8月27日，美联储鲍威尔在Jackson Hole央行年会的讲话开始后，美股应声下跌，纳指最终收跌3.94%，美元指数收涨0.4%。美联储这次到底有多鹰？机构研报部分内容摘要如下：
鲍威尔讲话要点：加息拐点尚远，不遗余力抗通胀
通读鲍威尔发言稿，其讲话主要传达三个要点，目的是反击市场流行的三个预期。
第一，重申美联储压制通胀的目标，并将通胀目标置于就业目标之上。
这类表态并非第一次出现，不过通过将通胀目标置于就业/增长目标之上，鲍威尔回击了市场“失业率一旦上升，美联储便不得不转向”的预期。
第二，7 月份一个月的通胀下行，还远不能被认为是通胀正在下行的象征。
这一表述，反击了市场关于“通胀正在回落，美联储将在近期放缓加息”的观点。
第三，未来的加息路径将更加鹰派，9 月很可能加息 75bp，长期中性利率可能更高，本轮加息的“终点利率”可能会高于 4%。
鲍威尔关于“终点利率”的表述，是对市场“美联储将在 2023 年 2 季度降息”的回应，本轮加息周期持续时间或将超预期。
结合鲍威尔提到的三点历史教训，美联储无非是为了强调坚持紧缩的决心，并打破投资者诸如“失业率上升美联储就会转向”、“因为中期选举，美联储将迫于压力转向宽松”等预期。可以说，本次决议是鲍威尔的“沃尔克时刻”。
推演美联储本轮加息的三个阶段
根据美联储的态度，我们总结美联储本轮加息周期或将经历的三个阶段。
阶段一，75BP与50BP之间的权衡，我们认为假如CPI或核心CPI环比增速在0.4%以上，那么美联储大概率加息75BP。我们当前正处于这一阶段。
阶段二，大额加息转向加息25BP，或需要通胀增速环比连续一个季度下行。若8、9月美国通胀环比继续下行，我们有希望在11月决议上看到25BP的加息。
阶段三，停止加息或降息，或需要核心通胀同比增速回落至2.5%-3%的区间。
总的来说，9月决议加息75BP的概率较高。同时，美联储很可能上调其对中性利率和“终点利率”的预期，这轮加息周期的持续时间或将超预期。
在本次讲话后，市场预期向美联储的预期更加靠拢，未来“紧缩交易”或将重新成为市场的主线。10年美债利率受紧缩的推动，或将继续上行。但由于美联储采用“前置加息”方式，美债10y-2y收益率曲线倒挂的现象或将长期存在。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
