盈利预测与估值

由于原材料、运费上涨和配件产品结构变化导致毛利率下滑影响，我们下调2021 年EPS5.4%至4.35 元，新引入2022 年EPS 为5.88元，对应2021/2022 年PE 分别为42.2x 和31.3x。考虑到新进入者有望加速行业渗透率提升，我们给予2022 年39 倍目标P/E，维持2022 年目标价为230.5 元不变，较当前股价有25%涨幅空间。维持“跑赢行业”评级。

2020 年业绩小幅低于我们预期

公司公布2020 年业绩：实现收入13.97 亿元，同比增长16.76%；归母净利润4.02 亿元，同比24.22%，实现扣非后净利润3.73 亿元，同比增长18.15%，因配件产品结构变化和运费上涨等因素，全年业绩小幅低于我们的预期。

收入延续高增长势头，需求旺盛供货紧张。（1）分季度看，2020年1-4Q 公司收入分别为2.49/3.25/3.95/4.28 亿元，同比增速分别为-22%/+15%/+42%/+35%，毛利率分别为

44.1%/43.3%/45.9%/40.3%，净利率分别为

28.6%/33.6%/31.8%/22.5%。（2）分业务看，2020 年公司中置电机/轮毂电机销量分别为39.7 和86.4 万台，同比分别增长28.6%和26.6%。中置电机/轮毂电机/仪表/控制器/电池收入分别为6.2/3.7/1.2/0.5/0.8 亿元，同比

+26.3%/+21.3%/+19.4%/-12.1%/-9.8%，毛利率分别为54.0%/43.4%/29.2%/25.0%/26.5%，含电池、仪表和控制器等在内的配套件毛利率同比下滑8.5ppt。（3）我们判断公司去年四季度毛利率水平较前三季度下滑较多，系收入确认政策调整、运费上涨、产品变化和天津新厂前期投入等因素导致。

发展趋势

海外电踏车需求旺盛，零部件紧缺因素逐步缓解。根据CONEBI，2020 年2-6 月，芬兰、波兰、挪威、德国等8 个国家的自行车和电踏车销量同比增加超过100%，该机构预计到2030 年，欧洲自行车与电踏车的合计销量将由目前的约2000 万台增长到约3000万台，其中电踏车的比例将由约20%提升到约50%。公司预计，美国2020 年电踏车销量达50-60 万辆，同比翻倍增长。根据日本自行车产业振兴协会统计，2020 年日本电踏车销量约73.77 万辆，同比增长5.65%。因电踏车与自行车部分零部件存在重叠，疫情以来报复性出行导致零部件出现紧缺，公司指出因客户其他关键零部件的滞后，导致公司产品相应延迟交货、库存增加，公司预计零部件紧缺将延续至2021 年上半年，下半年将逐步缓解。

风险

原材料上涨超预期；零部件短缺影响超预期；国内业务拓展不及预期。

为您提供2021年4月16日河南89号汽油油价查询：

美东时间周四，国际金价涨超1.7%，报于1750美元关口之上。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价15日比前一交易日上涨30.5美元，收于每盎司1766.8美元，涨幅为1.76%。

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英利汽车上市价格预测 新股上市：英利汽车收盘价格走势分析

据交易所公告，英利汽车今日在上海证券交易所主板上市，公司证券代码为601279，发行价格2.07元/股，发行市盈率为22.98倍。

最新收盘价格2.98元+0.91 (+43.96%)

今开2.48最高2.98成交量1.07万手

昨收2.07最低2.48成交额317.34万

换手率0.72%市盈(动)26.95总市值44.53亿

公司介绍

一、主营和主要产品

(一)主营业务

公司专注于实现汽车零部件的轻量化，主营业务为车身结构零部件及防撞系 统零部件的设计、研发、制造及销售，主要产品包含金属零部件和非金属零部件 两大类，金属零部件包括仪表板骨架、防撞梁、门槛、EV 电池下壳体以及其他 车身冲压件等;非金属零部件包括前端框架、车底护板、备胎仓、EV 电池上壳 体、电瓶托盘、轮罩等。除汽车零部件外，公司也生产少量汽车零部件相关的模 具。

公司建立了研发本部，具备了较强的产品同步开发和试验评价能力，并能够 有效控制产品成本，能够满足整车制造商不同阶段的开发要求。

目前，公司业务在汽车工业较为发达的吉林省、辽宁省、天津市、江苏省、 浙江省、四川省、湖南省、山东省和广东省等地均有布局，已在华南、华中、华 北、华东以及东北地区建立全面的生产配套网络，公司业务布局与客户地域分布 相匹配。

公司主要客户为中高端品牌，包括一汽大众、北京奔驰、上汽大众、上 汽通用、吉利汽车、沃尔沃亚太、华晨宝马、广汽菲克等多个知名整车制造商。自成立以来，公司主营业务和主营产品未发生重大变化。

