国内产区陆续开割,新胶供应将在5月份迎来高峰。轮胎终端需求不振,出口订单支撑企业开工率维持高位,但似乎已有见顶迹象。2月末沪胶冲高回落,近期已跌破2020年11月至2021年2月上旬的整理区底部,探底走势可能尚未结束。虽然国内一季度经济数据较好提振市场人气,但实际需求难以出现实质改善。
长期看,天胶供需面已由年初时阶段性偏紧向宽松转变,而国际疫情出现反复对需求形势的影响可能还会增大。此外,前期宽松的货币政策可能逐渐收紧,多空优势反转对于胶价构成压力。预计沪胶中期仍将以寻底走势为主,13000元关口或许存在支撑。
正文
国内陆续开割外胶进口增加
云南因干旱及白粉病影响大面积开割要等到5月初,海南在4月上旬已集中开割,预计4月下旬全面开割,新胶上市压力逐渐显现。4月初海南地区胶乳采购价在12000-15000元(制全乳胶与浓缩胶乳有所不同),近期为11500-15500元,制全乳胶的积极性相对较差,反映出下游需求较为低迷。
不仅国产胶陆续上市,近期进口胶数量也在增加。据海关数据,2021年1-3月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计179.1万吨,累计进口量同比增长8.0%。考虑到2020年因公共卫生事件的冲击进口受到影响,与2019年相比,今年前三个月进口胶增加了22.1万吨。看来,自去年四季度以来国内胶价走高刺激进口需求的增长,虽然近期胶价回落,但外胶进口量恐怕短期内不会下降。
泰国南部地区已少量开割,印尼、越南等也将在4月份陆续开割,胶价处于近年来较高水平刺激产胶热情。由于主要产胶国(马来西亚、泰国、印度尼西亚、中国、越南、印度等)天胶种植面积高于近十年平均值2.3%。所以,近年天胶的潜在产能依然很高。市场预计今年全球天胶产量将同比增加7.7%达到1365万吨,供应压力会逐渐显现
此外,年初受集装箱短缺、海运费高涨的影响,外胶进口船期被迫推迟,预计4月份会集中到港,这部分压力也不可小觑。
轮胎出口旺盛支持企业开工率
自3月份以来,轮胎企业开工回到往年高位。到4月初半钢胎厂家样本开工率为73.20%,环比上涨0.13%,同比上涨8.90%;全钢胎厂家样本开工率为78.03%,环比下跌0.06%,同比上涨11.54%。而4月中旬半钢胎样本厂家开工率为72.77%,环比下跌0.60%,同比上涨13.05%;全钢胎样本厂家开工率为77.34%,环比下跌1.05%,同比上涨13.30%。虽然整体开工形势较好,但似乎已有见顶迹象。尽管国内汽车产销同比继续增长,但即将进入季节性生产淡季,配套需求可能下降。还有,近期传闻轮胎终端销售形势并不乐观。前期因原材料价格大涨施压轮胎生产成本,轮胎企业纷纷上调产品售价,而下游经销商库存升高,继续拿货的意愿不强,终端消费者对轮胎提价有抵触。生产企业成品库存持续增加至同比高位,但是依旧处于累库周期,天胶采购刚需为主。如果产品销售持续低迷,最终将抑制橡胶的消费。
与国内需求疲软相比,轮胎出口形势较为乐观。自2020年下半年起,由于国外疫情扩散较为严重,不少企业被迫停工。而中国多数企业早已恢复正常生产,轮胎出口订单持续保持在高位,今年初,欧洲疫情出现反复,日本、韩国、印度的疫情也有恶化迹象,而国内轮胎外销再创新高。据统计,2021年1-3月,充气轮胎累计出口14199万条,不仅高于2020年同期的10242万条,也超过2019年同期11560万条,出口需求旺盛对于支持国内轮胎企业开工率有着重要作用。
沪胶继续探底 考验历史底部整理区支撑
2月末沪胶冲高回落,近期已跌破2020年11月至2021年2月上旬的整理区底部,探底走势可能尚未结束。随着新胶供应增多,且下游需求相对疲软,供需形势前景继续偏空。虽然国内一季度经济数据较好提振市场人气,但实际需求难以出现实质改善。
长期看,天胶供需面已由年初时的阶段性偏紧向宽松转变,而国际疫情出现反复对需求形势的影响可能还会增大。此外,前期宽松的货币政策可能逐渐收紧,多空优势反转对于胶价构成压力。预计沪胶中期仍将反复探底,13000元关口或许存在支撑,而14000元附近预计还有压力。
操作建议:上游全乳胶生产企业可在胶价反弹至13700-14000元附近时进行卖出保值,卖出看涨期权更佳(如RU2109C14000),还可增加销售收入。下游企业暂时可按需采购,也可通过卖出看跌期权(如RU2109P13000)来降低采购成本。

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场外基金是按交易场所的不同,基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样,以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买,但它依然是基金,不是股票。
场内交易的优点是交易费率低,只要0.01%,并且可以实时交易,定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易,1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易,在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前,大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是:易方达中证海外中国互联网50ETF联接(006327)
所谓的ETF联接,意思就是这只基金的目的,就是跟踪中概互联ETF的表现,所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制,100元、150元,200元都能买。