1.7油脂期货行情：三大油脂齐飞 菜油破万创新高

昨日，国内商品期货收盘多数飘红，农产品强势反弹，三大油脂联袂上涨。菜油破万创新高，主力2105合约报收于10041元/吨，最高涨至10068元/吨;棕榈油期货主力合约持续走高，涨逾3%，报收于7238元/吨;豆油期货主力合约涨幅超过2%，突破8100元/吨，创近8年新高。通过采访多家机构和分析人士了解到，目前市场对于油脂的看涨情绪浓厚。

中信期货研究部商品CTA组负责人刘高超表示，近期油脂上涨主要有几个驱动因素：一是疫苗上市、全球流动性充裕、原油价格重心上移，市场宏观情绪利好;二是马棕2020年12月产出预期继续收紧，目前市场预计马棕2020年12月产量环比减少10%左右，出口环比增加20%左右，按此测算，马棕2020年12月产量和出口量将为134万吨和156万吨左右，预期马棕2020年12月库存环比下降20%左右;三是美豆出口强劲、阿根廷持续干旱，美豆价格不断上涨，成本端对豆油的上行驱动较强，而国内豆油库存持续下降，国内油脂消费较好，豆油上涨的产业基础也较为坚实;四是近期中加关系未有明显改善，国内菜系供应偏紧，叠加今年拉尼娜下国内冬季偏冷，近期国内的大范围降温或将推升市场对国产菜籽减产的担忧。

光大期货油脂油料研究员侯雪玲认为，目前通胀预期在，资金做多商品热情高涨。巴西大豆收割不及预期，阿根廷产区降水少损产担忧高，南美大豆产量形势依然令人担忧。国内豆油库存下降，棕油和菜油库存处于低位水平，现货基差坚挺也提振期货价格。

“从宏观面来看，新冠病毒担忧情绪下降，市场对疫苗使用抱以乐观预期，资金聚焦于对经济复苏、商品需求恢复的预期先后上。从基本面来看，拉尼娜气候影响下，极端天气频发，不利于农作物生长，巴西和阿根廷降水仍不足，棕榈油产区降水又偏多，油料产量担忧将继续困扰市场，再加上阿根廷罢工的后续影响，全球及国内的油脂库存紧张问题2021年2月前难以改善。”侯雪玲认为，春节前油脂行情可期，但主要风险点在于目前多头获利丰厚，节前资金不稳定性较高，品种波动性将会增加，谨防资金集中获利平仓。

刘高超认为，目前棕油、豆油、菜油均具有较强的上涨产业基础，近期油脂市场维持上涨趋势概率较大，后期需关注南美天气变化，中美、中加关系变化。

瑞达期货分析称，菜油和豆油、棕榈油价差较大，影响菜油消费量，拖累菜油行情。但美豆前日大幅收涨，带动国内油脂收涨，菜油价格上涨。同时，菜籽压榨量维持低位，上周菜籽油开机率虽小幅回升，但由于菜油提货速度快，菜油库存降至16.5万吨，降幅13.16%，供应紧张，菜油整体将维持在高位运行。

截至1月1日当周，国内豆油商业库存总量95.835万吨，较前周的100.285万吨减少了4.45万吨，降幅在4.44%。瑞达期货表示，在棕榈油和菜油的库存都有限的背景下，预计春节前油脂将偏强运行。

宏源期货分析认为，马棕2020年12月产量阶段性下降，出口继续增加，棕榈油产区延续去库存状态，加上印尼上调棕榈油关税，将支撑棕榈油行情。目前国内棕榈油库存有所恢复，但是豆油和菜油库存持续下降，低库存将支撑油脂行情，预期油脂或振荡上行，油脂多单继续持有。

鲁证期货认为，目前市场对于油脂的看涨情绪非常浓厚，受宏观和外围的影响，价格延续惯性上涨的趋势。在国内市场，豆油和菜油各自有各自的利多支撑，一季度末之前，这些利多存在一定的可持续性，而棕榈油产地的库存也没有太大的压力。在交易上，单纯由于价格较高而试图做空的思路是不可取的。

现货方面，1月5日，沿海豆粕价格在3340—3500元/吨区间，跌10—40元/吨。国内沿海一级豆油主流价格在8740—8910元/吨，跌20—50元/吨。豆粕期货价格振荡，豆粕成交放量，总成交70.49万吨。豆油期货价格振荡偏弱，豆油成交增加。

鲁证期货认为，近期CBOT大豆价格表现强势的主要逻辑仍然是南美大豆减产预期。当前已经进入南美大豆的重要生长期，虽然近期降雨有所增加，但是总降雨量仍低于正常水平，各机构开始下调巴西、阿根廷大豆产量预期。在全球大豆消费尚可、期末库存消费比偏低的情况下，未来任何对南美大豆产量的调减都可能加剧供需情况的恶化，促使CBOT大豆价格进一步上涨。因此，在南美产量定产之前，CBOT大豆价格料保持强势运行。