周四,在美联储宣布二十年来最大加息幅度的次日,美股美债双双遭遇大幅抛售,道指狂泄千点,纳指盘中跌6%,各期限美债收益率飙升。
这一走势与周三鲍威尔称不会更激进加息、随后美股暴涨美债收益率下挫形成鲜明对比。
业内人士表示,市场质疑鲍威尔“未积极考虑加息75个基点”的言论,因为高企的通胀始终没有减弱,美联储或将难以避免加息75个基点。
对此,摩根大通Jay Barry在观察了债券市场的一些状况后表示,他不认为这代表着市场对美联储更鹰派的重新评估,因为周四长期美债收益率升幅更大:
周四,10年期基准美债收益率日内最高上行19.3个基点,日高升破3.10%,刷新2018年底以来的三年半高位,收盘报3.04%。5年/10年期收益率曲线结束倒挂。
30年期长债收益率日高升破3.20%,也创2018年以来新高,收盘报3.12%,与10年期收益率均保持11个基点的大幅升幅。
周五,30年期美债收益率仍在飙升,截至发稿升至3.2%,为2018年以来最高水平。
值得注意的是,在过去十年中,30年期美债收益率涨幅超过周四的情况只有6次,其中3次发生在2020年3月市场失灵最严重的时期,这迫使美联储以前所未有的方式进行干预;其余三次分别发生在2016年总统大选后的第二天、2013年7月4日假期前后(当时流动性处于低位,同时一份强于预期的非农就业报告公布),以及2015年12月(当时欧洲央行对额外刺激的预期令市场失望)。
30年期美债收益率飙升背后的驱动因素
摩根大通Jay Barry认为,探索30年期美债收益率飙升这一历史性走势的背后驱动因素至关重要。该行在报告中表示:
首先,目前的定价很难证明美债这种“熊市走峭”是合理的:从较长一段时间来看,当美联储开启加息周期时,收益率曲线会趋于平坦,反之亦然。结果是,曲线与市场对美联储的预期完全脱钩:在过去6个月里,2年期美债收益率解释了5年/30年期收益率曲线93%的变化(回归结果),鉴于这些变化,曲线大约出现了14个基点的走峭。
第二,最近市场流动性相对较弱。美债市场的流动性状况一直处于2008年末/2009年初全球金融危机最糟糕时期和2020年3月新冠疫情时期的水平。目前流动性不足本身并不是导致美债收益率飙升的原因,但如果有其他因素时,它就可能成为一种催化剂,而从日历上看,周四是FOMC决议的次日,以及4月非农就业报告公布的前一日。
第三,投资者风险偏好较低。摩根大通强调投资者已利用收益率走高来降低风险,他们对国债客户采样结果显示,风险中性投资者的比例在整个2022年一直在上升,接近2020年3月上旬以来的最高水平及过去十年范围的上限。这一点很重要,因为美国下周将标售约1050亿美元的10年期国债,规模肯定比过去几个月小,但仍是本月以来债券供应量最大的一周。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同,基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样,以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买,但它依然是基金,不是股票。
场内交易的优点是交易费率低,只要0.01%,并且可以实时交易,定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易,1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易,在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前,大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是:易方达中证海外中国互联网50ETF联接(006327)
所谓的ETF联接,意思就是这只基金的目的,就是跟踪中概互联ETF的表现,所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制,100元、150元,200元都能买。
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