锦江酒店（600754）：中端、海外酒店环比改善显着 国企改革注入发展动力
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：菅成广/唐佳睿 日期：2020-11-05
出租率带动三季度业绩环比提升
1-3Q2020实现营业收入70.0亿元，同比下降37.9%;实现归母净利润3.0亿元，同比下降65.5%，折合成全面摊薄EPS为0.31元;实现扣非归母净利润-4.0亿元。单季度拆分来看，3Q2020实现营业收入29.1亿元，同比下降29.6%，环比提升53.2%;实现归母净利润0.2亿元，同比下降94.9%;实现扣非归母净利润0.3亿元。2020年初突然袭来的新冠肺炎疫情给酒店业的经营造成了一定的冲击，公司立足全球战略高度，积极实施变革整合措施，加快推进中国区整合推动实现高质量发展。随着酒店出租率回升，公司三季度业绩环比改善显著。
疫情期间逆势扩张，国企改革提出三年目标
2020年1至9月份，新开业酒店1266家，退出酒店663家，净增开业酒店603家（其中直营酒店减少55家，加盟酒店增加658家）。截至2020年9月30日，已经开业的酒店合计达到9117家，已经开业的酒店客房总数达到89.6万间;已经签约的酒店规模合计达到14166家，已经签约的酒店客房规模合计达到140.8万间。
面对疫情，集团从危机中抓住改革机遇，适时成立中国区并提出未来三年实现规模和净利润翻番宏伟目标。股权结构调整为引入外部资源提供了契机，集团正在统筹实施全球酒店产业整合，中国区作为改革样板将进入新一轮发展期。
三季度环比改善：中端优于经济型，大陆境外优于境内酒店业务3Q2020中国大陆境内实现营业收入22.5亿元，同比下降23.9%;境外实现营业收入5.9亿元，比上年同期下降46.1%。大陆境内营业收入占全部酒店业务的比重为79.1%，境外营业收入占全部酒店业务的比重为20.9%2020年三季度境内酒店平均RevPAR 144.6元，同比下降14.5%，环比提升37.9%。从产品档次看，中端、经济型酒店RevPAR分别为185.2/92.4元，同比增速分别较二季度修复28.9/24.2个百分点。中端酒店出租率回升速度好于经济型，导致RevPAR修复更快。2020年三季度境内酒店平均RevPAR24.5欧元，同比下降39.1%，环比提升168.8%。可以看到三季度随着海外疫情趋缓，公司境外酒店经营能力修复强劲。
盈利预测与评级：维持2020-22年盈利预测，预计20-22年EPS为0.35/1.37/1.54元，考虑集团正在统筹实施全球酒店产业整合，中国区作为改革样板将进入新一轮发展期，维持买入评级。
风险提示：国改进度不及预期;加盟扩张低于预期;疫情减缓不及预期。
大参林（603233）：业绩保持高增长 华中区域成为重点突破口
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟/黄卓 日期：2020-11-05
事件：公司披露2020年三季报，报告期内实现营业收入104.92亿元（+30.49%）;归母净利润8.67亿元（+55.90%）;归母扣非净利润8.47亿元（+57.70%）;实现EPS为1.32元。业绩略超市场预期。
点评：Q3业绩保持高增长，毛利率略有回升。公司Q3实现营收为35.52亿元，同比增长27.39%;归母净利润为2.72亿元，同比增长55.21%;扣非归母净利润为2.67亿元，同比增长62.17%，公司2020年前三季度毛利率为38.58%，同比下降1.25pct，主要原因为零售处方药与防疫商品等销售份额提升，而此类品种毛利率低于平均毛利率。但公司Q3毛利率为39.60%，已较Q2上升1.33pct，盈利能力加强。费用率方面，公司2020年前三季度销售费用率下降明显，同比下降2.64pct至23.03%;管理和财务费用率则保持稳定。
门店扩张速度不减，并购助力华中区域突破。截至9月末，公司拥有门店5541家（含加盟店145家）。其中Q3公司净增门店329家，包含新开门店172家，收购门店138家，加盟店39家，关闭门店20家，门店扩张速度保持稳定。新开门店基本集中在华南区域，华中区域公司则通过并购方式加速扩张，2020年以来公司主要发生了6起同行业投资并购业务，涉及门店数为253家（其中已签约未交割门店120家），仅Q3华中区域就通过并购增加114家门店。
新一期可转债成功发行，资金充裕全方位再升级。公司于10月28日成功发行了总额为14.05亿元的可转债，募集资金将用于门店扩张、老店改造、新零售升级和多个生产基地建设等领域。可转债成功发行后，公司的现金流将得到进一步改善，充裕的资金将支撑公司未来多年的快速扩张。
盈利预测、估值与评级：考虑公司持续扩张加速业绩持续超预期，上调公司2020-22年预测EPS为1.61（+0.10）/2.11（+0.29）/2.66（+0.46）元，同比增长50.85%/30.72%/25.94%，现价对应2020-22年PE为59/45/36倍。维持买入评级。
风险提示：并购药店业绩不达预期;新开和并购外延速度不达预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
