一、行情回顾

7月，国内外白糖均未走出明显趋势，在震荡区间维持窄幅波动。国际原糖自5月初触底反弹后，从6月开始进入新一轮震荡区间，7月价格先跌后涨，但整体价格仍处于11.5-12.5美分之间，月末在市场普遍担心第二大糖出口国泰国产量的前提下，原糖突破12.5美分，达到近5个月以来高位。

国内白糖在7月先涨后跌，5200未能突破成功，不过从5月底走势情况来看，郑糖09合约波浪上升特征较为明显，底部重心不断抬升，虽然7月下旬再度下行至前低附近，不过月末已有明显触底反弹信号，5000附近支撑较强。从成交持仓情况来看，白糖期货指数自3月起持续增仓，沉淀资金量较大，或是趋势行情的信号。从跨品种价差来看，远月合约在7月下半月逐渐走强，9-1价差在7月上旬到达298高位后持续回落，月末已跌至170点左右，走势流畅于单边。现货方面，国内现货价格变化不大，不过随着7月下半月期价回落，基差逐渐走阔，截至7月末柳州地区基差小幅抬升至350元/吨附近。

二、国际原糖分析

(一)主产国供需分析

巴西

从2020/21榨季进度来看，在干燥天气的推动下，7月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4654.6万吨，同比增加13.52%，创下本榨季最高的双周压榨水平，并预计本榨季半数以上的甘蔗已经压榨完成;期间产糖302.2万吨，同比大增55.6%，乙醇21.26亿升，同比下降2.31%，制糖比为47.94%，高于去年同期的35.99%。

从2020/21榨季累计数据来看，2020/21榨季截至7月16日，巴西中南部共计261家糖厂开榨，同比增加4家。糖厂累计压榨甘蔗2.76亿吨，同比增加6.52%，累计产糖1631.5万吨，同比增加49.94%，累计制糖比为46.69%，大幅高于去年同期的34.89%。在巴西糖厂高开工、高制糖比的情况下，预期7月下半月糖产量将继续增加。而且从季节性角度来看，现在已逼近巴西中南部地区糖厂压榨量的高峰期，9月之前来自巴西糖方面的产量压力将持续施压原糖盘面。

出口方面，巴西外贸秘书处数据显示，7月前四周巴西已出口糖263万吨，同比大增44.5%，按此发运进度推算，预计7月巴西总出口量将达到约337万吨，接近2017年9月创下的350万吨的单月最高水平。因此巴西出口量偏大也将对原糖价格施压，若其他白糖主产国无减产炒作，原糖上涨趋势大概率要等到巴西榨季尾声阶段才能启动。

印度

根据印度马邦糖业委员会数据，马邦144家糖厂本榨季压榨甘蔗5501.3万吨，产糖616.79万吨，截至6月30日已结清98%甘蔗款，后续糖厂蔗款压力不大，出口节奏较自由，或将提振原糖价格。不过对于下一榨季，根据印度农业数据，从今年6月开始，印度降雨量比平均水平高出10%，目前甘蔗种植面积达510万公顷，略高于去年同期的500万公顷，料印度新榨季糖产量将同比增加。根据印度投资信息及评级机构ICRA，在从今年10月开始的2020/21榨季，印度食糖产量可能同比增长12.1%，达到3050万吨，如果不考虑糖蜜和甘蔗汁用于乙醇生产的影响，预计产量将达到3200万吨左右。从各邦的产量预测情况来看，2020/21榨季马邦糖产量或同比增加64%至1010万吨;卡邦产量预计同比增长26%至430万吨;北方邦则将同比下降3%至1230万吨，基本回到2018/19榨季产量水平。因此原糖价格若在今年四季度印度榨季开启前或榨季初期未启动上涨，未来上行阻力将更大。

泰国

产量及国内消费方面，泰国受严重而持续的干旱影响，宿根蔗生长受威胁，且无法种植新植蔗，甘蔗供应短缺。根据泰国糖业，泰国又一次出现的干旱或导致2020/21榨季产糖量大幅下降。此前数据显示，泰国2019/20榨季甘蔗产量为7490万吨，产糖量为827万吨，较之上一榨季下降幅度达40%。未来继续关注泰国方面的降水情况对新榨季糖产量的影响，若延续减产预期，虽可在一定程度上提振原糖价格，但也需与巴西增产幅度进行抵减，从而判断全球供需变动情况。

出口方面，根据泰国海关数据，2020年6月泰国出口糖55.98万吨，同比减少39.17%。其中出口原糖30.55万吨，同比减少46.29%，主要出口至印尼(22.92万吨)和越南(4.73万吨);出口低质量白糖2.63万吨，同比下降67.03%;出口精制糖22.8万吨，同比下降16.12%。泰国从去年10月开始的2019/20榨季截至6月累计出口糖685.64万吨，同比减少2.07%。目前泰国糖出口已完成85%以上，后续来自泰国的出口糖将继续减少，主要关注巴西糖的出口情况。

欧盟

种植户组织CGB本月表示，受种植面积减少以及严重的虫害袭击，法国今年糖用甜菜产量将至少减产13%至3315万吨。作为欧盟最大的甜菜生产国，法国今年总的糖用甜菜种植面积将减少5%至42.5万公顷，秋季收割时平均单产将降至每公顷78吨，低于去年的85吨以及五年均值的87吨。因此欧盟方面将延续此前的减产预期，但鉴于欧盟无论是产量和出口都在全球糖供应中占据的比例较小，减产对盘面提振效果有限，更多可能是联合其他利多消息面共同炒作。

(二)宏观面分析

7月WTI原油一直在40美元附近波动，由于海外疫情不确定性，燃料需求恢复缓慢，原油在经历前期触底反弹后难有进一步上涨，巴西糖醇比虽不会一直扩大，但肯定会持续高于往年水平，巨大的巴西糖供应仍将施压盘面，阻碍原糖价格上行。

从汇率水平来看，7月以来美元指数持续下挫，不过由于巴西疫情持续扩散且社会较为动荡，巴西雷亚尔汇率同步跟跌，因此7月美元兑巴西雷亚尔汇率一直在5.1-5.3区间波动。从后续角度看，巴西疫情仍处于继续蔓延阶段，巴西雷亚尔汇率在本国疫情缓解之前升值动力不强，但贬值空间也不会太大，因此美元兑巴西雷亚尔汇率方面大概率维持高位震荡，以美元计价的原糖价格难以得到汇率方面的提振作用。

(三)资金面分析

据美国CFTC持仓报告，2020年7月非商业空头继续减仓，非商业多头则小幅加仓。截至7月28日当周，非商业净多头由月初的155，572手小幅增加7，396手至162，968手。其中非商业多头头寸增加3，675手，至225，725手;非商业空头头寸减少3，721手，至62，757手。因此从资金面角度来看，ICE原糖多头趋势在空头让步的背景下继续增强。

三、国内白糖分析

(一)产销、进口、库存分析

从国内白糖产销数据来看，根据中国糖协数据，2019/20年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1041.51万吨(上制糖期同期产糖1076.04万吨)，比上制糖期同期少产糖35万吨，其中，产甘蔗糖902.23万吨(上制糖期同期产甘蔗糖944.5万吨);产甜菜糖139.28万吨(上制糖期同期产甜菜糖131.54万吨)。销糖方面，截至6月底，本榨季全国累计销售食糖709.61万吨，同比减少51.32万吨;累计销糖率68.13%，较上榨季低2.62个百分点。整体来看，本榨季产量延续此前小幅减产的预期，供应压力不大，不过鉴于疫情干扰了需求，消费数据也有所下降，产销水平与去年接近，数据中性。

对于下一榨季糖产量，由于近期广西、云南部分地区出现严重干旱，持续晴热少雨，土壤墒情降低，甘蔗产区出现植株枯死现象，虽然月末降水对干旱气候有所缓解，但对于已经枯死的甘蔗作用不大，下一榨季大概率会出现减产，关注后续天气情况。

进口方面，6月我国食糖进口量为30万吨，同比下降21.05%，环比增加150%。2019/20榨季截至6月，我国累计进口食糖181万吨，同比增加2.26%。从6月进口数据可以看出，在进口征税调低后，未来食糖进口节奏或继续加快，来自进口糖的压力将成为国内榨季结束后压制盘面上行的主要压力。

库存方面，截至2019年6月底，全国白糖工业库存为331.90万吨，环比下降18.98%，同比增加5.45%。迄今库存已连续三个月下降，但在进入消费旺季之前，库存去化的速度不会太快，关注三季度销糖进展及双节备货情况。

(二)进口成本利润分析

截至7月底，巴西配额内进口成本为3487.7元/吨，配额内进口利润为1548.3元/吨，较月初减少49.36元/吨;巴西配额外进口成本为4442.6元/吨，配额外进口利润为593.4元/吨，较月初减少69.5元/吨。泰国配额内进口成本为3296.8元/吨，配额内进口利润为1739.2元/吨，较月初增加减少51.7元/吨;泰国配额外进口成本为5090.5元/吨，配额外进口利润为-54.5元/吨，较月初增加31.7元/吨。

