投资者在熊市中做投资都有哪些误区？如何避免？

在我看来，股市回调中投资者最容易陷入的一个误区是，他们经常会根据股价做投资决定，比如股市出现了大幅回调，很多投资者就坐不住了，有人说我手中的很多股票都浮亏了超过10%，我该不该卖？还有人说我不小心买在了高点，现在股市回调要不要补仓摊平成本？这些都是典型的根据股价做投资决策的心态，根据股价做投资决策是最常见的投资误区，牛市中你这么做，可能不会有什么太糟糕的结果，然而熊市中你这么做代价是极高的，而且越是在大跌中面临亏损的情况下，人们越容易会根据股价做投资决定，那些每天跳动的小红字，就好像在跟你说怎么样让你昨天不卖，傻眼了吧。而这样的根据股价做投资决定的心理，又会很大程度上影响你的心态，让你很容易做出不理智的投资决定。在行为金融学中，根据股价做投资决定的行为，可以用锚定效应来解释，锚定效应说的是人们在做投资决定时，经常会被过去的信息所干扰，这个过去的信息被称为锚点，我们经常会不自觉的根据这个锚点来做投资决策，比如说你的买入价格或是历史高点，你想想你自己是否会根据自己亏损了多少钱，来决定买入还是卖出，你是否会因为股价已经到了历史高点，而犹豫要不要投资，这些都是典型的被锚定效应所干扰根据股价做投资决定的误区。

一只股票是否值得投资看的是市场上的新信息对于股价的影响，而不是诸如买入价格和历史高点这样的过去的价格，你在投资时应该考虑的是现在这只股票还能不能给我的未来带来收益，而不是过去已经亏损了多少，为了系统性的解决在股市回调时根据股价做投资决策的这个毛病，我们第一步要做的是去探寻股票下跌的原因，这个原因大体上可以分为两大类，实质性的下跌和恐慌性的下跌，不同类型的下跌也有不同的应对策略，那么如何判断下跌是什么类型呢，这里教大家一个小技巧，你可以去看此次下跌的原因对于上市公司未来现金流的影响，如果有影响那就是实质性下跌，如果没有影响那就是恐慌性的抛售。比如长期利率上涨，虽然不会直接影响到公司现金流，但是会通过影响现金流的折现率造成公司估值的下降，这也属于实质性的下跌。另一类非实质性的下跌也就是超卖，一般是由于市场情绪所致，不会影响到公司未来的现金流。比如特斯拉总裁马斯克有一次自己推特上说特斯拉的股价太贵了，此举导致特斯拉的股价当天暴跌10%，这就是典型的不影响公司未来现金流的下跌因素。因此特斯拉的股价也在那之后很快回归，而这种下跌往往是绝佳的买入机会。

那么确定了股市回调的原因后，我们该如何应对呢，首先在大方向上，你需要有意识的去摒弃所有上文提到的那些投资中的锚点，单从这只股票未来能否给你带来收益的角度来做投资决定。第二如果是第一类实质性下跌，那么股价不会因为你的亏损而上涨，反而公司未来的估值会有质的下降，你不能期待他们的股价会很快回归，这时如果你持有股票往往就需要做出一些投资操作了，比如适当的做出一些资产配置的转移，就是比较明智的投资操作。如果你是持有子弹观望的状态，那最好不要在这样的下跌中草率的抄底，因为市场也许会短期内有所反弹，但想要回归高点是需要一定的时间来消化那些实质性下跌的因素的。第三如果是第二类恐慌性下跌，那么这时最需要避免的就是恐慌性抛售，尤其对于那些你打算长期持有的股票来说，如果是持有子弹观望的状态，这样的恐慌性下跌往往是很好的买入机会，我自己最喜欢的做法就是卖出该股票的看跌期权，因为此时市场波动率增加，期权的价格也会比较贵，这种操作不仅能够吃到股票短期内回归的福利，同时还能赚到投资者过度恐慌的钱，当然有时股市下跌不会是单纯的一种因素，经常会同时融合实质性下跌的因素和恐慌性下跌的因素，这时，就需要投资者的一些主观的判断了，但是以上的这3种方法同样适用，也能很好的解决股市下跌中根据股价做投资决策的问题。