(二)主要产品

1、汽车零部件行业的基本概念介绍

(1)汽车总体构成

整车总体上由发动机、底盘、车身、电气设备四大部分构成。发动机的作用 是使燃料燃烧而发出动力，一般由曲柄连杆机构、配气机构、供给系统、点火系 统、冷却系统、轮滑系统、启动系统等部分组成。

汽车底盘的作用是支撑、安装 发动机及其各部件、总成，形成汽车的整体造型，并接受发动机的动力，使汽车 产生运动并按驾驶员的操控而正常行驶，底盘一般由传动系、行驶系、转向系和 制动系等部分组成。车身一般由白车身、内装件、外装件、电气附件组成。白车 身是指车身结构件及覆盖件的焊接总成，同时包括前翼子板、车门、发动机罩和 行李舱盖在内的未涂漆的车身，形成车身的封闭刚性结构。汽车电气设备主要包 括电源系统、启动系统、点火系统、照明系统、信号系统、仪表系统、辅助电气 系统、电子控制系统。

(2)汽车零部件分类 汽车零部件按照材质、结构功能等不同分类标准的情况如下：

2、公司主要产品 公司主要产品包含金属零部件和非金属零部件两大类，金属零部件包括仪表 板骨架、防撞梁、门槛、EV 电池下壳体以及其他车身冲压件等;非金属零部件 包括前端框架、车底护板、备胎仓、EV 电池上壳体、电瓶托盘、轮罩等。除汽 车零部件外，公司也生产少量汽车零部件相关的模具。

(1)金属零部件，公司金属零部件主要包括仪表板骨架、防撞梁、门槛、EV 电池下壳体、车 身冲压件等。

(2)非金属零部件，公司非金属零部件主要包括前端框架、车底护板、备胎仓、EV 电池上壳体、 电瓶托盘、轮罩、门基板、车灯支架、扰流板等。

(3)模具

二、公司所处行业情况、地位和竞争对手

汽车产业历经百年发展，已成为世界上规模最大、最重要的产业之一，是包 括美国、日本、德国、法国在内的众多工业发达国家的国民经济支柱产业，近十 年来全球汽车产量整体平稳增长。国际汽车制造商协会统计数据显示，全球汽车 销量从 2010 年的 7,463 万辆增长至 2019 年的 9,030 万辆。

随着产业集中度不断提高、产品技术水平逐渐进步，我国汽车产业发展蓬勃， 已经成为世界汽车生产及消费大国。根据中国汽车工业协会统计数据，2019 年， 我国汽车产销分别完成 2,572.1 万辆和 2,576.9 万辆，同比分别下降 7.5%和 8.2%， 产销量继续蝉联全球第一。

经过多年的努力，公司已掌握轻量化前沿技术，并成为专业的轻量化解决方 案提供商。在材料方面，经历了从高强钢、超高强钢、铝合金板材及型材到多种 玻纤增强复合材料的单独及组合应用;在工艺方面，具备冲压、辊压、液压成型、 激光焊接到挤出、热压和注塑等多种生产工艺。此外，公司拥有自主设计的研发 体系，经历多年发展，已经为国内合资品牌及自主品牌的整车厂设计开发一百多 个轻量化零部件，第三方认证方面，公司已经通过了 IATF16949 质量体系认证。公司凭借对轻量化材料的深入理解和丰富的经验，依靠良好的制造能力和设计能 力，已经成为行业内完整的车身轻量化解决方案提供者。

公司同行业的主要竞争对手包括金鸿顺、常青股份、华达科技、宁波华翔、 华域汽车、敏实集团、凌云股份、华众车载以及京威股份等。

同行业主要上市公司的 2019 年及 2020 年 1-6 月的资产规模、销售规模 及研发水平等经营情况如下所示：

三、公司突出的风险点

客户相对集中风险

公司的主要客户为国内知名整车制造商。2017 年度、2018 年度、2019 年度 和 2020 年 1 至 6 月，公司向前五名客户销售额占当期主营业务收入的比例分别 为 91.49%、89.11%、90.16%和 87.67%，其中，公司来源于第一大客户一汽集团 各子公司的收入分别为 215,094.80 万元、228,628.48 万元、251,659.74 万元和 98,096.40 万元，占同期主营业务收入比例分别为 52.47%，49.13%、52.48%和 48.83%，客户集中度较高

四、公司募投项目未来发展目标

五、财务情况：

2020 年度，公司实 现的营业收入为 501,962.35 万元，营业利润为 28,861.37 万元，净利润为 24,547.49 万元， 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 15,116.64 万元。

