第一部分 上半年行情回顾
2020上半年线性聚乙烯现货整体看是先大幅下跌后反弹的走势，其中1月下旬至3月底的大跌主要是受国内外疫情和原油大幅下跌影响，4月开始随着复工复产的全面恢复，需求环比持续改善，而5-6月上游检修创年内新高，产量方面无压力，价格也出现大幅反弹，据我们估算20年上半年PE供应累计同比增加4.1%左右，结合整个产业链低库存的情况，说明价格低位后上半年需求还是不错的，目前现货端压力并不大。
2001：2019年12月下半月开始修复-150的基差，之后至交割的期间不断有注册仓单，主要通过盘面下跌来修复，与此同时1-5价差一路下跌至-205，最终交割量2295张。
2005：4月中200多的基差之后通过现货下跌来收敛，5-9价差从最高275也下跌至40，进入交割月矛盾不大最终交割量760张。
供应方面看，2020上半年我们预计PE供应(包括回料产量)累计同比4.1%，其中产量方面同比11.7%，但进口略增而回料产量大幅下降使得供应同比只有4.1%，供应压力并不大。
新增产能方面，2020年上半年只有浙石化75万吨、恒力石化(600346,股吧)40万吨投产。
分品种方面，因为LL供应增速比LD高很多，所以LD-LL差持续走扩，目前已至1100，HD注塑与LL差较年初也有所扩大。
库存方面，上游石化、港口库存都比去年同期低，说明今年上半年聚乙烯表观消费增速同比至少高于4.1%，表观消费并没有受疫情影响出现同比下滑，可能主要一方面是因为下游刚需有韧性，另外受疫情影响价格大幅下跌后可能出现了一些投机需求。
第二部分 下半年行情展望
2020三季度后期可能中科炼化、海国龙油石化、辽宁宝来投产，但在2009上预计兑现产量有限。四季度投产会比较多，加上三季度投产的开始贡献产量，预计四季度PE产量方面压力会比较大。
检修方面，6月预计年内新高，检修损失量预计25万吨以上，7月损失可能20万吨左右，之后8月至年底检修预计比较少。
进口方面，4月进口窗口持续打开，6月-7月上预计进口量会比较多，7月中下进口预计环比减少。
平衡表看2020年7月PE供应增速同比大概增8.6%，环比6月略增，供应端的压力并不是太大。但8月以后随着新装置的投产以及检修高峰的结束，供应增速会大幅增加，供应端的压力会逐渐显现。
生产利润方面，随着油价的下跌，油制利润出现明显上升，而随着PE价格的下跌，煤制利润出现压缩。后期随着下半年新增产能的不断释放，上游生产竞争加剧，预计会压缩生产利润，关注价格是否会打到一些高边际生产成本的装置。
当下基本面来看，一方面处于检修高峰，另外进口环比增加但港口库存并没有出现明显上升，供应端无压力，驱动向上，但预计至7月中下旬驱动会边际转弱，一是因为检修高峰逐渐过去，另外进口7月中上可能稍多一些，关注基差指标是否出现明显走弱，09结束前可能会出现下跌，但预计下跌空间有限。
展望四季度，新增产能会出现密集投产，而存量装置检修处于低位，四季度PE供应增速同比预计大幅增加，供应端的压力巨大，价格向下空间会打开。
期限结构方面，预计四季度会转为一个稳定的Contango结构，从而体现真实的现货压力，后期需要更多关注现货的情况而非产能投放的预期。
交易策略方面，可以关注(1)LL1-5反套，主要是因为1月前的基本面压力会非常大;(2)LL-PVC01缩小的机会，一方面是因为四季度PE产能增速高于PVC，供应端PE压力大于PVC，另外下游需求来说，地产竣工周期回升可能更有利于PVC，基差方面看，也有利于LL-PVC01缩小。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
