一、行情回顾
6月以来铜价呈加速上行态势，不足三个月时间，沪铜涨幅超30%，回到疫情在国内爆发前的48000-49000元/吨的平台上方，LME铜价也基本回到了90分位成本线(5800-5900美元/吨)上方。除了全球流动性宽松及经济持续复苏支撑外，铜自身基本面也提供了较大的助推。月内伦铜涨幅12.25%至6039美元，沪铜主力2008合约涨幅11.14%至48790元。沪铜指数月度持仓量增加约3.4万手至35.4万手，成交量增加149.6万手至505.1万手。
二、基本面分析
1.疫情仍在冲击海外铜矿，今年铜矿紧缺或成常态
目前海外疫情仍在冲击铜矿供应端，主产国智利、秘鲁等疫情严重，截至6月23日，智利累积确诊病例约25万，当日新增3804例;秘鲁累积确诊病例约26万，当日新增3363例。6月15日智利宣布“国家灾难状态”延长90天，智利铜业工人联合会威胁称，如果矿工中新冠疫情传播得不到控制，将在Codelco运营的矿山中执行停产以隔离工人，预计智利铜矿山运营率或受影响。
在全球铜矿的供给格局中，拉美地区举足轻重，当前全球铜矿供应格局中，拉丁美洲占比40%左右，雄踞第一，亚洲和北美洲占比分别为22%和14%。拉美地区又以智利、秘鲁两国为主，其中智利矿山铜产量550万吨，占世界铜矿供给的四分之一以上，秘鲁矿山铜产量235万吨，占世界铜矿供给的十分之一以上。
ICSG数据显示，2019年铜矿产量为2046万吨，2020年铜矿产量预计下降4%至1965万吨。铜矿供应紧缺将成为今年的常态，这也将对铜价形成明显的底部支撑。
2、加工费大概率维持低位，炼厂低利润压制产量增长
截至6月30日，SMM铜精矿指数(月)报价51.71美元/吨，环比下调1.76美元/吨。目前的加工费水平保持低位水平，仍在反应铜精矿的供应偏紧预期。
硫酸方面，随着国内疫情的稳定，硫酸价格终于止跌企稳，截至6月10日，全国硫酸(98%)市场价为125元/吨，较4月底的110元/吨，上升15元/吨。
就目前铜矿TC及硫酸价格水平来看，两者均处于历史低位水平，对精铜冶炼厂利润不利，从成本端对铜价形成较强的底部支撑。国家统计局官发布产量数据显示，中国5月精炼铜(电解铜)产量为85.3万吨，同比增长13.3%。1-5月精炼铜(电解铜)产量累计为396.7万吨，同比增长2.7%。
3.国内外需求复苏，库存加速去化，目前仍未见拐点
从宏观层面看，3月以来伴随各国猛烈的货币及财政刺激下，全球主要经济体经济景气度回升明显。6月中国官方制造业PMI录得50.9，连续四个月位于荣枯线上方;美国5月ISM制造业PMI反弹至43.1，高于前值41.5;6月欧元区Markit制造业PMI初值为46.9，前值为39.4，预期为44.5，反应该地区的低迷状况再次大幅缓解。随着经济逐步正轨，全球经济恢复有望持续。
主要经济体制造业PMI低位返升
微观层面看，库存数据回落印证铜下游消费逐渐恢复。6月SHFE库存环比减少4.5万吨至9.9万吨，继续保持加速下滑态势，预期淡季累库拐点尚未兑现，目前国内库存水平已降至近几年低位，不排除后期会有逼仓的可能性。6月LME库存减少3.5万吨至22.6万吨，随着海外经济重启带动铜需求复苏，LME库存由增转减。COMEX今年以来一直保持缓慢回升态势，6月增加1.7万吨至7.7万吨。上海保税区库存6月开始低位回升，增加2.5万吨至20.7万吨，不过远低于去年同期的47.3万吨。整体来看，三大显性库存+上海保税区库存合计的库存水平处于近几年的低位水平，且仍保持去化态势中，成为铜价坚挺的主要支撑因素。
4.国内现货升贴水情况
6月沪铜期货市场继续维持BACK结构，国内现货升水保持坚挺，按升贴水季节性走势看，目前的升水处于近几年高位，且在淡季中升水逐渐走弱，但就今年情况来看，国内库存未在预期内出现拐点，现货保持偏紧的状态，短期升水或维持强势。
自3月底开始，受新冠疫情影响，海外经济几乎陷入停滞状态，铜需求也滑向年内低谷，伦铜contango结构迅速扩大，并于5月26日达近八个月以来的低位，即现货贴水34.75美元/吨。随着海外经济重启加快带动铜需求复苏，LME库存由增转减，近月多头合约开始增加，导致近月合约价格的快速反弹。尤其在进入6月以后，LME contango结构迅速收窄，截至6月26日现货贴水3.75美元/吨。
5、废铜市场情况
限制类废铜进口批文量
6月随着铜价的继续上涨，精废价差逐步修复到合理水平上方，精铜替代优势逐步弱化。当地时间6月7日，马来西亚宣布6月10日至8月31日将实施复原式行动管制令。据SMM了解，此举旨在维持管制的基础上进一步重启经济，除娱乐休闲设施外的领域基本重新开放，并准许人员跨洲流动。据马国际贸易及工业部高级部长斯里阿兹敏介绍，目前已有83%的工人重返工作岗位，允许人员跨洲流动后复工率将进一步恢复至正常水平。需关注6月进口废铜的到货情况，及对国内整体废铜供应的影响。
海关数据显示：5月废铜进口量为69495实物吨，环比减少15.8%，同比减少60%;1-5月累计进口375175实物吨，累计同比减少45%。其中，马来西亚是中国5月废铜的最大供应国，当月中国从马来西亚进口废铜10，485吨，环比下滑27%，同比锐减69%。
固废中心公布第八批废铜进口配额批文，涉及铜废碎料进口配额1570吨，只要四家企业获批，分布于浙江台州和广东清远。中国2020年截至目前已发放废铜进口配额54.2万吨，已接近去年总量。但废铜进口量还未出现大幅度回升。国内再生铜供应持续紧缺，目前业者十分关注7月份再生铜进口新政的落实情况。但不管再生铜可否如期实际执行，下半年废铜批文仍会继续发放。据了解，已有企业开始申请三季度废铜批文，不过只作为新进口标准的辅助政策适用，预测三季度核定进口量不会太大。
6、资金情绪
CFTC多头净持仓持续增加
自3月初开始，CFTC净空头持仓持续减少，直至6月初转为净多头持仓，且持续增加至相对高位，截至6月23日，净多持仓为16698手，市场资金看多情绪浓厚，资金推动铜价稳步上行。
三、价格展望
以上分析了目前铜市场的供需情况，需求端，从各国持续猛烈的货币及财政刺激看，托底经济决心很明显，全球经济大概率延续持续复苏态势。供应端，铜矿供应紧缺成为常态，冶炼厂低利润状态或压制精铜产量增长。库存方面，去化仍在延续，且整体库存水平处近几年低位水平。综合看，7月铜价有望延续强势。操作上，顺势维持多头思路。主要风险点：全球经济复苏预期与实际经济数据出现较大背离。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
