大参林投资逻辑
公司作为连锁药店龙头，受益于国内药店集中度提升：连锁药店作为行业的最终发展形态，美国 CR3=85%，日本 CR10=67%，国内 CR4 不到 20%，还有较大的提升空间。2019 年连锁药店增速 4.8%高于行业负值；小型药店销售额下降的比例 60%高于行业 44%，行业优胜劣汰加剧。美日在仿制药产业改革后仿制药企业数量大幅降低，我国药企随着仿制药一致性评价的实施，去年新品种有 60%集中在仿制药前 8 的公司，医药流通企业的集中度也从 CR10 = 47.6%上升至 50%。上游集中度的逐步提升使药店行业集中化成为未来的趋势，未来龙头将瓜分市场份额，CR4 从 20%不到上升至 40%。
行业增量来自处方外流，公司积极承接处方药增量：目前 70%的处方药在医院端销售，而美日处方药医院销售占比分别为 10%、28%。近几年药店中处方药的销售占比提升，如果未来处方外流规模持续扩大，至 2030 年大约5000 亿处方药会从医院端流出，3000 亿流入零售药店，预计公司作为 4 大龙头之一将增加 750 亿处方药收入。
单店精细化运营，外延扩张能力强：公司单店运营效率高，ROIC 17.33%。
客单价行业领先，得益于更高的会员占比和更年轻的会员年龄分布。公司单一供应商消费占比提升，与上游议价能力增加，加上独特产品参茸的高毛利，为毛利提供了保障。公司新建门店平均盈利周期预计在 1.5 年左右，未来仍有望提升；并购其他药店预计能为其毛利带来小幅度的提升，并购带来的全国化扩张值得期待。
投资建议
我们认为行业集中度的提升具有可持续性，处方外流为行业带来增量空间。
公司作为零售药店龙头，财务状况及单店表现均于行业领先，将持续受益。
估值
我们预计公司 2020 年营收预计增长 33.0%，毛利率达到 37%，2020-2022年归母净利润为 9.98/12.30/15.05 亿元，对应 EPS 为 1.52/1.87/2.29，对应PE 为 54/44/36。首次覆盖，目标价 93.7 元，给予“增持”评级。
风险
处方外流规模的不确定性；药店并购存在不确定性；线上药店对实体药店的冲击风险；可转债发行存在风险；2020 年 7 月限售股解禁存在风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
