接下来咱们再来分析第二种情况，轻度衰退下的投资布局，这也是我个人认为在今年最可能发生的一种情况，但是轻度衰退的布局难度要相对大一些，因为市场的不确定性会更强，信号也会变得更加模糊，在轻度衰退下，企业盈利也会出现下滑，指引也会开始变差，所以说那些对于盈利依赖强并且对于经济及其敏感的公司还是要尽量避免，比较典型的就是消费者非必需品板块，但是这里面有一个特例，这就是银行，银行本身属于经济敏感性板块，在如今这种经济不好的环境下，理论上它是比较困难的，但今年的情况比较特殊，因为轻度衰退就意味着经济的伤害不会特别大，而银行的资产负债表又十分的健康，最重要的是，本轮衰退它比较特殊，它是伴随着高利率的一个衰退，而且这个高利率的持续时间，还会因为衰退的幅度有限而被拉长，这就意味着，银行可以一直以一个较高的利率进行放贷，这对于银行的盈利来说，反而是一个很大的促进，所以说轻度衰退下，银行将会是一个难得的利好板块。
刚才我们说到，轻度衰退下高利率维持的时间也就会更长，没错这也是今年轻度衰退下市场最大的风险，没有之一，在这种环境下，市场逻辑的转变会变得更加模糊，我们说在深度衰退的情况下，理论上我们还是可以根据市场信号，在前半段布局防御，而在后半段反弹来临前埋伏进攻，但是在轻度衰退中，这么做难度就要大不少了，所以说在这时投资更加平衡的板块，能在前后两种环境中都能够受益，就至关重要了，而我认为在所有的标的中，最佳的能够平衡两方面的标的，就是医疗板块了，他既有极高的定价权又属于消费者必需品，在衰退的背景下，他的业绩几乎不受影响，在08年的时候，医疗股的表现就远好于大盘，而在去年大盘大跌了20%的环境下，医疗股也仍是大幅跑赢大盘，而即便如此，整个医疗板块的估值目前依然处于一个合理的水平，并没有像其他纯防御板块一样被推的太高。另一方面医疗板块也有足够的进攻性，回看历史，无论是08年后的反弹还是20年后的反弹，只要把时间拉长到一年以上，医疗板块的表现都是炮营大盘的，这就说明医疗至少是可以跟上牛市的涨幅的，而其他纯防疫板块则很难做到这一点，这就给我们的投资布局留下了很高的容错空间。前面说的银行和医疗还主要是当前比较合理的布局，虽说轻度衰退调整的难度要大一些，但是过程中，我们肯定也是必须要调整的，在轻度衰退下，美联储的转向肯定会来的晚一些，也会有更多的拉扯，但我认为今年内转向还是会来的。注意，这个转向不是指的真正降息的动作，而是指的美联储在态度上的转变，而股市往往是提前与美联储转向做出反应的，这也就意味着，我们今年一定要在某个时间点需要对于我们的投资布局做出一个调整，而这个调整和深度衰退相同，都是要往科技股以及成长股的方向上转移，这类股票在反弹的初期表现的会非常的好，他们的反弹不来自于盈利的提升，而主要来自于对于估值的释放。
通过查看过去15年股市的收益组成，可以看到在不同的年份中，两者对于股市收益的作用是完全不同的，在09年和20年，这两个典型的熊市反弹的年份中，股市的收益都主要来自于估值的释放，而在那两年的企业盈利都是负的，这就说明在股市反弹的年份中，企业盈利反而不一定会好，而推动市场反弹的最大功臣反而是估值的释放。而这正是我认为今年大概率也会上演的戏码，这个估值释放的时间点，现在还很难判断，就像我上面所说，轻度衰退下，今年的投资难度是会更大的，它是需要我们投资者，更紧密的关注市场分析市场