由此可见，由于7月下旬原糖独立走高而郑糖延续回调，7月配额内、外进口利润均小幅下降，泰国配额外进口利润已基本恢复至平水状态，不过由于我国取消了对巴西的配额外进口征税，巴西方面的配额外进口利润虽然相较于7月中旬的1000元/吨左右的水平有所下降，但仍高度升水，刺激进口商增加进口，或在未来施压国内盘面。不过高额的进口利润并不意味着国内郑糖价格会跌至巴西配额外进口成本线附近，一方面国内甘蔗产业的行业自律不会使进口量失去控制，另一方面也有国内广西糖厂成本支撑，5000一线的支撑仍然较强，进口利润修复的通道大概率是通过原糖上涨而非国内糖下跌来完成。因此从进口利润角度来看，若后续原糖价格上行突破，郑糖价格或在随后出现跟涨。

四、后市展望

国际方面，受到原油价格偏低的影响，巴西方面糖醇比持续高位运行，加之当下正处于榨糖旺季，在四季度之前巴西糖产量将继续增加，成为阻碍原糖上行的首要因素。不过由于7月末泰国产区的干旱问题引起市场注意，若后续减产炒作升温，原糖价格或受到部分支撑，但也需关注减产幅度与巴西、印度增产幅度之间的相抵情况。

国内方面，在进口糖带来的潜在压力下，叠加疫情、消费淡季等其他因素，国内销糖走货较平淡，去库速度较慢，进口成本端也无强支撑，国内郑糖价格上行遇阻。不过当前价格并不高，甚至略低于广西糖厂成本线，因此下方空间也较为有限。在多空博弈迟迟没有定论的情况下，郑糖持续增仓，在经历近两个月盘整行情后，未来大概率会出现趋势行情，关注边际利多、利空因素对盘面的影响。

操作上，09合约即将面临换月，操作空间不大，可逢回调长线做多01合约，等待新榨季开启前的上涨机会。跨期方面，91价差仍处于历史同期高位，空头可继续持有，目标位看至100附近。

目前，各大城市均已披露2020上半年经济数据。上海、北京、深圳、重庆、广州GDP总量超万亿，重庆GDP总量赶超广州，天津跌出前十。

上半年GDP十强城市依次为：上海、北京、深圳、重庆、广州、苏州、成都、杭州、武汉、南京。上海、北京、深圳、重庆、广州GDP总量超万亿。疫情使重庆弯道超车，GDP总量反超重庆。当前，深圳GDP总量比重庆高1424.47亿元，成为重庆下一个追赶的对象。上半年受疫情影响，武汉GDP同比下降19.5%，降幅比一季度大幅收窄了21.0个百分点。值得注意点是，天津跌出前十，近几年，天津GDP增长乏力，2020年上半年天津GDP同比下降3.9%。

从增速来看，西安、南京、长沙、杭州、兰州、福州经济体现出强大韧性，上半年GDP增速实现正增长，GDP增速超1%，其中，西安GDP增速较快达2.8%。武汉、佛山、天津、北京、广州、上海、珠海、东莞、郑州GDP实现负增长。其中，佛山经济受到疫情和经济结构调整双重冲击，GDP同比下降7.5%。

2020上半年，河南全省经济逐步克服疫情带来的不利影响，经济运行逐步向好。

GDP排行榜

根据地区生产总值统一核算结果，2020上半年河南全省生产总值（GDP）为25608.46亿元，按可比价格计算，同比下降0.3%。

其中，省会郑州2020上半年全市生产总值GDP完成5459.6亿元，同比下降0.2%，降幅分别低于全国、全省1.4和0.1个百分点，位居全省18地市之首；洛阳GDP以近2370亿元位居全省第二名；南阳GDP以1816亿元位居全省第三名。仅以GDP总量来计，济源、鹤壁、三门峡位居后三位。

郑州2020上半年全市生产总值GDP完成5459.6亿元，同比下降0.2%。其中金水区GDP以841.12亿元位居全市第一，郑东新区、经开区分列第二、第三；上街区、惠济区、中牟县排名居后。其中航空港区、郑东新区增长率达到2.6%、2.5%，位于其他县市增长率之首。

中国城市GDP排名2020排行数据：2020年上半年GDP十强城市出炉 重庆南京成功突围

今年上半年我国GDP十强的城市排位已经正式出炉，按顺序排名分别是：上海、北京、深圳、重庆、广州、苏州、成都、杭州、南京、天津。

经历了疫情这场“大考”，今年上半年的城市格局有了不小的变化。相较于去年，重庆“成功”与广州位置互换，进入四强;此外，表现比较亮眼的还有南京，首次进入十强，并且超越天津，排名第九。

同样是接受“大考”，重庆和南京何以能够成功“突围”，表现这么好?

这也不难理解。重庆是一个内陆城市，在今年上半年，疫情对外贸造成较大冲击的情况下，它的优势就凸显了出来;而南京近年来则是不遗余力打造“创新名城”——光是上半年，当地就新签约研发机构78家、新孵化引进企业1204家，为经济增添了很大动能。

名次变动固然值得关注，但将视线拉长一些，还能发现更多有趣的现象。

比如，随着南京的加入，如今10强排行榜中，长三角城市圈选手就占了4席：分别是上海、苏州、杭州、南京。事实上，目前14个万亿俱乐部中，长三角就占了6个，业内人士更是认为，合肥跻身“万亿俱乐部”也指日可待。如今随着长三角一体化上升为国家战略，区域动能进一步释放，可以预见未来这片区域还有更多的可能性。

更为重要的是，仔细梳理近几年进入GDP十强的城市名单会发现，他们都有一些共同的特点。

新经济十分活跃

今年上半年主要经济指标实现“V”型反转的重庆，数字经济增加值增长就超过10%;依托数字经济、互联网相关产业研发投入，上半年北京高技术制造业投资增长1.2倍，高技术服务业投资增长24%;而上海凭借首创的“五五购物节”，5、6月份消费增速由负转正，重点商圈实物消费基本恢复到去年同期水平。

少不了的“网红”气息

重庆有轻轨穿楼和8D魔幻立交;赵雷的一曲《成都》让无数文艺青年争相跑去成都打卡;杭州则因“支付宝之城”名气大增……有专家曾指出，网红经济让当代城市发展有了更多的回旋余地，也为其增添了更多想象空间。

积极参与“人才大战”

用“网红”吸引目光，再以政策留住人才，年轻人一来，经济活力自然就来了。近年来兴起的“抢人大战”为不少城市赢得发展主动性。根据猎聘近日发布的一份报告显示，人才净流入排名前十的城市，杭州、深圳、苏州、上海、成都、北京、南京、广州悉数在列，与GDP前十的榜单高度重合。

用城市治理能力挺过“大考”

此外，随着经济社会发展进入新的阶段，社会治理能力也成为城市竞争的主要“赛场”。透过这次疫情看到，疫情防控好的城市，往往也是经济恢复快的城市。像是杭州、深圳等地率先与湖北实现健康码互认，上海则守好了“境外输入”的防线，这样的底气和实力使得他们在疫情防控和复工复产的双重任务下，交出令人满意的答卷。

跳脱出来看，我们常常说要抛弃“唯GDP论”的旧有观念，要“不以GDP论英雄”。有趣的是，迈入新时代，正是那些最早摆脱“唯GDP论”，将功夫放在提升城市治理能力、经济创新含量、百姓生活福祉上的城市，实现了GDP的“长青”——这或许能够为今天的城市发展提供一些新的思路。

钴价再次嗨了起来！

进入7月下旬钴价快速回升，引起市场关注，而且在钴价冲击30万元/吨关口之时，有机构相继喊出钴价有望大幅上涨，冲击40万元/吨高位。在消息刺激下，8月4日相关钴概念股录得大涨。

在钴价供需矛盾错配之下，钴价后续走势为市场所关注。其中，三季度的行业补库存需求，以及钴作为小金属品种，价格上涨之后资本关注可能引发的“囤货”行为同样受到机构人士注意。

机构喊出钴价40万元/吨

8月4日，钴概念个股开盘冲高，其中寒锐钴业（80.80 +10.01%，诊股）快速封停，股价涨至80.80元/股高位，在经历今年初的疫情冲击和无钴电池双重冲击波后，寒锐钴业股价已经重回春节前后的高位，在今年上半年走出U型走势。另外，钴概念中的华友钴业（45.25 +4.55%，诊股）、洛阳钼业（4.68 +3.08%，诊股）8月4日也录得上涨，截至收盘华友钴业涨4.55%，洛阳钼业涨3.08%。

消息面上，8月4日，中信证券（30.22 -0.62%，诊股）发布研报，直指钴价有望冲击40万元/吨高位。 中信证券表示，7月以来刚果（金）与南非疫情对钴生产运输的影响再度凸显。预计下半年国内钴原料供应将持续紧张，极端情形下四季度国内冶炼企业可能出现断供风险。在供应缺口和补库刚需带动下，钴价有望大幅上涨，冲击40万元/吨高位。

行业分析机构西南钢铁指数则在近几天连续喊出钴价预计达到40万元/吨的声音。西南钢铁指数分析师7月31日发文表示，从资本的角度来，供应端缩紧，供应链脆弱，钴需求增量巨大，战略储备意义巨大这些因素就可以再次刺激钴价格新一轮的上涨。 个人认为近期内钴价格会突破30万元/吨的阻力而且会迅速到达40万元/吨位置。该机构在8月3日再次发文表示“钴价不息，四十可期”，钴供应下滑受疫情影响短期难以完全恢复，本轮钴价上涨持续性强，钴价看涨至40万/吨（目前钴价27万/吨，对应涨幅48%）。

