11.2苯乙烯期货行情：苯乙烯上行动力将减弱

回顾10月苯乙烯走势，可谓涨势喜人。受终端下游需求旺盛的影响，国庆节期间，不少下游企业缩短停工周期和范围，导致节后苯乙烯主港及生产企业库存不增反降。同时下游价格走高，反向推涨苯乙烯，在基本面利好的推动下，期货市场多头持续加仓， 盘面和现货市场共振上涨。

当前对于苯乙烯成本端来说，纯苯市场跟涨苯乙烯市场，但涨幅较窄，苯乙烯行业利润得到改善。原油作为苯乙烯的上游源头，原油价格被压制也在一定程度上压缩苯乙烯价格上涨的空间，同时压低纯苯及乙烯的价格。

从当前国际方面检修的装置来看，美国 Cosmar公司年产能57.5万吨停车检修近1个月，韩国SKG年产能40.5万吨装置停车检修，新加坡SHELL年产能55万吨10月开始停车检修2个月，意大利、比利时、日本产能合计约年产179.5万吨在10月皆有检修;除去检修，德国Trinseo年产30万吨苯乙烯装置计划永久关停。

值得注意的是，自7月下旬开始，国内生产企业有出口订单，这是市场供需格局转变的一个信号。近两年我国大量新产能投产，截至2020年10月，我国苯乙烯总产能达 1166.5万吨，一体化装置在生产利润方面碾压不少非一体化老旧装置，抢占市场份额，导致国外老旧装置面临去产能关停的局面，后续要继续观察出口方面的数据，从而判断国际贸易格局改变的可能性。

在此背景下，9—10 月我国苯乙烯港口库存接连去库，从8月底30.6万吨降至10月底21.1万吨，一方面是国外检修装置较为集中导致进口货源减少，另一方面是生产企业积极去库，并预售现货，已有企业预售至12月，同时下游企业受市场供应紧张情绪影响积极拿货，双管齐下。

当前我国装置检修较少，国内开工负荷居高不下，四季度国内产量变化不大，且在当前利润较高的基础下有提负的可能性。唐山旭阳年产30万吨苯乙烯装置计划10月25日试车;阿贝尔年产25万吨苯乙烯装置计划10月底重启。但上海赛科年产65万吨苯乙烯装置11月15日开始停车检修，历时45天;江苏双良年产21万吨装置计划11月4—5日停车检修，历时45天。预计10月国内苯乙烯产量或将在96.8万吨，11月几乎持平在96.3万吨，12月开工有小幅下降，但因为生产天数多，产量小幅增加至97万吨附近，而近四个月单月国内供应在88.59万吨左右。

由此可见，国内供应量是充足的。从当前船报及国外订单统计来看，美金11月实货供应依然稀少，但10月下旬、11月装货的美国货成交较多，12月国内苯乙烯进口数量或将反弹。

今年以来，下游一直维持较高的开工率，特别是EPS的开工率比往年增长了将近50%，一方面是终端需求逐渐恢复，另一方面是苯乙烯价格受疫情影响急速下跌，下游价格下跌不大，由于有较大的利润差，下游就加大生产，开始有库存备货。10月以来，下游货源紧张，特别是ABS至今仍存在结构性供应紧张，反向推涨苯乙烯价格。

从目前的消息面来看，四季度EPS行业，东莞部分装置有提负计划;珠海年产30万吨计划10月底投产;大连年产12万吨计划11月投产。另外，安徽嘉玺苯乙烯配套EPS也有望在春节前开车。四季度PS行业无新建装置投产，绿安等装置停车检修造成产量环比三季度下降2万—3万吨。受需求驱动，预计四季度ABS行业开工有望再度走高，产量预计环比三季度上涨1.8万吨。整体来看，苯乙烯四季度需求量将持续走高。

综合来看，基本面仍向好，但受12月供应增多的影响，长期价格上涨力度或将减弱。后续关注宏观、原油、新产能投产及进口情况。