公司根据当前经营状况和在手订单情况合理预计 2021 年一季度可实现的营业收入 约为 9.30 亿元至 11.30 亿元，与上年同期收入约 8.36 亿元相比上升 11.28%至 35.21%;预计 2021 年一季度可实现归属于母公司净利润约为 1,300 万元至 1,500 万元，上年同期 归属于母公司净利润为-3,534.65 万元;预计 2021 年一季度可实现扣除非经常性损益后 归属于母公司净利润约为 1,300 万元至 1,500 万元，上年同期扣除非经常性损益后归属 于母公司净利润为-2,677.57 万元，与上年同期相比实现扭亏为盈。

点评

公司安赛蜜具备绝对竞争优势，对国外企业销售造成压力。金禾实业安赛蜜产品随着公司技术持续提升以及规模增加，目前全球市占率65%以上，具备绝对竞争优势，对美国化工龙头Celanese 旗下公司等国外安赛蜜企业销售造成压力。Celanese4 月8 日向美国国际贸易委员会提出调查申请起诉金禾实业专利侵权，请求对金禾实业的安赛蜜产品发布普遍排除令及禁止令。

公司为高新技术企业坚持自主创新，有信心应诉337 调查。公司坚持自主创新，多年连续被评为高新技术企业，目前已获取多项国家知识产权局授权的多项关于甜味剂安赛蜜产品生产的专利，其中11 项发明专利、2 项实用新型专利。2020 年，公司自主研发的“安赛蜜生产工艺优化关键技术开发及应用”项目成果获得安徽省科技进步一等奖。公司有信心应诉337 调查。

参考历史国外企业337 撤诉案例，预计公司胜诉概率大。2016 年Celanese提起诉讼对包括金禾实业在内的3 家中国人工甜味剂企业发起337 调查，2017 年Celanese 主动申请撤诉；2009 年盐城捷康赢得当时全球最大三氯蔗糖生产企业英国泰莱337 诉讼。考虑到国内早已建立安赛蜜产品行业标准并且有较大比例产品出口，以及历史上国外企业337 撤诉或败诉情况，预计公司此次胜诉概率大。此外， 公司出口美国安赛蜜业务占公司总营收1.98%，对公司盈利影响非常小；公司也可以通过改变生产工艺来继续生产安赛蜜产品。本次337 调查及应诉期间，公司生产、经营不会造成实质性影响。

投资建议

公司凭借绝对的成本优势以及产业链优势，未来将继续切入多个细分领域并成为行业龙头，长期看公司盈利中枢持续增长。维持公司2021-2023 年归母净利润分别为 9.27/11.28/13.09 亿元，维持公司“买入”评级。

风险提示

产品价格下跌风险；产能建设及投放进度不及预期等。

截止2021年4月15日09时00分ＤＣＢ控股（08040）最新价0.15，涨跌幅0.000%

截止2019年12月31日主要股东Active Achievor Limited直接持股数量19,200,000股，占已发行普通股比例6.0000%，持股比例变动0.0000%，股份性质为普通股。

截止2019年12月31日营业收入1.79亿，销售成本-1.67亿，毛利1186.37万，其他收入281.99万，销售及分销成本0.00，行政开支-982.31万，员工薪酬0.00，研发费用0.00，折旧和摊销0.00，其他支出0.00，资产减值损失0.00，重估盈余0.00，出售资产之溢利0.00，经营溢利486.05万，应占联营公司溢利0.00，应占合营公司溢利0.00，财务成本-20.42万，影响税前利润的其他项目0.00，税前利润465.63万，所得税-89.49万，影响净利润的其他项目-178.98万，净利润376.14万，本公司拥有人应占净利润376.14万，非控股权益应占净利润0.00，股息0.00，每股股息0.00，每股收益--，基本每股收益0.01，稀释每股收益0.00，其他全面收益0.00，全面收益总额376.14万，本公司拥有人应占全面收益总额0.00，非控股权益应占全面收益总额0.00。

发行方式是发售以供认购,发售以供配售，招股价区间上限0.88港元，主承销商--，招股价区间下限0.63港元，保荐人铠盛资本，首发面值0.01，首发面值单位HKD，发行价格0.75港元，计划香港发售数量0.08亿股，实际发行总数0.8亿股，香港发售有效申购股数2.55亿股，计划发行总数0.8亿股，香港发售有效申购倍数32倍，售股股东发行数量--股，实际香港发售数量0.24亿股，超额配售数量--股，售股股东超额配售数量--股，发行公告日2018年1月31日，申购起始日2018年1月31日，首发募资总额--港元，申购截止日2018年2月5日，发售募资净额0.37亿港元，发行结果公告日2018年2月13日。

本站数据均为参考数据，不具备市场交易依据。

现货白银短线下挫近0.2美元，现报25.37美元/盎司。

4月2日，国内外铜价逆转调整势头一度大幅上涨之后，后续涨势没能持续。当前铜市场呈现全球流动性宽松拐点和通胀攀升，供应收缩和需求扩张不及预期的两大矛盾的博弈，短期这两大矛盾的博弈支撑铜价在高位运行。