数据方面，根据行业价格跟踪机构生意社的数据，钴金属价格在7月下旬以来摆脱之前的短期震荡情势，实现快速上涨。以钴价华东市场价为例，整体市场价格从7月初的24.5万元/吨位置，上涨至8月3日的接近27.5万元/吨位置，1月涨幅超10%，并且钴价涨幅是从7月下旬开始快速拉升，从7月26日的25万元/吨位置，快速拉升至当下的逼近28万元/吨价位。

黄金市场再度成为了人们关注的焦点，金价周二在历史上首次突破了2000美元大关。截至发稿时，现货黄金价格上涨2%，保持在每盎司2017美元，12月交割的纽约黄金期货价格一度飙升至2034美元的历史高位，收盘时上涨1.75%，报收于每盎司2021美元。

有分析人士认为，受新冠肺炎疫情影响，全球经济前景面临很大不确定性，是当天金价上涨的主要原因。市场分析师警告称，鉴于黄金价格上涨速度之快，短暂回调的风险已经上升。不过长期来看，金价很可能会在今年底突破2300美元

今天（8月3日），中国人民银行发行紫禁城建成600年金银纪念币一套，该套纪念币均为中华人民共和国法定货币。

该套金银币共7枚，其中包括1公斤圆形金币、3克圆形金币、2公斤圆形银币、5克圆形银币以及3枚5克长方形银币。该套金银币的正面图案均为中华人民共和国国徽，并刊国名、年号。

项目设计编研统筹人 陈芃芃：前期通过社会公开征集，我们收到了350多幅设计作品，最终选择了7幅来展现紫禁城建成600年的主题。这套纪念币设计着重在展现紫禁城悠久的历史文化厚重感，表现他建筑的这种威严庄重、气势磅礴。

紫禁城建成600年金银纪念币发行公告

中国人民银行公告〔2020〕第11号

中国人民银行定于2020年8月3日发行紫禁城建成600年金银纪念币一套。该套金银纪念币共7枚，其中金质纪念币2枚，银质纪念币5枚，均为中华人民共和国法定货币。

一、纪念币图案

（一）正面图案。

该套金银纪念币正面图案均为中华人民共和国国徽，并刊国名、年号。

（二）背面图案。

背面图案共7幅，均刊面额及“紫禁城建成600年”字样。其中：

1公斤圆形金质纪念币背面图案为紫禁城俯瞰景观，辅以祥云组合设计。

3克圆形金质纪念币背面图案为铜鹤、大吻造型，辅以旭日、祥云等组合设计。

2公斤圆形银质纪念币背面图案为太和殿内景，辅以装饰图案组合设计。

15克长方形银质纪念币背面图案为太和殿建筑造型，辅以祥云及台基等组合设计。

15克长方形银质纪念币背面图案为中和殿建筑造型，辅以祥云及台基等组合设计。

15克长方形银质纪念币背面图案为保和殿建筑造型，辅以祥云及台基等组合设计。

5克圆形银质纪念币背面图案为麒麟造型，辅以宫门、装饰纹样等组合设计。

二、纪念币规格和发行量

1公斤圆形金质纪念币为精制币，含纯金1公斤，直径90毫米，面额10000元，成色99.9%，最大发行量100枚。

3克圆形金质纪念币为精制币，含纯金3克，直径18毫米，面额50元，成色99.9%，最大发行量60000枚。

2公斤圆形银质纪念币为精制币，含纯银2公斤，直径130毫米，面额600元，成色99.9%，最大发行量3000枚。

15克长方形银质纪念币为精制币，含纯银15克，规格32毫米×20毫米，面额5元，成色99.9%，最大发行量3×300000枚。

5克圆形银质纪念币为精制币，含纯银5克，直径22毫米，面额2元，成色99.9%，最大发行量2000000枚。

三、该套金银纪念币由上海造币有限公司、深圳国宝造币有限公司和沈阳造币有限公司铸造，中国金币总公司总经销。销售渠道详见中国金币网。

中国人民银行

2020年7月24日

一、行情回顾

7月铜价冲高后高位盘整，LME铜最高达到6633，沪铜指数最高为53380，供应端炒作暂歇，需求趋弱且受中美关系紧张拖累。整体来看，沪铜品种收盘于51780，收涨6.3%，成交量大增189.6万手，持仓量却小幅下滑;LME铜收盘于6376，收涨5.58%。

二、炒作因素弱化

(一)矿端供应偏紧态势或缓解

7月中旬以来，冶炼厂加工费跌至50美元/吨下方，矿端供应持续紧张。6月铜精矿进口量为159.4万吨，环比下降5.7%，连续第二个月下滑，主要产铜国智利和秘鲁受疫情影响，矿山开工率不高，且港口发货效率低。随着疫情的影响趋弱，南美主要矿山基本恢复生产，矿端供应偏紧态势将有所缓解。智利北部Zaldivar铜矿工人与资方Antofagasta就薪资合同达成协议，罢工风险解除。智利6月铜产量下降0.6%至47.22万吨，录得该国爆发疫情以来的首次下滑。不过，全球最大的铜矿商Codelco在前半年将铜产量提高了4.7%。

(二)国内库存缓慢抬升

6月国内精铜产量为86万吨，同比增长3.5%;前6个月累计产量482.2万吨，同比增长4.6%。据SMM，目前国内已有部分炼厂受到原料紧张及利润下滑而下调产量或进行检修。一方面是矿端供应偏紧，加工费持续走低;另一方面，国内废铜供应增加，且7、8月进口粗铜集中到港，使得国内粗铜加工费上行。预计7、8月精铜产出增速料将进一步放缓。

库存数据来看，7月国内库存开始抬升，截止31日上期所总库存为15.95万吨，月初时约为11.43万吨，期货库存升至6.21万吨。7月LME铜库存持续下移，截止至31日下降至12.81万吨，较月初减少了8.5万吨，降幅较大;随着库存的快速下移，LME0-3现货贴水快速收窄，并转为升水状态，海外需求逐渐恢复。据SMM调研，7月31日当周上海保税区铜库存环比下降0.2万吨至21.55万吨，入库量小幅减少。另外，据悉一定量好铜即将到港，预计8月初库存量将增加，现货升水难有提升。

(三)需求增量有限

需求端来看，前6个月电网基本建设投资完成额1657亿元，同比增速转正。随着消费旺季和前期赶工需求的结束，7、8月电线电缆消费料有一定的下滑。同时，废铜市场货源相对充足，精废价差仍在2000上方，废铜替代明显。6月空调产量大增，前期受疫情抑制的需求有所体现，不过进入传统生产淡季，后期需求增量料有限。家电行业出口占比较大，而今年来我们面对的外围环境恶化，外需仍将受抑。据乘联会，7月汽车零售逐步回升，厂商销量平稳推进，产销相对顺畅。中央会议指出，要牢牢把握扩大内需这个战略基点，形成以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局;再次强调房只住不炒，房地产投资保持稳健。

三、适度宽松仍是主基调

宏观层面上，美国及欧元区二季度GDP均出现较大幅度下行，疫情的冲击在二季度充分体现，不过从短期指标来看，7月制造业PMI均大幅回升，升至荣枯线上方。中国7月制造业PMI环比上升0.2个百分点至51.1%，连续5个月位于临界点以上。分类指标来看，新订单指数为51.7%，环比上升0.3个百分点;原材料库存指数为47.9%，环比回升0.3个百分点。制造业需求回暖，企业备货也变得积极。货币政策上，美联储维持联邦基金利率目标区间在0和0.25%之间，符合市场预期，美联储将维持超低利率水平，直至确信经济已度过危机。并将今年3月以来陆续推出的7项紧急贷款机制延长三个月至今年底。在经济完全复苏之前，各国央行收紧政策的概率较低，但宽松加码也较难出现。整体上保持适度扩张，大宗商品价格也将回归理性。

截止7月28日当周，COMEX1号铜非商业多头持仓增加3397张至99285张，而空头持仓减少459张至56795张，净多头寸进一步扩大。6月下旬开始，净多头寸基本保持增长之势，看涨情绪持续高涨。

四、行情展望

7月铜价冲高后高位盘整，供应端炒作暂歇，需求趋弱且受中美关系紧张拖累。8月来看，前期带动铜价大涨的主要因素的影响正趋于弱化，一方面供应端炒作暂歇，智利和秘鲁铜矿生产逐渐正常化，矿端供应偏紧之势或将缓解;另一方面，美联储议息会议后，难有边际宽松的政策刺激。而需求端增量有限，国内库存缓慢抬升，令铜价面临一定的压制。8月铜价或弱势震荡，沪铜指数关注48000附近支撑，前期多单可减仓或离场，产业客户可考虑参与卖出套期保值操作。仅供参考!

