


近期聚酯产业链正套行情走得如火如荼,自6月下旬正套行情启动以来, 乙二醇2109与2201合约价差从-90左右的低点一路涨至209,涨幅近300,而基差跟6月23日比较基本持平,难以走扩,造成了基差价差的劈叉。
从历史来看,库存的大幅去化会导致基差的大幅波动,最明显的例子是2019年12月,库存降至40万吨之后,基差从12月初的85飙升至12月17日的1000,2020年12月至2021年3月,在港口库存降至60万吨之后,基差从12月最低点-200点暴涨至475点,但是这次,港口库存再次低于60万吨的时候,我们却发现基差的波动远不如以前,究其原因,主要有以下两点:
一是卖空量减少,造成无对手盘。
上一轮基差走强是在5月初,当时基差从-70附近走强至105,走强175个点,而价差则从-135上涨至-24,走强110个点左右;本轮则是基差与价差一起走强。从当时的基本面来看,下游处于传统淡季,且五一过后,港口库存连续两周累积,5月下旬以及6月下旬的卖空量巨大,尤其是6月下旬的卖空,造成对手盘充足,而港口库存在连续两周累积之后,再次进入去库存阶段,从5月10日的57.7万吨降至5月24日的52.6万吨,导致5月下旬的卖空不得不去市场上补空,导致基差走强。
与此同时,我们看到,由于5月初煤化工开工率见顶之后一路下行,导致聚酯工厂的煤制合约量出现大幅缩减,因此聚酯工厂被迫在市场上购买乙二醇现货进行备货,使得聚酯工厂出现了再次补库的动作。聚酯工厂在市场上扫货之后,其他贸易商买不到货去补空,进一步抬升基差,从而产生正强化效应。
对比目前的情况,我们认为,相似之处在于港口的低库存:截至上周一,港口库存为56.3万吨,与5月相仿,这也是盘面价差能走扩的一个主要原因。不同点在于:5—6月卖空量太大,而现在聚酯企业对于2109合约基本是看空不做空或者偏多的观点为主,因此卖空量大大减少;在缺少对手盘的情况下,基差难以大幅走强。
二是新增产能投放下,港口定价权逐步走弱。
相比于5月的基差上涨,当前出现了两个新的市场特点:一是新增产能持续投放。6月至7月卫星石化180万吨、浙石化80万吨以及湖北三宁60万吨相继投放,产能增加接近20%。二是卫星石化以及浙石化均与下游聚酯大厂之间绕开港口,签约形成了点对点的销售模式,聚酯厂在现货市场上采购的数量大幅减少。这种情况使得现货多头持货意愿大幅下降,从而导致基差难以走强。自6月下旬开始,聚酯工厂的乙二醇备货降至低位,主要原因在于聚酯工厂相信在自己缺原料的时候,供应商会为他们提供足够的原料。
经过这次台风之后我们发现,聚酯工厂的原料备货其实是非常紧张的,在物流出现问题之后,原料备货少的聚酯工厂甚至会出现断料的情况,因此我们可以看到,近期聚酯工厂的备货开始提升,由最低的11.8天已回升到近13天的水平,而基差也随着备货动作的展开小幅走强。
总之,从这几轮的基差波动率下降可以看出,乙二醇定价权的转移导致期现基差波动率明显降低,且上下游工厂之间采用点对点的购销模式之后,明显压缩了期现商以及贸易商的生存空间,今年贸易量出现明显萎缩,部分贸易商甚至出现贸易量减半的情况。而对于投资者来讲,用基差去判断现货紧张程度或者盘面行情难免会有一定失真,未来盘面月间套利将成为市场资金追逐的机会。

因为富时A50并不是在国内交易所上市的,所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户,另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的,所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的,跟在国内开户证券账户基本没什么区别,用户准备好个人资料,比如身份证件,手机号,然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了,等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下,由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的,所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商,不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。

场外基金是按交易场所的不同,基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样,以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买,但它依然是基金,不是股票。
场内交易的优点是交易费率低,只要0.01%,并且可以实时交易,定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易,1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易,在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前,大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是:易方达中证海外中国互联网50ETF联接(006327)
所谓的ETF联接,意思就是这只基金的目的,就是跟踪中概互联ETF的表现,所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制,100元、150元,200元都能买。