从中期逻辑来看，我们暂时看不到引发铜价大幅下跌的矛盾，但也很难看到进一步大幅上涨的新的驱动力，主要的原因在于以下几个方面：

一是近期铜价短期反弹的驱动力来自美债收益率此前的短期汇率，然而从中期来看，我们认为美债收益率继续上行的空间还是存在的，因此铜价并不能以此判断再次获得金融属性层面的助力。4月上旬，美债收益率出现一定的回落，这可能是铜价阶段性反弹的一个重要原因。近期美债收益率回落可能与美债发行量放缓有很大关系。数据显示，现在美国财政部账上有1.4万亿美元的现金，债务上限要求7月底之前TGA账户余额必须缩减到1200亿美元，这就表示，接下来只需将账上的钱加快支出就可以实现财政支出，无需短时间内大量发债。尽管第二轮1.9万亿美元刺激计划已经落地，但是从资金缺口来看，美债发行需求还是很小的。

截至4月12日，衡量美元实际利率的1年期TIPS收益率为-0.64%，此前一度升至-0.56%，这表明美元实际利率从前期的-1%以上回升之后的势头有所放缓。在美元实际利率回升势头放缓的情况下，美元汇率短期回落也提振铜价反弹。

然而，美元名义利率可能构建长期底部，未来还有上行空间。一方面美国制造业、服务业和劳动力市场在全面复苏。数据显示，3月的美国制造业ISM采购经理人指数从60.8涨至64.7，创下1983年以来的新高。另一方面美国通胀预期尚未降温，且二季度美国通胀上行压力较大。数据显示，美国3月的消费者未来1年通胀预期升至4.8%，未来3年通胀预期升至3.1%，均创2014年来的近七年新高，当月消费者家庭开支增速预期也创2014年来新高。

二是尽管欧洲、巴西和印度等国家和地区新增确诊病例在近期出现明显反弹，但是制造业都在复苏，这意味着只要全球没有陷入“流动性收紧+通胀预期降温”的组合，那么铜需求不大可能出现失速性的下滑。

三是智利等国家新冠肺炎疫情再度严重，封锁措施导致铜矿供应缩减的预期驱动铜价反弹。最近，智利的新冠肺炎确诊病例数和住院人数都跃升到了纪录的水平。尽管政府表示，新的封锁措施不会波及采矿业或海运业，但关于供应紧张的担忧仍在市场弥漫，铜期货价格升至两周高点。从铜矿加工费来看，进口铜矿供应尚未出现明显恢复。据亚洲金属网统计，25%Min进口铜精矿加工费跌至28—33美元/吨，这意味着进口铜精矿很紧张，铜冶炼企业面临较大的亏损压力。

四是需求层面同样也看不到急剧攀升的痕迹，“碳中和”带来的新能源需求增长我们认为是渐进的，不同于2003—2009年中国城镇化和工业化带来的需求快速攀升而供应跟不上的窘境。从新能源汽车来看，国际铜业协会显示新能源汽车耗铜是传统燃油车的2—3倍，但是新能源汽车产销占比依旧较小。中国汽车工业协会数据显示，2020年中国新能源汽车产量约为136.61万辆，占全部汽车产量的比重也只有5.4%。新能源发电方面，补贴退出也意味着新能源发电进入新阶段，粗放式高增长模式也会改变，光伏和风电带来的铜消费增长还会挤掉一部分火力发电的消费。

综上所述，我们认为当前在美国经济复苏和疫苗接种率加快的情况下，美债收益率上升势头不改，这既有经济复苏的原因驱动也有美国通胀预期和财政赤字率回落的利好，甚至不排除美联储提前实施货币紧缩的可能，这意味着铜的金融属性会逐步减弱。商品属性层面，短期铜矿供应偏紧对铜价继续有支撑，但是需求端很难有超预期表现。

因此对于铜市场而言，短期很难有趋势性机会，投资者的机会在于COMEX铜期货的月间价差机会，以及COMEX铜和上期所铜的内外套利机会。关于铜交易另一个值得注意的问题是人民币对美元汇率的变动，因为国际间的铜交易主要以美元进行，所以如何对冲当中涉及的外汇风险是关键。市场目前的普遍做法是运用期货合约来管理铜和外汇市场的风险，芝商所在两个市场之间提供保证金冲销，持有COMEX铜期货头寸的交易商，如需要进行人民币对冲，可以通过芝商所美元/离岸人民币(CNH)期货合约管理外汇风险，有机会节省高达50%的保证金，提高对冲策略的效率。

美元兑澳门元价格今日实时行情查询：

数据仅供参考，交易时请以成交价为准。

午后燃气水务板块走弱

燃气水务板块持续走弱，新疆火炬(603080)跌超9%，祥龙电业(600769)、长春燃气(600333)、蓝天燃气(605368)、洪通燃气(605169)跟跌。

