硅铁期货时隔三年再涨停 硅铁期货怎么突然涨停？

随着宁夏中卫市发布《关于2020-2021年冬春季部分重点工业行业开展错峰生产的通知》，2020年12月4日下午硅铁期货盘面迎来了涨停，昨日盘中延续涨停态势，尾盘阶段才解开涨停板。涨停行情似曾相识，回望2017年12月4日，同样是限产政策导致了涨停的出现。

1、预计供应有所紧张

从2020年4月份硅铁产量触底后持续反弹，由于价格波动率的下降，导致现货企业利润较为微薄，低利润状态让硅铁厂的增产意愿更低，尤其是在7月份之后。从供需平衡的角度来看，从3月份开始，硅铁的供应已经过度至紧张状态，这种状态在6月份迎来一次爆发。但是由于前期市场库存累增过高，库存压制了现货价格和生产利润，低利润状态也让硅铁厂生产心态并不积极，所以只是期货价格有一定的反应，现货价格并未形成较强共振。

随着金九银十的传统需求旺季来临，粗钢端需求继续上升，由于供应并没有大幅放量增产，此时市场库存下降至较低位置，所以利润在供应略微紧张的驱动下也开始有所回升。至此，3月份以来的供应偏紧状态对价格形成了一定的驱动力，这个驱动一直在积蓄力量。

2、硅铁供应与需求结构

硅铁的基本面较为简单，供应主要集中在我国西北地区其中最大产区为内蒙古，下游主要以粗钢、金属镁、出口构成。从供应的角度来看，产能主要集中在西北地区，本次主要涉及限产的铁合金厂均在宁夏，用2020年前10个月产量数据进行计算，宁夏地区占比15.67%。预计错峰生产落地执行后，宁夏地区产量占比将会经历2017年占比下降的情况。

硅铁的下游需求整体较为稳定，按照2020年前10个月数据计算，粗钢端占比79%，金属镁端占比16%，出口端占比5%。稳定的需求给予了硅铁行业稳定的发展，主要矛盾也长期集中在供应端。

3、政策给予价格更强的驱动

通过对限产文件的解读，发现限产与否的关键点在于辖区内当月空气质量。通过对文件的整理，以上表格中写明了硅铁合金企业在错峰生产期间需要关停部分的矿热炉，并非各个企业全部的矿热炉。本次错峰生产的时间为2020年12月1日——2021年3月10日，如果在这期间辖区内空气质量不达标，那么以上矿热炉将会被实行关停，预计影响月产量53050吨。

限产情况对于市场的影响不能直接参照2017年的情况，主要是因为这次限产涉及厂家更多，时间更久，情况更复杂。而且硅铁行业经过了三年的发展，除宁夏之外的产区也有一定的短期内增产的能力。

从定性分析的角度发现，2017年12月限产事件带来的超额利润导致了除宁夏外其他主产区在利益驱动下均以保证最大产量或者增产为主。现在，假设市场仍旧是有效的，其他主产区仍旧会在宁夏地区面临错峰生产的情况下提高产量以赚取最大化的超额利润。

假定宁夏的错峰生产会引起其它主产区的增产，从定量分析的角度出发，通过对Mysteel数据的整理，随着市场的发展，各主产区在2018年至今的单月最高产量相比于2017年均有所提高，其中内蒙、青海和甘肃三个地区总共提高了48100吨。（2017年之后内蒙、青海、甘肃三个主产区单月最大产量之和为335500，2017年12月三地产量之和为287400，其差值为48100吨。）如果宁夏地区发生错峰生产并且100%执行，预计每月会产生53050吨左右的供应减量，假设其他地区的在当月内可增产至最大产量，市场仍有4950吨的当月供应减量。

预计短期内硅铁行业将会不遗余力的抬高产量以弥补市场供应缺口，而期货将会发挥其自身价格发现的特性，先于现货市场而动。由于存在一定供应量缺口，硅铁盘面价格仍有上行动力，建议多单继续持有。