一、7月走势回顾

橡胶主力合约在7月涨幅6.48%，整体依然处于历史底部范畴。上涨主要来源于月底，主要原因是上游供应缓慢叠加下游胎企的海外订单有所恢复。从单月的基本面来看，是支撑月底的走势的，但从全年整体的基本面来看，未来的走势仍然不乐观。

由于橡胶在7月的大部分时间里都是在一个300点的窄幅区间内运行，这非常不符合橡胶动则上千点波动的特性，因此7月我们主要推荐的是利用橡胶场内期权做多波动率，判断波动率大概率会回归，该策略也因为月底的突破行情得到了成功，波动率变大，做多波动率获利出场。

二、基本面分析

1.供给分析

7月，泰国割胶逐步恢复，胶水收购价震荡下跌。国内方面，海南产量增加导致胶水收购价有所下降，而云南产量依然偏紧，特别是浓乳折干的价格升水于全乳，导致胶水高价流入乳胶厂，干胶厂的产量偏少。

泰国橡胶月度产量

海关数据统计，6月天然橡胶总进口量(10个税则号)共计39.76万吨，环比增长16.63%，同比增长21.20%;1-6月累计进口量245.55万吨，同比增长1.30%。分品种看，天然乳胶及混合胶仍是仅有的两个同比增长的品种，而烟片胶、标准胶、复合胶同比继续下跌，而且跌幅较大。从1-6月累计进口数据来看，混合胶为唯一一个同比增长的品种，说明非标套利依然有一定市场。

2.需求分析

外需有所恢复是7月底的一个亮点。全国半钢胎开工负荷为64.19%，较上月增加4.03个百分点，较去年同期下滑7.29个百分点。山东地区全钢胎开工负荷68.97%，较上月增加4.91个百分点。

轮胎出口方面，在低迷了两个月之后，轮胎出口有所恢复，海外订单的部分恢复带动了胎企的生产。

汽车轮胎出口量

6月，汽车产销分别完成232.5万辆和230万辆，环比分别增长6.3%和4.8%，同比分别增长22.5%和11.6%。1-6月，汽车产销分别完成1011.2万辆和1025.7万辆，同比分别下降16.8%和16.9%，降幅持续收窄，总体表现好于预期。

汽车产销的恢复主要依靠乘用车。疫情之后刺激了居民购买私家车的意愿，带动了乘用车的产销。

3.库存分析

上海期货交易所天然橡胶期货仓单224340吨，较上月减少2.2%，继续延续了每月逐步下降的趋势。

青岛地区天然橡胶总库存为83.89万吨，环比增加3.63%;其中区内库存至15.3万吨，环比下跌6.13%;一般贸易库存至68.59万吨，环比增加6.09%。长期的高库存依然制约着橡胶的价格。

4.利润分析

利润空间依旧低迷，甚至为负。由于乳胶厂和干胶厂竞争原料，使得原料价格一度接近于成品全乳胶的价格，再加上加工成本，利润不时出现倒挂。利润为负也是催生月底涨价的一个重要因素。

5.相关品分析

混胶继续升水于合成且扩大到2000元/吨以上。截止7月底，STR20#混胶升水SBR1502达到2150元/吨，升水BR9000在2100元/吨，下游开始增加合成橡胶的使用，合成橡胶的替代作用凸显。

6.基差分析

7月基差依然很强，又再次出现了正基差的情况，现货显得更加敏感，一有风吹草动就大幅提价。ru2101在下周将成为主力合约，新的基差将继续走强，ru2101目前的高升水依然会重复每年的故事，被逐步打掉。

9-1价差走弱，但不可以反套，原因是一方面ru2009即将到期，资金开始移仓，而近期橡胶价格上涨，多头移仓更加主动，这带动了ru2101上涨得更快，这是移仓所致短期现象机会不大;另一方面是不排除部分资金故意趁势推高ru2101，以便诱多布局空单，去吃ru2101的高升水。

三、技术分析

先看09合约日线，区间突破后回调，从突破放天量收上影线，以及后面两日的下影线阴线接上影线阴线的经典图形来看，这是看空的，预计回到区间内部。

再看周线，周线依然是三重底形态，因此当周线和日线判断方向不一致的时候，我们建议以周线为大方向判断即看多，然后利用日线的看空回调来布局多单。

四、后市展望

资金推动和下游胎企海外订单部分恢复是促进橡胶近期上涨的动力，加工利润为负是胶价获得支撑的底层逻辑。

8月份依然有反弹动力，在ru2101成为主力合约后，价格有望冲击12500-13000元/吨。但当ru2009交割完毕后，ru2101的上冲后劲就会不足。

套保方面，上游继续在ru2101上卖出套保新胶。贸易商考虑建立少于1个月期的ru2009多单作为虚拟库存。下游视自身订单情况而定，老胶社会库存仍高，在ru2009交割后老胶价格会跌得很快，而下游企业主要还在使用老胶，可暂不考虑买入套保。

投资方面，利用近期可能存在的回调，轻仓买入，偏短线交易的话，在提保之前仍推荐ru2009。

8月4日晚，国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》。文件指出，国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米（含），且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第十年免征企业所得税。国家鼓励的集成电路线宽小于65纳米（含），且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第五年免征企业所得税，第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。

国家鼓励的集成电路线宽小于130纳米（含），且经营期在10年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。国家鼓励的线宽小于130纳米（含）的集成电路生产企业纳税年度发生的亏损，准予向以后年度结转，总结转年限最长不得超过10年。

中信证券研报称，集成电路产业促进新政明确了获得认定的重点集成电路设计企业和软件企业自获利年度起，前五年免征所得税，接续年度减按10%的税率征收企业所得税，而先前政策为两年免税期。同时，将大力支持符合条件的集成电路企业和软件企业在境内外上市融资。政策将利好集成电路整体板块，设备、材料、封装测试、制造、设计全产业链均将受益。

黄金价格突破2000美元？黄金价格突破2000美元是怎么回事？分析师：美国大选后金价或触及3000美元

美国时间周二，金价在盘中首次突破了2000美元每盎司的价位，这在历史上是首次出现的。现货黄金一度上涨1.6%，到每盎司2009.13美元。美国黄金期货价格飙升到每盎司2027.30美元，创下盘中新高，最终收于每盎司2021美元，涨幅为1.75%。

分析认为，推高金价走势的有四重因素。第一、美国的超低利率环境。美联储此前重申了保持宽松货币政策的基调，这使得实际利率近来一直下挫，跌到了自2013年以来的最低水平；第二、市场预期。美国政府会很快进一步出台经济刺激措施。美国民主党国会领袖及白宫协商官员在周一表示，他们就新的疫情救济法案的谈判已取得了一些进展。而特朗普政府则强硬地表示，如果没有达成协议，总统也可能单方面直接采取行动。

目前协议条款还是一个未知数，但政府会继续出手救助，包括继续给民众寄支票等经济支持手段，都已经被市场预期消化，而使得近期的通胀预期出现抬头；第三、宽松的货币政策加上政府的财政政策，使得美元走势低迷。渣打银行分析师苏基·库珀表示，美元在两年来的低点测试，这使得以美元计价的黄金价格得到有力的支撑；第四、宏观上的不确定性。库珀认为，由于黄金价格上涨速度过快，这使得暂时回调的风险已经显著上升。然而，鉴于宏观环境，包括新冠疫情等因素，依然给市场带来极大不确定性，因此目前的市场环境依然支持黄金价格的进一步走高。

此外，华尔街交易员、盛天资本（SilverBear Capital）资深合伙人艾伦·瓦尔德斯表示，美国大选也同样是一个对黄金走势极为重要的事件。在大选之前，金价会在2000美元每盎司到2500美元每盎司之间波动。而大选之后的走势要看赢家是谁，如果特朗普当选，那么金价可能会继续在这个档位徘徊。而如果民主党候选人拜登赢得大选，那么我们会看到美国宏观政策的不确定性增加，市场波动性会上升，而黄金可能会在明年触及3000美元每盎司的价位。

8月4日，A股市场迎来震荡调整，受8月3日晚多家公司风险提示影响，近期大涨的疫苗股板块出现明显调整，尾盘时多只个股上演“高位跳水”。

疫苗医药股集体杀跌

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周二市场疫苗医药股集体杀跌，其中，冠昊生物（34.55 -10.00%，诊股）、西藏药业（154.16 -10.00%，诊股）从早盘高开至尾盘跌停，日内波动超12%，海利生物（46.27 -10.00%，诊股）开盘后股价下挫至尾盘跌停，智飞生物（171.18 -9.95%，诊股）、万泰生物（260.31 -9.81%，诊股）、赛升药业（20.75 -9.47%，诊股）、瑞普生物（24.57 -8.90%，诊股）收盘跌超8%。

盘后资金面来看，整个医药生物行业主力资金净流出规模超过170亿元。盘后龙虎榜显示，西藏药业、正川股份（91.95 -10.00%，诊股）、冠昊生物、三鑫医疗（22.35 -9.62%，诊股）、贝瑞基因（81.86 -9.99%，诊股）、丰原药业（12.66 -8.26%，诊股）、易明医药（15.06 -9.71%，诊股）等均登上龙虎榜。

龙虎榜数据显示，冠昊生物近一月涨幅达97.88%，8次上榜龙虎榜，周二买入榜一位机构席位，净买入275.71万元，卖出榜中没有机构席位。买入前5名与卖出前5名的合计净额达-7091.8万元。