第二个在回调中投资者最容易陷入的误区是，关于应对风险人们总是习惯性的选择等待。股票投资中有个很有意思的现象，拥抱风险时我们往往显得大义凛然，当机立断，而面临控制风险时，我们却犹豫不决，习惯性的选择等待。比如在股市下跌时，我们经常能够看到一些人不顾一切的抄底，越跌越抄，然而你要是让他们在下跌中割肉科技股，转移资金去传统股票来分散风险，他们往往会犹豫不决，同样的事情也发生在股市持续上涨时，他们会更愿意接受脱光自己暴露风险，比如全仓一只大牛股，或者单腿买看涨期权，却对资产分散化或者对冲的保护这样的控制风险的方式选择等待。这种心态其实也印证了行为金融学中的一个经典的概念，那就是loss aversion损失趋避偏差，他讲的是，人们在面临亏损时所承受的痛苦感往往比赚钱时所获得的喜悦感要高得多，这使得我们往往在意识到错误或者明明知道正确的选择时，也会因为无法承受损失而做出错误的投资决定。

应对下跌时的loss aversion情感偏差所导致的持续等待，我的方法是告诉自己做对的操作永远不怕晚，往往在我们选择等待时，并不是不知道什么是对的操作，而是经常会想，我这么做得亏多少或者得少赚多少啊，万一之后反弹了呢。其实在投资中，做出了错误的投资决定并不可怕，可怕的是明明已经知道做错了，却始终抱有侥幸心理，长久以往，你就长成了一颗翠绿翠绿的韭菜，但如果你能最大限度的摒弃亏损对你的影响，从投资操作背后的逻辑来看，这次你可能会因为运气不好承受一些亏损，但是长期你一定能够收获更多的收益。

第三个投资者最容易在回调时陷入的误区是无法及时的从牛市思维中调整出来。在牛市中，不管怎么操作都很容易能赚到钱，不管你是追高还是抄底，结果可能都不会太差，很多人也因此在牛市中摸索出了一套所谓的投资体系，这就是牛市最可怕的地方，经常能够把韭菜忽悠成股神，然而在股市下跌时，这套所谓的牛市投资体系往往就要教你做人了。在我看来，牛市中的操作和股市熊市时的操作最大的不同，就是牛市中你可以撒开了做动作，而熊市时，你必须要给你的每一笔投资操作留后手，而留后手，又是我认为在投资中从操作上到心态上最难做到的。

那么这个投资留后手是什么意思呢？在我看来就是要把你的每一笔投资操作都当做是可能的错误操作来对待，也就是说万一你的操作做错了，你也有应对的手段。举个反例，比如很多人喜欢在下跌中买股票抄底，越跌越抄，然而一旦股市持续下跌，他们很可能会承受巨额的损失，再比如一只股票单日跌幅巨大，一些投资者又会恐慌性的卖出，导致他们丧失股票反弹时的涨幅。这些操作都是典型的不给自己留后手的操作，他还有个学名叫割韭菜，既然我们不能判断回调的幅度和时间，那是不是什么都不做装死是最好的应对股市大跌的方式呢？在我看来也不见得，很多投资者容易被上述割韭菜的结果所吓退，矫枉过正，其实回调中不是不能接飞刀，也不是不能抄底，也不是不能杀跌，相反股市下跌中，往往会涌现出比以往更多的投资机会，而这些机会也非常诱人，能够把握的住当然好，把握不好就会让你承担巨额的亏损，这种情况下留后手就很关键了。举个例子假设在这次回调中，你认为苹果的股价跌的太凶了，可能被低估，是买入的机会，那么你就是短期看涨苹果，或者说你打算抄底苹果，这时比起单腿买call看涨，买入正股看涨会留有更多的后手，因为如果苹果股价继续下跌，call option不仅跌幅更大，还会损失时间价值。而持有正股，即便短期下跌，未来如果股价能涨回来，也能弥补损失，并且不会产生额外损失。再多想一层，这时比起买正股看涨，sell naked put看涨苹果会留有更多的后手，因为sell put，同样可以通过roll over或者接盘正股的方式来实现，即便股价继续跌，只要涨回来也能不亏的效果，同时大跌时，sell put也能获得更多的权利金，来弥补更多的潜在的亏损。

当然，在sell put看涨上还能加更多的后手，比如买deep OMT put来预防继续下跌，或者sell put同时再sell call来对冲下跌风险，总结起来就是如果你想在大跌中接飞刀或者想要抄底，那你就一定得有应对他是

错误的投资操作的手段，不然，你会将自己暴露在不可逆的风险之中。

如果说上面提的用期权留后手的方式太过复杂，其实还有一种更简单实用的留后手的方式，那就是分散化风险，在牛市中，我们的持仓会不可避免的倾向于长势更好的股票，然而在下跌时分散化风险则非常必要，这时我会卖出一些我信心不足且拨动巨大的股票，然后将资金转移至风险更低更稳定的传统行业中，虽然这可能会使我在股市反弹时少吃些涨幅，但却能让我在潜在的继续下跌中更安稳的睡个好觉。