国泰转债中签号查询 127040国泰转债价值分析

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2021年7月5日，江苏国泰国际集团股份有限公司发布可转债发行公告，计划发行45.57亿元，其中15.28亿元用于投资建设国泰缅甸纺织产业基地项目，14.75亿元用于公司年产粗纺纱线3000吨和精纺纱线15000吨项目，6.01亿元用于越南新建越南万泰国际有限公司纱线染整项目，2.03亿元用于集团数据中心建设项目，4亿元用于偿还银行贷款，3.5亿元用于补充流动资金。

下修条款较为严格，其他条款中规中矩，申购安全垫较好。国泰转债下修条款触发条件为“15/30，85%”;条件赎回条款触发条件为“15/30，130%”;条件回售条款触发条件为“30，70%”。起始转股价9.02元，7月5日平价102.1元，债底为89.25元，纯债YTM2.01%，申购安全垫较好。

服装外贸供应链、新能源化工双主业发展。公司供应链服务以消费品进出口贸易为主，主要产品为纺织服装。近年来，公司聚焦新能源业务，主要从事锂离子电池材料以及硅烷偶联剂等化工新材料的研发、生产和销售。2020年公司贸易业务实现营业收入282.28亿元，占比93.67%，新能源化工业务实现营业收入18.15亿元，占比6.02%。

行业需求回暖，公司向“世界供应链整合”转型，主业有望企稳。受新冠疫情和中美贸易战冲击，供应链贸易业务短期承压。但2021年公司供应链业务有望企稳。一方面，我国棉花价格已经回到疫情前位置，纺织服装服饰业出口交货值也连续三个月实现同比正增长，行业需求逐步回暖，需求持续修复;另一方面，公司积极调整经营策略，着力做精做优供应链管理，加快实施海外布局战略，在缅甸、越南等地区布局货源基地，从“中国供应链整合”逐步转向“世界供应链整合”。

国内锂离子电池电解液行业领先企业，竞争优势明显。行业需求方面，伴随新能源汽车销量快速提升，相关电池材料需求快速增长。竞争格局方面，截至2019 年末，国内前十大电解液厂商产能利用率约为64%，其中排名前四的天赐材料、新宙邦、瑞泰新能源、杉杉股份产能利用率约为78%，行业龙头产能利用率高与行业平均水平。产能方面，公司现有电解液产能7万吨/年，波兰4万吨/年锂离子电池电解液项目仍在积极推进。

建议积极申购。截至7月5日收盘，国泰转债转股价值为102.1元，参考可比转债情况，预计国泰转债上市首日转股溢价率中枢为［12%，14%］，对应价格中枢［114元，117元］。江苏国泰原股东每股配售2.9148元可转债，假设50%原股东参与配售，网上有效申购户数为800万户，则网上申购总额度为22.8亿元，中签率为0.0285%，顶格申购中一签的概率为28.5%，建议一级市场积极参与申购。

风险提示：纺织服装出口不及预期，新能源汽车销量增长不及预期。