西藏药业近一月涨幅达122.2%，7次上榜龙虎榜，周二买入榜一为机构席位，净买入6364.54万元，卖出榜4、5位也均为机构席位，分别净卖出7986.14万元、7524.65万元。买入前5名与卖出前5名的合计净额达-3.05亿，知名游资国元证券（10.66 -0.74%，诊股）上海虹桥路营业部大举出货。

另一疫苗题材龙头正川股份近一月涨幅达140.50%，15次上榜龙虎榜，周二卖出榜首位为机构席位，净卖出3202.18万元。买入前5名与卖出前5名的合计净额达-4162.03万元。

今年疫苗概念股表现强劲

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根据美国约翰斯·霍普金斯大学最新数据，截至美国东部时间3日19时15分（北京时间4日7时15分），全球累计新冠确诊病例达18178736例，死亡病例为691111例。美国是全球疫情最严重的国家，确诊病例达4710282例，死亡病例为155196例。

随着新冠疫情的防控工作转为常态化的同时，近期疫苗研发捷报频传。

据美国研究人员，一种由腺病毒制成的单剂量疫苗，可以保护恒河猴免受新冠病毒的侵袭。目前，该疫苗的最佳版本正在临床试验中进行评估。

随着疫苗研发的持续推进，疫苗股也成为今年的投资风口。截至8月4日收盘，生物疫苗指数（884129）年内涨幅达114.31%，远高于同期各大市场指数表现。其中，万泰生物、达安基因（45.35 -4.87%，诊股）涨超300%，智飞生物、沃森生物（83.45 -4.32%，诊股）、华兰生物（68.48 -4.12%，诊股）等十余只疫苗概念股涨幅超100%。

疫苗概念公司频频出面澄清

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截至8月3日收盘，疫苗研发及制造板块月涨幅达51.7%，其中，西藏药业以月涨幅146.89%领衔板块。与此同时，冷链、冷藏、疫苗瓶子等相关板块也纷纷大涨。主营药品、医疗器械批发和零售业务的英特集团（26.08 +4.57%，诊股）因涉及第三方医药冷链物流业务，于7月24日-8月3日连续7个交易日涨停；主营智慧家电、商用展示柜的澳柯玛（9.87 -2.76%，诊股）因涉及生物医疗冷链业务，于7月29日-8月3日连续4个交易日涨停；而包括了生物疫苗与蚂蚁金服概念的君正集团（7.82 -4.87%，诊股）于7月20日-8月3日涨幅高达166.88%。

面对市场资金的热情，多家上市公司昨晚纷纷发布澄清公告。

8月3日晚，西藏药业发布公告称，公司合作涉及的预防性疫苗产品在中国尚处于临床前研究阶段，存在研发失败的风险。公司本次投资，仅获得相关疫苗的商业化权利等，公司不成为相关疫苗的权益所有人。本次合作不会对公司当期经营业绩产生重大影响。

万泰生物公告称，公司新冠检测试剂目前仅有基于发光平台的新型冠状病毒检测试剂盒（双抗原夹心法）取得国内医疗器械注册证，且新冠检测试剂销售量占公司总体收入比重不大，对公司财务状况不会产生重大影响。

君正集团称，公司目前的主营业务为氯碱化工（8.98 -0.77%，诊股）业务，不涉及血液制品、生物医药和冷链物流业务。

澳柯玛表示，主营业务收入主要来源于智慧家电、商用展示柜等产业，生物医疗冷链产业规模较小，占公司整体营业收入的比重很小。同时，公司为冷链解决方案提供商，并不直接从事冷链物流运输业务。

药企高管纷纷减持

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在疫苗医药股股价一路高歌猛进的态势下，药企高管在纷纷减持套现。

据悉，沃森生物大股东刘俊辉及其一致行动人黄静从4月9日起至6月23日期间，合计减持24次，减持股份约1028.14万股，按均价43.55元/股，刘俊辉及黄静套现约4.48亿元。

今年以来，康泰生物（247.66 +9.11%，诊股）共收到公司副总裁、财务负责人、董事会秘书苗向，副总裁甘建辉、朱征宇以及公司控股股东、实际控制人的一致行动人杜兴连的2次减持，分别减持了23.8678万股，占公司总股本的0.04%和30万股，占公司总股本的0.04%，累计约套现9165万元。

7月23日，智飞生物发布减持公告称，持股5%以上股东吴冠江及一致行动人，计划4月3日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价交易减持不超过2960万股，截至7月22日，已减持1600万股，均价为97.74元/股，套现约15.64亿元。

7月23日，君正集团公告，公司5%以上非第一大股东田秀英将减持不超过公司股份总数的2.00%。

疫苗股后续还有投资机会吗？

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市场分析认为，这波以疫苗为代表的医药股大涨的原因主要有两点：

一是在新冠肺炎疫情的背景之下，医药股业绩仍在持续稳定增长，而在新冠肺炎疫苗出来之前，市场都对疫苗股抱有强烈预期：只要疫苗不出来，概念股就会反复持续炒作！本质上，医药股良好的业绩增长预期驱动了本轮暴涨行情。

二是以公募基金为代表的机构投资者“抱团”重仓医药股，不断推高着医药股的估值水平。在中美贸易摩擦频频的当下，科技股面临“打压”，医药股既符合中国进入人口老龄化时代、医药消费需求逐渐增大的现实，又符合未来产业发展的趋势。中国正在从以“医”为主进入以“疗”为主的时代，各种生物科技和医药行业的结合，催生了不少生物制药的细分行业，医药行业的体量和消费空间大大拓展，对医药行业投资逻辑的高度趋同化，使得机构在医药股的投资上“抱团”越来越紧。

深圳一家私募基金的董事长此前在接受媒体采访时表示，“再好的行业和股票，如果一个劲地涨，也是不正常的，估值可以享受溢价，但不能不顾业绩无限制地享受溢价，树不能长到天上去！”

以周二疫苗股高位回落的表现看，已经有资金在获利了结，市场也认为，医药股估值存在泡沫，有震荡整理的需求。

不过市场普遍认为，从长远看，医药股会是未来若干年持续性的投资主题。

国泰医药健康股票基金经理徐治彪认为，投资产业是看这个产业未来的发展方向和景气度。展望未来，医药行业进一步的成长空间值得期待。医药健康主题是符合“消费升级”的大趋势，同时叠加政策支持和资金面的支撑，对标国际市场医药行业的成长空间非常大。

中信建投（48.38 -1.27%，诊股）此前发布研报表示，我们认为下半年，在疫情防控的同时、行业会进一步进入常态化发展。在此背景下，我们可能会陆续看到比上半年更加密集的产业政策重启，包括第三次药品集采方案、高值耗材国家集采试点及新一轮医保目录谈判等政策。所幸这些政策基本都在市场预期当中，因此对板块的冲击相对有限。拥抱高景气主线仍然是目前最好的应对策略之一，这些主线中的核心标的业绩兑现情况及长期成长逻辑较为乐观。我们继续看好创新药、CXO、仿制药产业链上游、疫苗、医疗器械、医疗信息化、连锁医疗及药房等赛道

一、七月行情概述

7月份聚烯烃主力期价冲高回落，价格整体呈现高位宽幅震荡格局。三季度聚烯烃价格走势较为坚挺，究其原因，主要是由于现阶段正处于聚烯烃装置集中检修期，供给端缩量预期给予价格利多支撑。此外，宏观向好、需求回温以及外盘油价高位运行等因素提振下，聚烯烃价格表现强势。

展望8月份，我们认为近月合约的聚烯烃价格依然较为抗跌，但远月合约价格抗跌能力恐弱于近月。首先，8月份聚烯烃装置检修逐步减少，虽检修环比下降，但鉴于现阶段聚烯烃产业库存低位，09合约供给端压力依然较为有限。其次，需求端回暖，尤其是农膜季节性旺季消费支撑下，近月合约供需压力相对较小。此外，考虑到远月合约将面临后续装置复产以及新增产能释放等供给端增量预期，聚烯烃价格恐上行驱动受限。因此整体来看，我们认为09合约聚烯烃价格有望延续高位震荡，下探空间或有限。策略上，建议继续关注聚烯烃正向套利。操作上，关注PP09&01价差继续走扩，入场区间[230，270]，目标区间[350，400]，止损180。

二、产业库存短期压力有限，后续或面临累积风险

7月份聚烯烃上游库存低位运行，月底库存出现小幅累积。据卓创数据显示，截止7月24日，PE石化库存降至约32.5万吨，PP石化库存降至约27.1万吨。尽管月底库存有所上扬，但环比上月依然呈现去库态势。整体来看，7月份聚烯烃库存量处于合理区间运行，库存压力不大。我们认为，库存可以持续处于偏低，一方面还是得益于三季度的聚烯烃装置检修导致的供给端缩量提振，此外，终端刚需支撑以及农膜季节性回暖也部分支撑库存低位。整体来看，现阶段上游库存压力有限，这也是支撑本月聚烯烃价格坚挺的重要原因。

