盈利预测及投资建议：Q2 高增下，Q3 仍实现稳健增长，危机下彰显强大渠道管控及库存消化力，紧抓机遇实现份额提升，维持“推荐”评级。公司拥有极致核心竞争力，疫情下渠道下沉、品类拓展稳步推进，经营表现稳健。我们维持公司20-22 年EPS 预测1.96/2.30/2.70 元，维持“推荐”评级。
事项：
20Q3 公司业绩符合预期。20 年前三季度实现营收170.86 亿元，同比+15.26%，归母净利润45.71 亿元，同比+19.20%；单Q3 营收 54.92 亿元，同比+17.73%，归母净利润13.19 亿元，同比+21.54%，毛利率40.87%，同比下降2.89pcts，净利率为24.01%，同比提升0.75pcts。Q3 经营活动现金流16.46 亿元，同比-27.56%，现金回款60.35 亿元，同比+0.60%，Q3 末预收款26.76 亿元，同比+38%。
评论：
高增后Q3 仍稳健增长，展现强大库存消化及渠道管控能力。20Q3 酱油/蚝油/调味酱实现收入30.98/5.66/10.10 亿元，同比+15.16%/+12.35%/+21.77%，酱油、调味酱保持稳健增长，蚝油增速略有放缓，Q2 高增及餐饮端库存较高下仍实现稳健增长，库存消化能力得到验证。分区域看，Q3 西/中部延续Q2 高增势，同比分别+27.90%/+25.03%，北部弱势地区保持同比+24.71%稳健增长，东/南部地区略有放缓，同比+12.63%/+4.05%。Q3 经销商数量环比增加306 家至6739家，今年以来每季度经销商净增量均超300 家，新增经销商主要来自中/北/西部成长或弱势区域，渠道保持快速扩张。
费投保持稳健，盈利微幅提升。因运费计入科目调整，Q3 表观毛利率同比-2.9pcts 至40.87%，实际毛利率预计因规模效应、生产效率提升保持微幅上行。
同样原因导致Q3 表观销售费用率同比-3.11pcts 至9.76%，综合看，黄豆成本上行背景下Q3 实现毛销差31.3%，同比稳中有升。此外，Q3 其他收益同比增加了0.58 亿元。Q3 净利率小幅提升0.75pct 至24.01%，扣非净利小幅提升0.22pct 至22.47%。
餐饮恢复库存逐步下行，全年目标达成具备保障。当前公司销售进度完成顺利，Q4 公司营收/归母净利同比增长约15%即可达成年初目标，预计四季度双十一、春节旺季下目标完成具备保障。根据渠道，疫情使经销商分化，KA/BC 端经销商销售进展较快，餐饮端经销商进展较慢，部分区域渠道库存仍然较高，公司亦灵活调整经营策略，若经销商下半年进展好于上半年，仍有全额返点，渠道稳定性拥有保障。今年疫情危机下，公司抓住机遇逆势扩张，向前看，预计21 年随疫情好转，公司份额提升进一步得到体现。
风险提示：需求疲软，竞争加剧，渠道及新品拓展不及预期等。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