燃气水务上市公司龙头股票有哪些

祥龙电业：从竞争格局看，水务市场竞争的重点主要聚集在供水项目的争夺，而外资、国有、民营的水务投资公司构成直接竞争。

武汉控股：公司完成重大资产重组后主营变更为城市污水处理、自来水生产与供应、隧道运营业务，其中，污水处理业务为公司核心业务。公司目前经营的污水处理业务拥有处理能力141万吨/日，全部位于武汉市主城区，为区域特许经营，占武汉市污水日处理能力的75.60%。

金鸿：业务覆盖湖南、河北、山东的燃气供应商，拥有长输管线12条，约1100公里，并取得了超过40个城市的燃气特许经营权;17年销量约为6.6亿方，取得相关收入36.2亿元，主营占比超95%。

深圳燃气：公司拥有深圳市燃气管道总长度为2532公里，按照管道长度计算，87%属于公司所有，13%向政府租赁，租赁管道所占比例较小。

截止2021年4月13日09时00分中国趋势（08171）最新价0.01，涨跌幅0.000%

最近1个月累计涨跌幅0.00%，最近3个月累计涨跌幅0.00%，最近6个月累计涨跌幅0.00%，今年以来累计涨幅0.00%。

发行方式是发售现有证券,发售以供配售，招股价区间上限0.65港元，主承销商--，招股价区间下限0.65港元，保荐人申银万国融资(香港)，首发面值0.01，首发面值单位HKD，发行价格0.65港元，计划香港发售数量--股，实际发行总数1.04亿股，香港发售有效申购股数--股，计划发行总数1.04亿股，香港发售有效申购倍数--倍，售股股东发行数量0.22亿股，实际香港发售数量--股，售股股东超额配售数量--股，发行公告日2002年7月25日，申购起始日--，首发募资总额--港元，申购截止日--，发售募资净额--港元，发行结果公告日2002年7月30日。

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15泛海03(122470) 价格今日实时行情查询：

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商络电子公开在网上发行股票。

主营业务

公司是国内领先的被动元器件分销商，主要面向网络通信、消费电子、汽车电子、工业控制等应用领域的电子产品制造商，为其提供电子元器件产品。

申购日期：4月12日（周一）

申购代码：300975

申购价格：5.48元/股

申购上限：0.85万股

缴款日期：4月14日（周三）

发行市盈率：26.49倍

截止2021年4月12日09时00分港通控股（00032）最新价14.12，涨跌幅0.000%

截止2019年12月31日营业收入6.23亿，销售成本-1.92亿，毛利4.31亿，其他收入2.33万，销售及分销成本-2899.28万，行政开支-1.96亿，员工薪酬0.00，研发费用0.00，折旧和摊销0.00，其他支出-4064.60万，资产减值损失-1592.61万，重估盈余0.00，出售资产之溢利0.00，经营溢利1.50亿，应占联营公司溢利5.52亿，应占合营公司溢利1447.04万，财务成本-409.91万，影响税前利润的其他项目0.00，税前利润7.13亿，所得税-2213.11万，影响净利润的其他项目-4426.23万，净利润6.91亿，本公司拥有人应占净利润6.52亿，非控股权益应占净利润3907.48万，股息0.00，每股股息0.00，每股收益--，基本每股收益1.75，稀释每股收益1.75，其他全面收益-1.17亿，全面收益总额5.74亿，本公司拥有人应占全面收益总额5.35亿，非控股权益应占全面收益总额3903.99万。

2020年3月20日发布公告，财务年度2019，分红方案每股派港币0.24元，分配类型年度分配，发放日2020年6月5日，除净日2020年5月20日，截止过户日2020年5月22日。

截止2019年12月31日主要股东Rose Dynamics Limited直接持股数量84,225,621股，占已发行普通股比例22.5995%，持股比例变动--%，股份性质为普通股。

最近1个月累计涨跌幅-7.05%，最近3个月累计涨跌幅-8.43%，最近6个月累计涨跌幅-4.99%，今年以来累计涨幅-8.58%。

公司介绍：港通控股有限公司是一家主要从事交通相关业务的香港投资控股公司。本公司将继续努力提升其现有投资组合之回报,并致力拓展新业务,从而为股东缔造稳定之投资收益及达至长期增长;与此同时,透过审慎但灵活之财务及投资政策以维持稳健财政。本集团之主要业务为投资控股,尤其致力于交通基建项目,包括隧道营运,经营驾驶训练学校,及电子道路收费系统。

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A股：洛阳钼业、隆基股份等七股重大公告

一、隆基股份：第四届董事会2021年第六次会议决议公告

公司第四届董事会2021年第六次会议于近日以通讯表决的方式召开。审议通过《关于公司向法国兴业银行(中国)申请授信业务的议案》根据经营需要，公司拟在法国兴业银行(中国)有限公司上海分行申请综合授信业务，额度1亿美元，业务品种为保函、信用证，担保方式为信用。