展望8月份，我们认为聚烯烃库存压力或面临逐步累积风险。首先，从装置计划检修排产情况来看，8月份装置检修损失量将呈现大幅回落，供给端缩量较7月环比下降，这也就意味着8月聚烯烃供给端将面临一定的增量预期，进而对库存形成压力。其次，从产业链上下游库存情况来看，目前下游库存出现一定累积，后续这部分压力恐将继续向上传导，进而导致总体产业库存面临累积风险。我们认为，库存累积风险对09合约影响或较为有限，对远月01合约压力恐更为明显。

社会库存来看，7月份聚烯烃库存压力环比降低。据卓创数据显示，截止7月24日，PE社会库存约15.9万吨，PP社会库存约5.3万吨。

考虑到8月依然存在检修损失以及季节性等因素，我们认为8月聚烯烃社会库存压力相对有限，累积风险或在四季度发酵。

三、装置检修损失环比弱化

7月份聚烯烃装置检修量冲高回落，尤其是连塑料检修损失创季节性高点。据统计数据显示，截止7月底PE检修损失24.35万吨，PP检修损失33.83万吨，其中PE损失量远超历史同期水平。本月供给端缩量明显也是支撑聚烯烃价格坚挺的重要因素。

展望8月份，从统计预估的检修情况来看，聚烯烃检修量环比7月或将出现明显下降。随着装置检修损失环比弱化，对聚烯烃价格支撑亦将降低，考虑到四季度检修量或季节性继续走弱，我们认为该因素对于远月01合约的支撑弱化更为显著。

从排产情况来看，7月份线性生产比例先抑后扬，整体处于低位运行。据悉，6月份产量约152万吨，环比5月大幅回落。鉴于7月份检修损失环比6月增多，预计7月份产量或继续走低。展望8月，我们认为随着检修逐步减少以及前期装置复产，8月份产量有望企稳回升，供给端小幅增加，但压力短期有限。

对于聚丙烯而言，7月份拉丝生产比例基本维持在30%左右水平波动，基本处于合理水平运行。展望8月份，随着检修量季节性弱化，拉丝生产比例或逐步提升，整体压力或强于7月。

四、宏观向好，农膜季节性旺季支撑

7月份聚乙烯下游农膜市场开始逐步改善。据卓创数据显示，截止7月30日，农用薄膜的开工率上扬至28%，较6月底增长10%左右。

展望8月份，我们认为聚乙烯下游需求将继续呈现季节性上扬，需求有望环比改善。从季节性规律来看，8月份农膜旺季来临，开工负荷也将不断提升，对于原料需求环比继续改善。此外，由于聚乙烯终端需求与宏观经济息息相关，而现阶段宏观市场向好也一定程度刺激终端需求回暖。从包装膜方面来看，市场亦趋于改善。

从聚丙烯下游需求情况来看，7月份下游各领域开工表现欠佳。据数据统计显示，截止7月底，塑编开工负荷约48%，共聚注塑开工约62%，BOPP开工提升至54.2%，环比6月有所下降。展望8月份，我们认为聚丙烯下游负荷有望逐步改善。从季节性情况来看，8月下游各领域开工将小幅提升，进而对原料形成部分提振。

五、原油价格高位震荡，成本支撑犹存

7月份国际油价延续高位震荡运行，价格波幅相对有限，对于下游化工品的成本支撑犹存。我们认为，促使近期国际油价上下两难，一方面受OPEC+产油国持续减产令供给端增量压力有限，另一方面疫情反复则导致原油需求前景并不乐观。多空因素交织下，油价暂未出现方向性选择。

展望8月份，我们认为油价后续依然面临下行风险。8月开始将调降原油减产幅度，油市供给端偏紧优势或逐步弱化。但是需求端却未见实质性改善，且随着疫情蔓延，对油品消费的影响也在逐渐显现，后续原油供需恐将趋于宽松，油价恐面临一定的调整风险。如若此，那么对于下游化工品的支撑将弱化。

六、丙烯支撑亦或弱化

7月份丙烯价格整理震荡，截止7月底山东丙烯价格6720-6800元/吨，环比上月底价格波动相对有限，对于聚丙烯支撑尚存。本月华东市场丙烯供应压力偏大，华北货源却相对偏紧，上游库存压力有限。需求方面表现欠佳，下游工厂买盘积极性转弱，对原料需求表现一般。

展望8月份，我们认为丙烯价格或面临部分下行风险，这部分风险主要来自对于需求走弱的预估。鉴于粉料开工走低、丁辛醇、丙烯腈部分装置检修等因素考虑，我们认为丙烯供需或趋于宽松，价格恐因此承压。

七、进口短期趋缓，中期压力犹存

如下图所示，7月份聚烯烃进口窗口暂时关闭，进口增量压力短期冲击有限。据数据统计显示，截止7月29日聚乙烯进口利润为-247元/吨，聚丙烯进口利润为-43元/吨。7月份进口利润的萎缩将一定程度缓解进口增量对于聚烯烃价格冲击。我们预估8月份聚烯烃进口压力或相对有限，对盘面价格的压制亦趋弱。但是中期来看，美国货源陆续到港对聚乙烯压力犹存，后续仍需关注该因素对聚烯烃价格压制。

图15：聚乙烯进口利润

八、后市展望及操作策略

综上所述，展望8月份，我们认为近月合约的聚烯烃价格依然较为抗跌，但远月合约价格抗跌能力恐弱于近月。整体来看，09合约聚烯烃价格有望延续高位震荡，下探空间或有限。策略上，建议继续关注聚烯烃正向套利。操作上，关注PP09&01价差继续走扩，入场区间[230，270]，目标区间[350，400]，止损180。

   为应对美国的技术打压，华为如期启动了“备胎”计划。这项计划包括了意在规避应用美国技术制造终端产品的“南泥湾”项目。笔电（笔记本电脑）、智慧屏和IoT家居智能产品此类完全不受美国影响的产品被纳入。

华为消费者业务部门正在加速推进笔电和智慧屏产品业务。8月17日，华为夏季新品会，将发布新型笔电等产品。

A股华为笔电、智慧屏产业链公司主要有星星科技（7.28 +1.25%，诊股）、光弘科技（20.22 +0.10%，诊股）等。

华为近期动作不断，为解决芯片供应问题，已经开始进行全方位布局。据报道，华为已经向联发科追加巨额订单，用来缓解智能手机芯片问题。该订单超过1.2亿颗芯片。如果以华为近两年内预估单年手机出货量约1.8亿台来计算，联发科所分得到的市占率超过三分之二。截止到目前，华为已经成为联发科天玑800系列5G芯片出货量最高的手机厂商。

联发科堪称躺赢。华为手机二季度全球出货量成功超越三星，登上了全球第一的位置，强大的用户群体带来充足的需求。自美方封锁限制华为的芯片供应链后，联发科成为了华为的重要合作伙伴，且双方未来可能会展开更大规模的合作，联发科产业链公司也将受益。

相关上市公司：

英唐智控（6.62 +2.80%，诊股）：联发科一级代理商，是其重要的合作伙伴；同时通过向华为的供应商供货的形式间接向华为提供产品及服务；

上海新阳（65.26 -0.85%，诊股）：有为联发科供货，并且在加大对该客户的开发力度。

美东时间周二，国际油价收高，美油期货收盘涨超1.5%。截止收盘，纽约9月原油期货收涨0.69美元，涨幅1.68%，报41.70美元/桶。布伦特10月原油期货收涨0.28美元，涨幅0.63%，报44.43美元/桶。

相关报道：

沙特暗示不扩大出口欲再助油市一臂之力 但供需前景仍是拦路虎

市场的焦点仍在于油市的供需平衡，疫情的持续蔓延继续限制油价的涨幅。与此同时，伊拉克等未达标产油国在7月基本未能履行补偿性减产，也部分打击了市场乐观情绪，此前OPEC的预估是，补偿性减产的规模将超过80万桶/日。

OPEC+在石油市场正面临一个“非常微妙、脆弱的平衡行动”

石油输出国组织(OPEC)及其盟友需要在支撑油价和遏制美国原油产量之间找到一个平衡点，一位策略师本周表示，OPEC正开始削减供应。该联盟历史性的日产970万桶的减产于今年7月31日到期。从8月份开始，削减量将逐渐减少到每天770万桶。

日本原油进口量跌至54年低点

原油新闻2020年7月31日东京报道，由于国内炼油企业因新冠病毒疫情大流行导致国内成品油需求大幅下降而纷纷削减原油加工量，日本6月份原油进口量同比大幅下降31%，至每日191万桶，为54年来的最低水平。日本经济产业省7月31日公布的初步统计数据显示，由于国内炼油企业把原油加工量同比减少了28%，至每日308万桶，日本6月份的原油进口量也比5月份下降了16.3%，为1966年以来的最低水平。

近日举行的3GPP SA#88e全会上，由中国电信牵头并联合南方电网、国家电网、华为以及海内外运营商、设备商等28家成员单位提交的5G智能电网研究项目在3GPP R18中成功立项，将第一次定义5G智能电网端到端标准体系架构，为5G智能电网的快速发展奠定标准框架和平台。

电力行业产业链完整，电力装备齐全，应用规模大，产业辐射广，带动作用大，在5G行业发展中具有典型代表性。5G结合网络切片、边缘计算等创新技术，完美契合了智能电网的通信需求。万联证券夏清莹指出，国家电网凭借自身在能源行业的影响力，可有效拉动云龙头企业积极性，协同推进5G、云计算等高新科技向能源行业的渗透，提高能源行业的运作效率，并反哺新基建相关产业。

