2020下半年投资策略 下半年A股的投资方向主线

富达国际：下半年的投资的策略，在指数高位震荡精选个股的状态情况下，第一我们看好各个板块的龙头企业。第二看好受益于线上渗透率的提升的板块，包括电商物流教育等。第三我们看好新基建板块，因为新机械为线上的需求提供了基础设施，此外的话就是抗通胀的资产和在深化国企改革中我们能够挖掘的机会。今年下半年我们可能需要在短期内规避一些出口型的板块，中长期看好那些有机会成为全球性标的企业。

惠理投资：疫情和短期波动并无碍中国长期结构性增长机遇，持续看好消费升级、在线服务、5G科技、高等教育和医药五大投资主题。

(1)消费升级：中国中产阶层人数和家庭收入的持续增加，利好消费升级。从惠理取得的数据显示，如中国高端白酒和运动鞋的售价恢复疫情前价格，并达到历史新高。

(2)线上服务平台：在没有游客，仅靠本土消费者的前提下，受疫情影响较为严重的餐饮和酒店预订，已经开始恢复。而疫情期间被改变的消费者习惯，更是加速促进线上平台的发展，这一点可以由外卖服务销售额的大幅上升得以佐证。

(3)5G科技：5G科技的发展，带来智能手机、智慧城市、自动驾驶、工业物联网等领域的庞大需求和投资机遇。相对于美国同类型公司，亚洲区的科技公司估值较低，具更高吸引力。

(4)高等教育：高素质人才是中国提升实力和科技创新的重要基石，近年来中国对高等教育的需求与日俱增，无论是学生人数和学费水平，逐年上升，具强劲的增长空间。而疫情的爆发将海外留学需求转移至中国本土，同时在就业压力之下，中国扩增了高等教育名额，皆利好中国本土高等教育机构。

(5)医药：中国庞大的人口、老龄化比率的上升，对医药需求旺盛。疫情期间，因隔离措施，医药销售受到波及。但自从走出疫情后，医药销售呈强劲反弹。

拾贝投资：我们认为最好的生意，第一是这个时代的新基础设施，这个时代的“水电煤气”。现在这个时代的“水电煤气”就是各种数据。

第二是我们科技公司的进步，我们相对看好消费电子。半导体一类的，确实很好很重要，我们认为未来也会比现在大很多，但是有些公司能不能对得起现在的市值，并不太有把握。

第三是随着5G到来，我们相信to B端服务的企业在未来会有很大的进步空间。现在to C端大家已经很熟悉了，但to B端的进步我们明显地感觉到越来越快。从美国的情况来看，做信息技术或者帮企业提高效率的这些公司，比很多医药股涨幅都更大一些。我们也明显感觉到国内的云服务，现在终于为越来越多企业所认可，更高效的提供解决方案的这些集成商，也越来越获得更好的成长。

第四是教育、物流还有金融，我们觉得优秀的金融公司未来给大家提供一个年复合15%左右的回报，还是可以期待的。

第五是拥有定价力的品牌消费品。很多品牌的定价力差异在疫情以后我们可以非常明显的感觉到，茅台跟别的白酒相比，价格的坚挺程度是完全不一样的。

第六是医疗领域。中国现在在快速老龄化，65岁以后医疗需求会高速提升，医疗服务的总需求是非常可观的，但医保总共就这点支付能力，所以控费是必然的。在这个过程当中，我们就去找那些有定价能力的或者降价速度慢一点的，尽量去找那些自费的品种，患者有钱并且愿意自己去付费的那些医疗产品，或者是降价慢一点的，或者是靠技术进步，能够在疗效跟支出上获得最优效果的医疗公司。

另外像光伏和电车，确实光伏到了平价，电车也快到了油车可比的临界点，可能从总量上来说增长非常确定。但是最后行业的格局，受技术和产业力量的影响其实很大，我们也没想清楚。

星石投资：展望下半年，我们认为全球经济复苏叠加低利率的宏观环境下，科技、消费、周期各个类别中投资机会将多点开花：

(1)科技、医药等领域的成长股代表长期发展方向，具备较大的长期成长空间，这在上半年的结构性行情中得到了充分演绎。但目前来看，部分成长股在上半年快速上涨后，在一定程度上透支了未来的成长空间，因此，我们认为重点关注性价比合适、长期还有投资空间的个股。

(2)随着经济加快复苏，消费、周期类别里同样有相当一部分优质企业通过规模扩张、优秀的管理、或者独特的经营模式获取更大的成长空间，并且在现阶段的市场里性价比凸显。

因此，下半年我们认为，沿着产业升级、行业集中、经济复苏、流动性宽松四条主线，各个类别都有值得挖掘的优质成长股的投资机会，重点关注如下几个领域：一是受益于经济复苏和产业升级的领域，比如高端装备;二是受益于产业升级和流动性宽松的领域，如5G产业链、软件与互联网行业、新能源汽车产业链等;三是受益于经济复苏和行业集中的领域，如大众消费品、快递、航空、工业金属等;受益于流动性宽松的贵金属。

清和泉资本：我们对下半年市场是偏乐观的，风格可能会有所收敛，传统类行业下半年受益于基本面回升可能会有所表现，但基于中国经济转型的趋势我们看不到风格的逆转，我们仍然会坚持中长线的眼光去投资。

具体的投资方向来看：第一，消费板块。上半年更确定的是必选消费品，而下半年可选消费弹性会更大一些，包括汽车、家电、聚会餐饮、教育等，这类行业上半年受损严重，下半年如果疫情没有出现再次恶化，应该会有所恢复。第二，医药板块。上半年表现好的主要是生物医药，包括疫苗、试剂盒，而下半年我们认为CRO、创新药公司会相对强势一些。第三，科技板块。上半年科技这块整体都不错，只有消费电子受疫情影响比较低迷，我们觉得下半年消费电子有所恢复。很多龙头公司比如说苹果、华为新品发布基本都在三四季度，所以整个产业链下半年基本面会更好一些。

北京和聚投资：从下半年A股的投资主线来看，有两个重要的主线。

第一条主线是制度创新。从全年来看，政策驱动行业景气的逻辑，在很多板块陆续呈现，包括以信息技术创新为标志的科技股。在资本市场，金融制度创新是重点，混业监管与混业经营正在开启新的空间。在流通领域，也看到了体制上的重大突破，如免税行业，区域开放等。综上来看，上半年呈现的一些热点在全年来看，作为制度创新下的一个板块性的机会，在下半年还会持续。

另外一条主线是周期的复辟，或者是价值股的回归。过去的几年，A股市场持续的受到诸多外部因素的严重压制。大批的股票，尤其是传统行业的周期股和价值股处在历史低位，涨幅也严重滞后于外围市场以及资产价格体系的水平。我们认为下半年随着种种外部因素的修复，此轮周期股的回归正在发生。所以下阶段的策略是抓准机会，寻找行业轮动的时间窗，提高资产资金配置效率，获取超额收益。