8月，海外经济继续复苏，但是复苏势头有所放缓。数据显示，欧元区制造业PMI弱于预期，美国制造业PMI好于预期。然而，这是否意味着铜价会随着美国制造业PMI回升而上涨呢?笔者认为，铜市场可能很难追随美股PMI回升而上涨，一方面美国铜消费主要是建筑业，制造业耗铜较小，甚至整个美国每月耗铜量才15万—16万吨;另一方面，铜供需结构决定了影响铜价的需求来源于中国，因中国铜消费占全球比重约50%。而供应层面需要看智利和秘鲁的铜矿复产情况，目前来看铜矿供应正在稳步复苏。
马上要进入传统的9月消费旺季，那么铜价会迎风起舞吗?笔者认为，市场预期可能会落空，铜需求季节性可能被提前透支，理由有以下几个方面：
一是中国房地产投资增速大概率会回落，铜在地产行业的需求会回落。从土地成交面积来看，在房地产调控加码的情况下，8月23日当周百城土地成交面积急剧下滑至3万平方米，7月同期高达1071.02万平方米，也低于去年同期的786.09万平方米。土地成交面积急剧萎缩，意味着开发商拿地积极性下降，未来新开工面积增速可能回落。此前1—7月房地产投资回升对铜价上涨有刺激作用， 8月房屋销售面积和土地成交面积回落可能意味着9月房地产投资、开工和施工面积增速都会回落，从而带动铜价回落。
二是基建投资增速回升可能弱于预期，目前市场出现了一致性预期，那就是预期基建投资增速会继续提升。然而，从财政支出的结构来看，上半年对铜消费拉动较大的电力和5G投资可能会放缓。一方面资金来源依旧存在不确定性，尽管7月财政收入有所修复，但是1—7 月财政收入完成预算进度63.6%，落后2019年1.7个百分点。随着经济修复斜率放缓，部分税种收入修复的斜率也开始放缓，下半年仍具较大不确定性。今年一般公共预算赤字，除了通过债券发行，还需用存量资金调用等方式弥补近3万亿元的收支缺口，难度较大。全年广义赤字或较预算小幅调低约1万亿元。另一方面，下半年基建投资在“两重一新”中侧重于补短板和民生方面，总资金就那么多，下半年传统基建投资可能较上半年有所减速。
截至7月，政府专项债发行累计额达到37586亿元，远高于去年同期的19454亿元。8—10月仍有约1.5万亿元新增专项债待发行，同比增量将达约1.1万亿元。然而，随着棚改专项债发行恢复，我们预计会分流专项债资金，使得基建投资增速面临新变数。
通过统计历史数据，我们发现沪铜活跃合约收盘价和地产投资-基建投资增速差呈现0.5的中等正相关性。
三是制造业投资面临终端行业去库存制约。1—7月，制造业投资累计同比依旧下降10.2%，恢复不如房地产投资累计增速，原因在于：一是制造业投资回报率偏低，订单恢复缓慢;二是部分制造业面临转型升级压力，只有高技术制造业投资增速回升至7.4%;三是资金、环保等因素制约。8—12月，制造业投资增速会回归正增长吗?我们认为可能性不大，最大的原因是4—6月复工复产下，产出恢复快于需求恢复，使得规模以上工业企业产成品库存明显攀升。上半年，规模以上工业企业产成品存货同比增长8.3%，回到2018年同期水平，而2018年中国经济增速回落，制造业投资放缓的原因就是工业企业去库存。
从当前终端行业来看，铜消费表现较好的还是5G投资和新能源汽车带来的铜箔需求，但是从8月表现来看，新能源汽车带来的铜箔需求可能会在三季度末和四季度转弱。据中国汽车工业协会根据行业内11家重点企业上报的数据编辑显示，2020年8月上中旬，11家重点企业汽车产销分别完成111.1万辆和93.9万辆，与7月上中旬相比分别下降15.8%和0.3%，产量同比增长46.4%，销量同比下降4.2%。
铜加工行业来看，8月部分铜杆企业继续暂时停产。铜陵有色铜冠铜材将于8月下旬暂停生产，使得8月铜材产量较7月下滑7000吨至1.3万吨。目前，该公司铜杆库存高达5000吨，日常库存约为2000—3000吨。部分华东铜杆企业开工率仅有65%，库存还在累积，普遍超过5000吨水平。铜管订单同样低迷，上海龙阳精密复合铜管有限公司也将于8月下旬进行检修，预计8月铜管产量下降至2800吨，环比下降1200吨。停产检修的原因市场订单较上月下滑超过25%。河南七星铜业8月中旬暂停一条铜管生产线，8月产量下降至2000吨，原因是8月部分空调企业大约会停产检修1—2周。
宏观层面可能也不利于铜价走强。8月中下旬，为对冲专项债和特别国债发行带来的流动性压力，央行通过公开市场操作来释放流动，但是货币市场利润并没有下降，而是继续冲高。数据显示，8月25日，7天SHIBOR升至2.241%，8月21日一度升至2.28%，5月最低曾达到1.485%。
另外，美元可能阶段性反弹。在美联储加息预期落空的情况下，美元继续下行压力得以缓解。再考虑到美国大选临近，美元一般在美国大选期间会表现强势，因不确定性和大选前后政策的政策变化较大，会引发美元的避险需求。
因此，从策略上来看，建议投资者可以卖出铜期货对冲现货去库存的抛压，对于美国本土的企业而言可以卖出COMEX铜期货合约来对冲风险。美元贬值并不一定触发通胀，更何况短期还存在反弹的可能，且全球流动性最宽松时期已经过去，由流动性和对冲通胀的投资需求驱动的涨势很难持续。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
