创业板注册制网下打新收益如何？创业板注册制规则

2020年6月12日，证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司持续监管办法（试行）》、《证券发行上市保荐业务管理办法》。深交所等机构同日发布多项创业板注册制配套规则，内容涉及首发审核类（9 项）、再融资、并购重组审核类（3 项）、持续监管类（5 项）、发行承销类（4 项）、交易类（5 项）。

创业板注册制规则要点可归纳为以下几点：（1）明确创业板定位，提出不支持创业板上市行业名单;（2）细化创业板不同类型企业上市门槛;（3）个人投资者无法参与创业板网下打新，回拨比例相对科创板上调;（4）跟投政策放开，限售方式及对象均扩展;（5）主要投资于创业板的交易型基金涨跌幅同步放宽至20%。

根据深交所6 月12 日发布的《关于创业板试点注册制相关审核工作衔接安排的通知安排》，2020 年6 月15 日至2020 年6 月29 日，深交所接收中国证监会创业板首次公开发行股票、再融资、并购重组在审企业提交的相关申请。2020 年6 月30 日起，深交所开始接收新申报企业提交的相关申请。目前创业板在审企业数量共有182 家，其中已受理24 家、已反馈89 家、已预披露更新68 家，暂缓表决1 家。IPO 审核通过但尚未发行的创业板公司共有10 家。

科创板打新现状分析及收益测算：自2019 年7 月22 日首批科创板新股上市以来，截止到2020 年6 月15 日，已有111 只科创板新股上市，今年以来共有40 只科创板新股上市。

按投资者类型统计今年以来科创板新股报价入围率，在6 类中长线资金对象中，社保基金的入围率平均最高，为85.58%;年金次之，平均入围率为82.16%;基金公司的入围率平均为81.38%。截止至2020 年6 月15 日，按照2 亿规模产品计算，假设80%报价入围率、锁定的10%底仓收益为0%，则A 类/B 类/C 类打新最优收益率分别为3.46%、3.26%、2.69%。

核准制下创业板打新收益测算：今年以来共有25 只创业板新股上市，其中直接定价的新股有10 只，可参与网下申购的新股共有15 只。如按照新股开板当日收盘价计算新股上市以来涨跌幅，截止到2020 年6 月15 日，今年以来共有13 只创业板新股开板。根据测算，在2 亿产品规模下，A 类、B 类、C 类的打新收益率分别为0.18%、0.16%、0.08%。

注册制下创业板打新收益预测：（1）预计创业板A/B/C 类市值门槛均为6000 万元。（2）结合科创板与目前创业板申购情况来看，假设注册制创业板A 类、B 类、C 类投资者家数分别为2200 家、6 家、1200 家。（3）参考创业板注册制规则及科创板各类投资者配售比例，假设A 类平均配售比例为75%，B 类平均配售比例为0.2%，C 类平均配售比例为24.8%。（4）假设网下机构报价入围率平均为80%，10%锁定部分收益率为0%，则2020年下半年，在中性情况下，当注册制创业板新股上市首日涨幅分别为20%、50%、100%、150%时，2 亿规模产品（A 类）在创业板的打新收益率分别为0.52%、1.29%、2.58%、3.87%。