相关上市公司：

国网信通（22.50 +3.78%，诊股）：业务包括云网基础设施、云平台、云应用，构建了“云-网-边-端-芯”全产业链业务体系；

国电南瑞（21.78 +0.32%，诊股）：在国网信息化设备招标中份额排名靠前；

许继电气（15.78 -3.13%，诊股）：主营包括仪器电表等二次设备，上半年业绩预增76%至91%。

北京时间8月4日夜间，黄金白银价格再度大涨。现货白银收复25美元关口，日内涨近3%。沪银涨3.2%。 现货黄金持续攀升，站上1990美元/盎司，续创纪录新高。

今年3月份以来，为应对疫情及全球金融市场出现的流动性危机，美国全方位给经济主体输送流动性，包括将联邦基金目标利率降低至近零的水平，美联储资产负债表规模史无前例快速扩张。

目前市场对名义利率长期保持在低位的预期比较一致，通胀预期将成为决定金价涨幅的关键。美国在疫情还没有得到有效防控的情况下，强行复工，部分州疫情复发，引发市场对疫情防控和复工进展的担忧。

而机构认为，除了疫情影响外，美国经济见顶回落才是中长期逻辑，美联储货币宽松政策在短时间内难以转向，货币超发会推升通胀预期。实际上弱势美元也是短期驱动金价上涨的重要推手。

而对A股板块的影响看，金价上行会提振投资需求。黄金股容易出现“戴维斯双击”，金价越涨，估值就会越便宜，股价会加速上涨。

相关公司方面，据选股宝主题库（xuangubao.cn）黄金 白银 板块显示，

山东黄金：全球的黄金全产业链龙头；国内唯一拥有三座累计产金突破百吨的矿山企业的上市公司。

盛达资源：公司主力矿山银都矿业拥有的拜仁达坝银多金属矿，资源品位高、储量丰富、服务年限长，是国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。

黄金市场再度成为了人们关注的焦点，金价周二在历史上首次突破了2000美元大关。

截至发稿时，现货黄金价格上涨2%，保持在每盎司2017美元，12月交割的纽约黄金期货价格一度飙升至2034美元的历史高位，收盘时上涨1.75%，报收于每盎司2021美元。

有分析人士认为，受新冠肺炎疫情影响，全球经济前景面临很大不确定性，是当天金价上涨的主要原因。

市场分析师警告称，鉴于黄金价格上涨速度之快，短暂回调的风险已经上升。不过长期来看，金价很可能会在今年底突破2300美元。

据引述分析人士的话表示，接下来，在营商环境改革、科技创新供给侧结构性改革等领域，深圳还会有改革成果落地，以及新的支持措施出台。

随着深圳特区成立40周年临近，各类政策红包已扑面而来。此前，自然资源部印发了《关于支持粤港澳大湾区和深圳市深化自然资源领域改革探索意见的函》，生态环境部部长在深圳调研明确表示全力支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区。国家发展改革委也最新批复了粤港澳大湾区城际铁路建设规划。

而根据报道透露，近日深圳市政府层面密集调研开会，一系列的政策“礼包”或将纷至沓来。这其中科技创新供给侧结构性改革最为引人关注。随着创业板注册制改革铺开，对深圳科技创新体制提出了更高的要求。此前深圳已经推出“科改22条”创新举措，还提出建设一批开放式的重大科技设施、创新载体和服务平台。随着科创供给侧改革政策出台，相关创投等公司有望继续受益利好。

相关公司方面，据选股宝主题库（xuangubao.cn）深圳本地股 板块显示，

华控赛格：此前深圳创投龙头之一，公司旗下拥有南山两湾科技双创人才基金。

深圳华强：全资子公司深圳华强北国际创客中心有限公司积极构建创客生态，打造创新创业服务平台，为创新团队、创业企业提供创业辅导、产业联盟、风险投资、技术成果展示等全方位配套服务。

下半年供应仍然偏紧。焦炭产业链相对简单，我国焦炭主要用于钢铁冶炼领域，其占总消费量的85%，钢铁行业对焦炭的消费起着决定性作用。焦炭产量和生铁产量的比值高低直接反映了行业供需面情况，比值下降意味着焦炭供应趋于紧张，比值上升则意味着供应趋向宽松。

有关数据显示：6月全国焦炭产量4017万吨，同比降4.2%;生铁产量7663万吨，同比增4.1%。6月焦炭与生铁产量比值为0.524。1—6月全国焦炭产量22869万吨，同比降2.5%;生铁产量43268万吨，同比增2.2%。1—6月焦炭与生铁产量比值为0.528。今年焦炭产量负增长，生铁产量正增长，产量比值下降走势更加明显，焦炭供应比去年同期更加紧张。下半年山东实行“以煤定焦”政策，使得全国焦炭产量降幅增大，预估影响全国产量4%以上。如果去产能政策严格执行，下半年焦炭供应将更加紧张。

全国焦化行业利润同比大幅增加。二季度以来，下游复工复产进度好于预期，焦化行业供给从宽松转向偏紧，最直接的表现是焦化利润同比大幅增加。截至7月31日，全国平均吨焦盈利236元，远高于2019年同期140元的水平，同比高90%以上。

高频数据印证焦炭供应紧张。从周数据看，独立焦化企业开工积极性很高，样本开工率维持较高水平，焦炭产量稳定，低于去年水平。但与下游钢厂开工数据相比，明显处于偏低状态。样本企业焦炭产量与铁水产量比值明显低于同期水平。今年样本企业焦炭产量与铁水产量比值为0.4272，而2019年为0.4679，同比下降8.7%。

焦炭库存持续下降，后期仍有下降的可能。截至7月31日，全国焦炭库存为813万吨，同比去年下降150万吨，或15%;独立焦企库存47万吨，较去年同期增加19万吨，但较年内高点下降约55万吨;港口库存265万吨，同比去年下降224万吨，或45%，贸易商去库意愿较强;钢厂焦炭库存501万吨，增加47万吨，或10%，钢厂补库意愿较强。焦炭产量和生铁产量比值与焦炭库存关系图显示，两者具有较强的一致性，当供需比值同比上升时焦炭库存处于增加状态，当比值下降时焦炭库存处于下降状态。目前，焦炭供应紧张，焦炭产量与生铁产量比值处于下降通道，预计焦炭库存仍有下降空间。

在去产能政策背景下，焦炭产能收缩、产量减少，而下游需求相对稳定，出现供不应求局面。由于焦化高利润驱动，焦企高负荷生产，而焦炭总库存却持续下滑，特别是焦企库存和港口库存已降至历史同期低位水平。随着旺季来临，钢材需求回升，钢价上涨带动钢厂利润上行，钢厂提高采购焦炭价格，而焦企也将主动提高焦炭销售价格，进而推升焦炭期价上行。

目前全球甲醇市场正处于第二轮投产周期的中段，新增产能主要集中在中国、美国和伊朗，2019/2020年度全球甲醇产能平均名义增速高达12%，预计本轮扩张将持续至2022年。

我国是全球甲醇产销和进口第一大国，供需边际和贸易变化对我国甲醇价格影响深远。当前全球甲醇产业依然处于新一轮投产弱周期中，进口压力难以消化，将弱势运行。

产业供需分离特征明显

在中国CTO/MTO快速发展，中东天然气资源丰富且价格低廉以及北美页岩油革命的背景下，全球甲醇总产能不断扩张，行业集中度持续提升。2020年全球有效产能将超过1.5亿吨，集中在东北亚、中东以及美洲地区。其中，东北亚产能集中在中国，约占全球甲醇总产能的67%，中东约占全球总产能的15%，北美约占全球总产能的8%，南美约占全球总产能的7%。

全球甲醇主要消费地集中在东北亚、北美和西欧。其中，中国甲醇年消耗量占全球近60%。甲醇下游消费结构也大不相同，中国甲醇下游消费以CTO/MTO为主，占比接近一半，近年来发展迅速，而海外甲醇市场消费仍以甲醛、醋酸、油品相关品等传统下游为主，增量有限。

国际甲醇贸易活跃度高

在甲醇产销分离的供需格局下，甲醇国际贸易活跃度高，主要出口国均对我国市场出口甲醇。我国甲醇进口量前五位分别是伊朗、新西兰、特立尼达和多巴哥、阿曼和沙特，其中伊朗是我国最大进口来源国，占到总进口量的三至四成。

由于甲醇属于液体类危险化工品，其运输成本和仓储成本相较甲醇价格占比高，因此运输和库容对甲醇价格波动的影响较大。全球甲醇物流主要有以下几条路线：中东至中国，周期约30天，多用3万—6万吨大型货船运输。新西兰至中国，周期15天，货船多在3万吨以上。美洲至中国，周期约40天，货船多在3万—4万吨。东南亚至中国，周期7—10天，多为1万—2万吨小型货船。

全球甲醇第一轮产能扩张在2014年正式拉开帷幕，在以美国为代表的新装置投产叠加旧装置扩建的情况下，全球甲醇产能不断攀升，2016年全球甲醇产能增速达到7.5%。目前全球甲醇市场正处于第二轮投产周期的中段，新增产能主要集中在中国、美国和伊朗，2019/2020年度全球甲醇产能平均名义增速高达12%，预计本轮扩张将持续至2022年。