二、洛阳钼业：关于签署战略合作协议的公告

洛阳栾川钼业集团股份有限公司(以下简称“本公司”)全资子公司“洛钼控股”与宁德时代新能源科技股份有限公司(以下简称“宁德时代”)间接控股公司宁波邦普时代新能源有限公司(以下简称“邦普时代”)签订的《战略合作协议》(以下简称“合作协议”)。双方就项目战略入股、产品包销、扩大合作和建立新能源金属全方位战略伙伴关系方面深化合作。

三、维信诺：关于日常经营重大合同的公告

公司于近日收到荣耀终端下发的《采购订单Purchase Order》，根据订单约定，其拟向公司采购柔性显示屏与触摸屏贴合组件，订单含税金额为40,680万元。自2020年12月至本公告披露日，公司与荣耀终端签署的日常经营类订单金额累计达到89,103.73万元，占公司2019年经审计主营业务收入的50.33%。

四、恒源煤电：关于续签《金融服务协议》的公告

近日，安徽恒源煤电股份有限公司(以下简称：“公司” )第七届董事会第八次会议和第七届监事会第八次会议审议通过了关于续签《金融服务协议》 的议案。《金融服务协议》 参与期限为三年，协议主要内容条款均无变化。

五、*ST胜尔：拟以现金交易方式购买大连广泰源环保科技有限公司51%的股权，交易金额4.59亿元。此次交易构成重大资产重组。

六、风范股份：关于国家电网项目中标的公告

在国家电网有限公司2021年特高压工程第十二批采购(白鹤滩-江苏第三次物资招标采购)铁塔活动中，常熟风范电力设备股份有限公司(以下简称“公司”)为包11、包37的中标人，上述2个标包中标金额约1.15亿元，约占公司2020年经审计的营业收入的4.42%。

七、益生股份：2021年03月份鸡苗和种猪销售情况简报

山东益生种畜禽股份有限公司(以下简称“公司”)2021年03月鸡苗销售数量3,386.48万只，销售收入20,192.79万元，同比变动分别为-9.57%、-10.85%，环比变动分别为3.52%、32.32%。公司2021年03月种猪销售数373头，销售收入280.27万元。同比变动分别为-65.56%、-76.24%，环比变动分别为59.40%、59.39%。

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神火股份（000933）：量价齐升赋弹性 开启发展新篇章

类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：石林 日期：2021-04-08

事件

公司披露2020 年年报：

1、公司全年实现营业收入188.09 亿元，同比增长7.25%;实现归母净利润3.58 亿元，同比减少73.26%;扣非后归母净利润0.87 亿元，同比增长105.53%;公司归母净利润同比下降主要原因是2019 年同期确认高家庄煤矿探矿权转让收益以及房地产业务的转让收益，导致上年同期对比基数较高;相比较而言，扣非后归母净利润实现显著增长，主要原因是公司电解铝业务的盈利能力显著增强。

2、单四季度看，公司Q4 实现营业收入57.27 亿元（同比+28.7%），实现归母净利润-1.34 亿元（同比+88.6%）;扣非后归母净利润-2.12 亿元（同比+83.4%）。

3、公司产能情况：电解铝170 万吨（其中，新疆煤电80 万吨，满产;云南神火90 万吨，已投产75 万吨）、装机容量2000MW、阳极炭块56万吨，铝材10 万吨、铝箔2.5 万吨、神隆宝鼎年产10.5 万吨铝箔项目在建。

电解铝板块：量价齐升，扣非业绩同比显著增长。

云南神火：项目二期45 万吨分段快速建成，成为2021 年电解铝产能增量贡献主力，创造“神火速度”。1）生产情况：二期一段15 万吨电解铝2020 年12 月底通电，二段于2021 年2 月初通电，三段6 月前或可完成投产，预计年底实现整体产能规模90 万吨，产量80 万吨。2）经营情况：实现电解铝销售20.68 万吨，利润总额5.28 亿元，单吨净利达2553元/吨，增加归属于上市公司净利润1.76 亿元。

新疆神火：整体生产经营较为稳健，保持80 万吨产能满产状态。1）售价方面，公司新疆地区电解铝产品不含税售价同比增248.31 元/吨，增利1.98 亿元（80 万吨*248.31 元/吨）;2）成本方面，受主要原材料氧化铝和阳极炭素价格降低的影响，单位完全成本同比下降550.78 元/吨，增利4.39 亿元（80 万吨*550.78 元/吨）。电解铝单吨净利约为1522 元/吨，相比较云南神火，新疆地区电解铝利润仍具备较大上升空间。铝价上涨+成本降低贡献利润增量总计6.37 亿元，归母净利润同比增4.86 亿元。

