购买100亿美元国债和50亿美元MBS，未来缩减节奏视经济情况而灵活调整）；②维持“暂时性”通胀表述（强调部分行业价格大涨源于疫情相关的供需失衡）；③鲍威尔讲话尽管对美国通胀的“暂时性”表述略有松口，但整体强调明年Q2-Q3通胀将回落，并对未来Q4经济和就业前景乐观。整体来看，美联储如期启动Taper，重申前瞻指引（允许一定时期通胀适度高于2％），相对此前市场对紧缩加快和高通胀的担忧，美联储对未来紧缩前景表述偏鸽派。
Taper预期落地及对通胀鸽派表述支持股市边际向好。会后市场表现：联邦基金利率期货对明年6月后加息预期回落；美股三大股指创新高，美债收益率站上1.6％关口，美元指数回落至94以下，原油下跌超3％（原油库存超预期增加以及美联储对通胀的温和表述）。
未来美联储紧缩路径：明年6月结束QE，Q4首次加息。如果按11月开始缩减QE，即每月缩减150亿美元资产规模计算，美联储明年6月结束购债，资产负债表规模最终扩张至约8.9万亿美元；之后通过到期资产再投资方式维持资产负债表不变一段时间，预计明年Q4启动首次加息，而缩表则可能在加息启动一年之后。