甲醇进口出现三大变化

一是我国甲醇进口量屡创新高。2010年起我国CTO/MTO产业蓬勃发展，大量甲醇制烯烃企业投产，其中内地甲醇装置多为一体化装置，形成了自产自销的产业格局，而沿海市场的甲醇则主要依赖进口，大量海外工厂和贸易商将我国作为出口的首选目标市场。加之海外甲醇以天然气为主要原料，生产成本低廉，近年来我国甲醇进口量居高不下。2020年上半年，我国甲醇进口量预估接近600万吨，同比增长近30%，其中来自伊朗、特立尼达和多巴哥的进口增涨较多。

二是随着页岩气甲醇的扩产，美国在2019年从净进口国转为净出口国。美国短时期难有大量货物发往中国，其理想销售区域仍是欧洲、韩国等地。北美富裕资源不断挤对特立尼达和多巴哥、委内瑞拉等国市场，造成南美国家外销量增加以及贸易流向转变。2019年南美出口至我国数量显著提升，占到我国总进口量的15%左右，上涨130%。

三是美国对伊朗、委内瑞拉的制裁，间接导致中东和南美对中国甲醇出口大幅增加。伊朗是仅次于中国的全球第二大甲醇生产国，占国际甲醇产能接近18%。但伊朗国内并无配套下游，其产量全部用于出口，中国和印度为主要买家，中国购买量占到伊朗出口量的65%左右。伊朗在中国甲醇进口来源中的占比稳定在三成以上，其装置投产及运行对中国进口量影响较大。

总之，目前全球甲醇产业依然处于新一轮投产弱周期。2020年海外供应压力很难消化，郑醇整体将弱势运行。

中国人民银行2019年9月6日宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点;同时，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。

在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。北京银行房贷利率是根据央行基准利率来定的。

2020年北京银行房贷利率表

项目	年利率%
一、短期贷款
一年以内（含一年）	4.35
二、中长期贷款
一至五年（含五年）	4.75
五年以上	4.90
三、个人住房公积金贷款	年利率%
五年（含）以下	2.75
五年以上	3.25

据北京市国资委消息，8月4日，北京市委、市政府召开市管企业合并重组宣布大会，宣布京投公司和轨道公司实施合并重组。

北京市基础设施投资有限公司成立于2003年，是由北京市国有资产监督管理委员会出资成立的国有独资公司，承担以轨道交通为主的基础设施投融资与管理，以及轨道交通装备制造与信息技术服务、土地与物业开发经营等相关资源经营与服务职能。

京投公司自成立以来，在市委、市政府、市国资委和相关委办局的领导和支持下，通过市场化融资、债务融资等低成本融资方式，全面满足轨道交通建设资金需求。

此次京投公司和轨道公司实施合并重组，有利于充分发挥两家企业在投融资和建设领域的经验优势和技术储备，提升轨道交通投资建设管理水平，更好地服务首都“四个中心”功能定位和京津冀协同发展；有利于统筹利用轨道交通产业资源，增强京投公司作为业主的投融资实力，进一步支持带动北京市轨道交通高端装备产业发展。

相关公司方面，据选股宝主题库（xuangubao.cn）国企改革 板块显示，

京投发展：属于京投公司控股企业，公司的主营业务是房地产开发、经营及租赁。公司作为控股股东京投集团唯一的主板上市平台，有望在未来进一步获得集团资源倾斜，并充分享受北京及周边区域轨道交通快速发展所带来的轨道上盖开发机遇。

交控科技：京投公司控股科创板上市公司，是国内第一家掌握自主 CBTC 信号系统核心技术的高科技公司。公司专注于提供轨道交通控制设备以及全生命周期的技术服务，是轨道交通信号解决方案领域的领先者。

世纪瑞尔：北京本地股，公司主营铁路行车安全监控系统，城市轨道交通乘客信息系统服务。

国产芯片迎来史诗级利好！国务院8月4日发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，政策提出制定出台财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等八个方面政策措施，鼓励集成电路产业和软件产业发展，大力培育集成电路领域和软件领域企业。

此次政策中最受关注的无疑是“十年免税”政策。文件规定，国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米（含），且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第十年免征企业所得税。此外，对于其他制程的国家鼓励项目也分别给与了税收优惠。

此外，针对集成电路行业对于研发等资金需求大的问题，文件提出大力支持符合条件的集成电路企业和软件企业在境内外上市融资，加快境内上市审核流程，符合企业会计准则相关条件的研发支出可作资本化处理。鼓励支持符合条件的企业在科创板、创业板上市融资。业内预期，随着此次政策出台，结合科创板发展及创业板注册制改革，A股市场或许又将迎来一大批国产芯片的独角兽公司，相关板块无疑也将迎来持续催化。

此外值得注意的是，文件还特别提出，聚焦高端芯片、集成电路装备和工艺技术、集成电路关键材料、集成电路设计工具等关键核心技术研发，不断探索构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制。这其中，之前引发市场高度关注的集成电路设计工具（EDA）赫然在列。作为与光刻机一样我国芯片领域最“卡脖子”的环节之一，预计EDA后期也将迎来政策扶持。

公司方面，业内表示，文件规定的“线宽小于28纳米（含），且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目”门槛较高，中芯国际或是少数符合条件的龙头公司。而龙头获得政策红包后，相关产业链也将共同受益。

黑色系：黑色系如期下探回升

焦炭2009合约：盘中震荡回落小阴线报收，行情符合预期，焦炭趋势多头，短期反弹走势，震荡反弹思路对待，操作上关注1995一线支撑有效性低多参与，反弹预期。

焦煤2009合约：盘中震荡震荡回落中阴线报收，行情符合预期，焦煤趋势多头，短期回调，震荡反弹思路对待，操作上关注1200一线支撑有效性低多参与，反弹预期。

螺纹2010合约：盘中震荡冲高小阳线报收，行情符合预期，螺纹趋势多头，短线反弹，震荡反弹思路对待，操作上关注3800-3810一线支撑有效性低多参与，上方压制3860一线，反弹预期。热卷参考螺纹。

玻璃2009合约：玻璃2009合约盘中强势上涨大阳线报收，行情符合预期，趋势多头，短期反弹，强势思路对待，操作上关注1995一线支撑有效性低多参与，反弹预期。

铁矿2009合约：昨日点评中提到，新仓多单844区域继续持有，关注上方885区域进行主动减仓止盈思路即可。日内进行再次上攻行情走势，已经顺势抵达预期目标位置885区域进行减仓，下一关注多单进行压力位区域参考900整数关口压力区域。

镍2010合约：盘中震荡反弹中阳线报收，目前主看低位横盘整理，短线突破，震荡反弹思路对待，操作上回调关注11万一线支撑有效性低多参与，反弹预期。

化工品：化工品延续震荡

沥青2012合约：沥青盘中窄幅震荡小阳线报收，行情符合预期，目前处于反弹承压阶段，2750为多空分界线，线上保持强势，操作上关注2800一线的支撑有效性低多参与，反弹预期。

橡胶2009合约：橡胶今日窄幅震荡下打10800获得支撑。昨日提到：“橡胶后续继续10800线做多，上冲11000线”。橡胶后续继续关注10700线做多就会，上冲11000线。

乙二醇2009合约：尾盘再次回归至区间压力区域3770区域下方，继续延续区间震荡走势对待，区间3770-3680区域内进行操作，重点关注下一交易日进行突破力度，形成突破后继续参与多单思路。

pp2009合约：7670形成突破参与多单继续持有，上方继续保持多头思路，属于近期强势突破格局，新仓关注下一交易日突破进行日线双顶后进行再次参与多单思路对待，上方位置7770区域。

原油2009合约：原油今日高开284下打280。昨日提到：“原油后续继续关注283压制高空操作，继续关注空头下打走势延续”!行情走势基本符合预期。原油后续继续关注283承压，下方支撑关注276.

农产品：油脂高奏凯歌

白糖2009合约：白糖5000支撑反弹，符合预期! 夜盘及5号，操作上 多空关键期 关注5000支撑 ，可以在5050一线建多 ，破5000止损!测试下多头势力!

豆粕2009合约：前期点评中建议多单等待下方支撑区域2887区域进行再次试多操作，目前建议多单持仓至上方位置2940区域上方进行止盈。日内完成多单进行主动止盈，区间继续2887-2940区间内震荡思路。

棕榈2009合约：棕榈反弹 ，符合预期， 夜盘及5号， 回踩5880一线建多持有! 6030 . 6100两个目标位!

苹果2010合约：苹果7100一线支撑反弹，符合预期!5号操作上 关注7150一线支撑 ，可以靠近7150附近建多，破7088止损，看苹果反弹的动力 ，破位反手， 继续下探6900一线支撑!

鸡蛋2009合约：盘中震荡回落十字星阴线报收，行情符合预期，小周期承压回落，震荡思路对待，操作上关注4050一线支撑有效性低多试仓，企稳预期。

棉花2009合约：棉花今日高开12200下打12000。棉花目前整体依旧震荡格局，后续关注11900支撑之上继续逢低参与多单为主，关注上冲12200线。