煤炭板块：公司定增发行旨在积极推进供给侧结构性改革，优化资本结构，优质资源整合已初现成效。

报告期内公司完成非公开发行，募集资金20.49 亿元，资金将主要用于梁北煤矿改扩建以及偿还银行借款等用途。截至目前，公司煤炭核定产能累积达到645 万吨，分别集中在永城矿区和许昌/郑州矿区。其中，许昌矿区：综合生产成本（单位完全成本同比降低19.93 元/吨）和售价（不含税售价降低67 元/吨）双方面因素影响，全年实现利润总额2.54亿元，归母净利润1.45 亿元，同比减少1.02 亿元;永城矿区：综合生产成本（单位完全成本同比降低181.55 元/吨）和售价（不含税售价降低110.99 元/吨）的影响，减利3.30 亿元。梁北矿预计2021 年8 月完成项目竣工验收，我们认为该项目的建成达产，有望成为公司煤炭板块新的利润增长点。

预计公司2021 年主营业务实现经营性利润总额30 亿元，业绩释放可期。

公司明确2021 年生产经营计划以及经营目标30 亿元，业绩释放可期。

1）在生产经营计划方面，主营产品产量计划基本与上年同期持平。公司将强化成本管控，通过精细化管理方式提高煤炭及电解铝生产成本管控精准度，预计煤炭及电解铝完全成本分别将至670 元/吨（-30 元/吨，同比-4.29%）、10400 元/吨（-351 元/吨，同比-3.27%）;

2）从经营目标方面看，公司首次明确主营业务经营性利润目标，计划2021 年全年实现30 亿元，经营业绩或积极释放。在“碳中和”、“碳达峰”的政策预期背景下，电解铝行业继续维持高景气度，我们认为铝价将继续维持高位;同时，电解铝生产企业的盈利能力稳定性以及确定性的不断改善，都将有效推动公司积极释放经营业绩。

投资建议

在“碳中和”以及“碳达峰”的政策预期背景下，国内电解铝产能释放受限，且氧化铝等主要原材料价格上行空间有限，电解铝利润有望继续维持高位。2021 年，公司不仅产能有大规模增量，而且受益于云南水电资源优势，为电解铝赛道同时具备alpha 和beta 属性的优质标的。

在盈利预测方面，我们预计公司2021-2023 年的营收分别为272.08/288.55/289.58 亿元，分别同比增长44.7%/6.1%/0.4%;对应归母净利润分别为28.27/31.19/33.37 亿元，分别同比增长688.9%/10.3%/7.0%。当前股价对应PE 分别为8X/7X/7X，给予“买入”评级。

风险提示

云南神火二期三段投产不及预期;煤铝价格大幅下跌;“碳中和”、“碳达峰”等相关政策落地不及预期。

类别：公司 机构：万联证券股份有限公司 研究员：江维/郝占一 日期：2021-04-08

报告关键要素

公司发布2020 年业绩业报和一季报业绩预增公告，公司20 年实现营收442亿元，同比+17.69%;归母净利润36.08 亿元，同比+36.95%;扣非归母净利润24.09 亿元，同比+4.06%，四季度业绩略低于我们预期。受益于硅料价格上涨以及电池片出货量提升，公司21 年Q1 归母净利润预计8-9 亿元，同增132%-161%，扣非归母净利润7.5-8.5 亿元，同增137%-169%。

投资要点：

20 年光伏业务高速增长，计提减值拖累利润：公司20 年硅料和电池片板块出货大增，实现硅料销量8.66 万吨，同比+35.79%;电池及组件出货22.16GW，同比+66.23%。四季度和全年业绩不及预期的主要原因是硅料设备改造计提减值2.88 亿和电站补贴不及预期计提减值2.22 亿。剔除减值影响后，公司整体业绩符合我们此前预期。

硅料供需紧平衡，价格维持高位：硅料21 年产量约为55 万吨，约支撑200GW 的组件装机，21 年全年硅料仍是紧平衡状态，我们认为全年硅料价格将维持在110 元/kg 以上的水平。从1-3 月来看，公司逐月出货价约为8 万、9 万和10 万/吨，盈利水平快速提高。中期来看，22 年硅料产量70万吨左右，依然维持供需较紧的状态，随着乐山和保山新产能投产，公司硅料业务仍有较大提升空间，未来可期。

Q1 电池片承压，大幅扩产保持龙头地位：21 年Q1 由于硅片涨价以及组件开工率大幅下降，公司成本压力传导不畅，利润承压。但随着玻璃大幅降价，我们认为终端需求有望迎来释放。产能方面，公司上半年金堂和眉山各7.5GW 电池片产能投产，与天合合作的15GW 产能预计下半年投产，21年底实际产能超过50GW，电池片利润有望进一步增厚。公司异质结进展顺利，中试线良率目前已经达到97%以上，转换效率超过24%，21 年底有望达到25%，N 型技术保持业内领先。

