可转债有哪些类型？可转债套利操作要略

可转债有哪些类型？

其他类型的可转换证券包括：可交换债券（可以转换为除发行公司之外的其他公司的股票）、可转换优先股（可以转换为普通股的优先股）、强制转换证券（一种短期证券，通常收益率很高，在到期日根据当日的股票价格被强制转换为公司股票）。

从发行者的角度看，用可转换债券的主要优势在于可以减少利息费用，但如果债券被转换，公司股东的股权将被稀释。从定价的角度看，可转换债券由债券和认股权证两部分资产组成。对可转换债券定价需要假定 1）所对应的股票的价格波动程度，从而对认股权证定价；以及 2）固定收益部分的债券息差（credit spread），它由该公司的信用程度和该债券的优先偿付等级（公司无法偿付所有债务时对各类债务的偿还次序）决定。 如果已知可转换债券的市场价值，可以通过假定的债券息差来推算隐含的股价波动程度，反之亦然。这种波动程度/信用的划分是标准的可转换债券的定价方法。有趣的是，除了上文提及的可交换债券，无法将股价波动程度和信用完全分开。高波动程度（有利于投资人）往往伴随着恶化的信用（不利）。优秀的可转换债券投资者是那些能在两者间取得平衡的人。

可转债套利操作要略

可分离债的套利空间多于传统可转债，具有一定的可操作性。

分离债的套利主要来源于权证的收益，而可分离债由于上市后价格往往跌破100元的面值，产生亏损。

认股权证上市后通常会被炒作到较高的价位，推迟抛出认股权证的时间可能会增加收益。

卖出认股权证的收益是套利收益的主要来源，故附送认股权证比例越高的可分离债的套利空间越大。

可分离债的套利风险较高，因为认股权证通常要在发行1个月左右才上市。

可分离债的套利成功与否受大盘影响的影响较大。

通常，可分离债的套利收益率要好于大盘。

认购的可分离债越少，单张可分离债附送的认股权证越多，则套利的收益越大。

粗略地计算，若可分离债认购金额超过所附送的认股权证的价值，则套利失败的可能性较大。

可分离债上市之后不再含权，也就不具备套利空间，这时的套利主要在权证和正股之间产生。

可分离债的亏损率通常在20%左右，因此若认购的可分离债越多，则套利亏损的可能性越大。

在大盘向好的环境中，在权证上市再抛出正股能获利颇丰，但这实际上是股票投资收益。

常规可转债在不能融券的情况下难以操作，亏损概率较大。

即使可以融券，常规可转债的套利空间依然较小，可操作的空间有限，这主要是由于可转债市场的规模小、流动性差，资金规模较大则不适于操作。

常规可转债的套利风险远小于可分离债，这主要是由于其套利的时间跨度短（当天或隔天内），受大盘影响较小。

可转债的套利机会是转瞬计逝的，从周线、日线上看，可转债的套利机会是很小的，因此可转债的套利还必须根据分时的价格资料精确计算，这样操作可能套利成功的几率会有所上升。