雄塑科技股票分析：雄塑科技管道销量三年增42%

广西生产基地产能已接近满负荷运行，雄塑科技（13.350， -0.48，-3.47%）筹划在云南扩产。

近日，雄塑科技公布拟非公开发行募集资金总额不超过5亿元，主要用于云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目，开拓云南市场。

雄塑科技目前主营业务产品涵盖PVC、PE、PPR等系列管材管件。2017年上市时，公司就募资4.75亿元用于江西、河南塑料管材生产基地建设。去年，公司橡胶和塑料制品业销量达到24.11万吨，近三年公司销售扩增42%左右。

拟募资5亿扩产管道产能

本次雄塑科技拟非公开发行募集资金总额不超过5亿元，扣除相关发行费用后的募集资金净额投资云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目、新型管道材料及应用技术研发项目以及补充流动资金。

为深入开拓云南区域市场，去年雄塑科技投资设立云南雄塑。此次云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目达产后将实现年产管道7万吨的生产能力，预计项目建成、完全达产后年平均销售收入约7.8亿元，净利润约7000万元。

公司称，上述项目建成后将运用技术储备契合市场需求，提高业务承接能力，为后续深度拓展西南区域市场，向全国纵深市场延展奠定基础。

2017年1月，雄塑科技上市时募资4.75亿元用于江西新型塑料管材及配件项目（第一期，年产82000吨）、河南新型PVC管材、PE管材及PPR管材投资项目（第一期，年产52000吨）、海南高性能高分子复合管材生产、海洋养殖装备制造和现代农业设施基地项目等，均接近达产或已达产，市场持续开拓中。

近几年雄塑科技的产销量均同步增长。2016-2019年雄塑科技的橡胶和塑料制品业销量分别为16.97万吨、19.20万吨、22.32万吨、24.11万吨，上市后三年增长42.07%，每年产销率均在95%以上，而今公司再筹划新增7万吨产能，也为开拓云南市场，寻找新的增长点。

毛利率提升净利三年增长1.34倍

雄塑科技目前主营业务产品涵盖聚氯乙烯（PVC）、聚乙烯（PE）、无规共聚聚丙烯（PPR）等系列管材管件，细分品种超过6000个，包括建筑用给排水管材管件、市政给排水（排污）管材管件、地下通信用塑料管材管件、高压电力电缆用护套管等众多系列。

得益于PVC的成本优势与消费习惯，PVC管道仍为我国塑料管道主导产品，主要应用在建筑排水领域，PE管则被用来做成城市给水及燃气用管，而PPR管大多用于家装热水管，三者各有特点相互替代性较小。

由于塑料管道行业销售市场受到运输半径的制约，规模企业一般通过异地扩产的方式化解运输半径的限制。要形成全国范围的市场布局，公司须在各大销售区域实施与之相匹配的扩产项目。公司目前拥有广东南海、广西南宁、河南延津、江西宜春四大生产基地，海南海口基地目前还在建设中，云南易门基地正在筹建之中。

扩产之后，2017年至2019年公司营业收入为15.37亿元、18.73亿元和20.21亿元，同比分别增长21.51%、21.89%、7.91%，并且毛利率呈上升趋势，从2017年的21.31%增长到2019年的25.81%，同期净利润分别为1.34亿元、2.04亿元、2.34亿元，同比分别增长33.49%、52.60%、14.63%，较2016年三年时间净利润增长1.34倍，增速远高于营收。

以塑代钢、以塑代水泥，塑料管道成为未来我国管道市场发展的主要趋势；同时，北方地区“煤改气”工程也为塑料管道建设带来巨大缺口。2016-2018年我国塑料管道产量为1436万吨、1522万吨、1567万吨，同比增长4.06%、5.99%、3.0%。由于塑料管道在节能、节地、节水、节材方面具有明显优势，预计到2020年我国塑料管道生产总量约为1700万吨。随着公司全国性基地布局的推进，公司销量有望继续增长。