盈利预测与投资建议： 预计公司20-22 年营业收入分别为442/694.59/759.21 亿元，归母净利润分别为36.08/56.87/69.15 亿元，对应EPS 分别为0.80/1.26/1.54 元/股，基于今年硅料供需紧平衡价格维持高位，电池片大幅扩产增厚公司利润，我们维持买入评级。

风险因素：硅料、电池片价格不及预期;新产能投产进度不及预期;异质结电池进度不及预期;210 电池片不及预期;技术变革风险。

加拿大元兑瑞士法郎今日价格多少？2021年4月8日加拿大元兑瑞士法郎价格查询：

点评：

实验室化学与CDMO 业务实现同比高增长。2020 年，①中国区实验室服务（实验室化学）：营收85.46 亿元，同比+32.02%。小分子化合物发现方面每天进行逾12，600 个化学反应、药物分析及测试方面通过WIND（WuXi IND）平台签约100 个服务项目、项目方面助力客户完成33 个研究性新药的IND 申报工作，并获得30 个项目的临床试验批件（CTA）。

②CDMO 服务：营收52.82 亿元，同比+40.78%。2020 年公司CDMO 服务项目所涉新药物分子575 个，其中临床III 期阶段45 个、已获批上市的28 个。③美国区实验室服务（细胞和基因治疗）：营收15.17 亿元，同比-2.96%。美国区实验室运营受到当地新冠疫情影响，收入阶段性下降。2020 年美国区实验室为36 个临床阶段细胞和基因治疗项目提供CTDMO 服务，包括24 个I 期临床试验项目和12 个II/III 期临床试验项目。④临床研究及其他CRO 服务：营收11.69 亿元，同比+9.98%。临床业务受到新冠疫情影响，收入增长阶段性放缓，但是公司在手订单仍然实现强劲增长，其中临床试验服务（CDS）订单增长超过48%、现场管理服务（SMO）订单增长超过41%。公司临床试验服务（CDS）团队在中国和美国两地为合计超过130 个项目提供临床试验开发服务。公司助力客户完成6 项新药上市注册临床试验，1 项在中国获得上市批准。

毛利率小幅下降，净利率同比上升较多。2020 年，公司实现毛利率37.99%，同比下降0.96 个百分点；实现净利率18.06%，同比上升3.21个百分点；实现期间费用率22.02%，同比上升2.32 个百分点。

上游研发投入维持景气，公司客户粘性强。中国医药产业由仿制为主向创新为主的战略转变，预计研发投入将保持快速增长。Frost & Sullivan预测，中国医药行业研发投入已由2016年的119亿美元增长至2020年的253亿美元，复合年增长率约20.8%。中国医药研发服务行业，尤其是和有全球新药研发生产服务能力的平台型公司，有望受益于中国新药研发投入的快速增长。根据Frost & Sullivan 报告预测，中国医药研发投入外包比例已由2016年的29.8%提升至2020年的36.8%。2020 年，公司新增客户超过1，300家，合计超过4，200家，覆盖所有全球前20大制药企业。

2020年，全球前20大制药企业占公司整体收入比重约32.8%。公司客户粘性强，2015至2020年公司前十大客户保留率100%。2020年，公司来自于原有客户的收入占比为93.8%，来自于新增客户的收入占比为6.2%。

随着公司赋能平台服务数量及类型的不断增强，公司新老客户数量稳步增长。公司的赋能平台，帮助降低新药研发门槛，提高研发效率，助力合作伙伴取得成功，并吸引更多的参与者加入新药研发行业。

投资建议：公司CXO全产业链优势显著，疫情后临床端和美国区业务有望快速恢复，行业领先地位有望继续保持。我们预计公司2021/2022年的每股收益分别为1.53/2.02元，当前股价对应PE分别为91.79/69.40倍，维持对公司“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、上游药企研发投入大幅减少、产能扩建不及预期、人才队伍建设不及预期、药物研发失败风险、大客户流失、行业政策风险等。

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财通多策略精选混合(LOF)（501001）基金管理费1.50%，基金托管费0.25%，销售服务费--，直销申购最小购买金额10元，直销增购最小购买金额10元，代销申购最小购买金额10元，代销增购最小购买金额--元。

基本信息：财通多策略精选混合(LOF)基金代码501001，基金全称财通多策略精选混合型证券投资基金(LOF)，基金简称财通多策略精选混合(LOF)，成立日期2015年7月1日，上市日期--，存续期限--，上市地点--，运作方式开放式，基金类型混合型，二级分类稳健混合型，基金规模4.03亿元，基金总份额2.500亿份，上市流通份额2.500亿份，基金管理人财通基金管理有限公司，基金托管人中国光大银行股份有限公司，基金经理梁辰，代销机构银行(共10家)，代销机构证券(共38家)。

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