投资建议。我们预计公司20-22 年EPS 分别为1.21/1.65/2.25 人民币元/股，按照最新A 股收盘价对应PE 为27.36/20.08/14.70 倍，最新H股收盘价对应PE 为12.77/9.38/6.86 倍。参照可比公司估值，我们给予公司A 股20 年38xPE，合理价值为45.95 元/股；给予公司H 股20年20xPE，合理价值为27.96 港元/股，维持“买入”评级。
核心观点：
扣非净利润增长显著。公司公布2020 年三季报，2020Q1-Q3 实现营收741.29 亿元，同比增长15.39%；归母净利27.12 亿元，同比下滑34.30%；扣非归母净利14.46 亿元，同比增长103.59%。单季度来看，公司2020Q3 营收269.30 亿元，同比增长37.18%；归母净利8.55 亿元，同比下滑67.83%；扣非归母净利5.44 亿元，同比增长454.66%。
毛利率短期承压，盈利能力有望回升。公司2020Q3 毛利率29.87%，同比回落6.59pct，但环比2020Q2 上升1.4pct。观察公司在不同通信代际的毛利率，在代际建站初期，公司成本控制或处于低位，但随着建站推进及后期维保升级订单比例上升，公司的毛利率水平有望抬升。
现金流状况改善，回款逐步向好。公司2020Q1-Q3 经营性净现金流38.69 亿元，同比增长33.17%，主要因本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致，或源于工信部对运营商拖欠款项的规范，有利于上游供应集群的现金回流。
拐点已现，5G 时代冲锋号响。根据工信部披露，截至9 月底，全国开通5G 基站69 万个，北京、上海、广州、杭州等城市实现5G 网络城区连片覆盖。公司目前已具备完整的5G 端到端解决方案能力，有望深。 度受益于5G网络建设
风险提示。5G 进程不达预期、运营商资本开支规模调整；行业竞争加剧；国际贸易局势变化；汇率变化导致公司财务费用上升。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
