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一、行情回顾
PTA 方面。上半年受俄乌冲突影响，原油价格大涨。同时，PX 因海外调油需求大增，市场供需紧张，价格刷新 2014 年来高点，PTA 跟涨成本端，创4 年内高点。下半年随着美联储加息落地，叠加新装置投产预期，PTA 转跌，不过由于现货受制于原料紧张和检修增加，供应偏紧，PTA 近强远弱，基差坚挺，在聚酯链中相对抗跌。
MEG 方面。一季度投产加速，港口库存压力偏大，弱现实限制了成本驱动。6月宏观转势，MEG 跟跌大宗商品。8 月港口去库虽带动价格小幅反弹，但由于供需矛盾依然突出，加上新装置投产落地，四季度价格创下年内新低。
聚酯方面。终端需求表现疲软，叠加成本价格高企，除瓶片外，聚酯行业整体面临着高库存和低利润的窘境。具体来看，长丝由于产能投放较多，库存压力高，行业亏损严重，减产、停车频频发生，表现最弱;短纤上半年因利润较差主动降负，且新装置投产延后，库存压力相对较小;瓶片由于海外装置生产不稳定和食用需求恢复，出口大幅增长，现金流激增，工厂负荷维持高位。
二、PX：产能投放继续，供需转向累库
1、新装置投产慢和检修增多，市场供应偏紧
2022 年 PX 计划投产装置较多，但投产时间普遍延后。上半年仅福建联合扩产和九江石化新装置投产，四季度末，恒力和镇海炼化扩产，以及盛虹和富海的新装置才相继落地，广东石化推迟到明年。故全年新增产能 435 万吨，剔除长停和退出装置后，目前PX产能为 3597 万吨，增速 12.1%。
由于此前 PXN 长期利润偏低，工厂开工一直较为克制。直到二三季度在芳烃调油需求带动下市场供需趋紧，PX 价格走高，PXN 得到显著修复，最高接近700 美元/吨，负荷回升至 86%附近。然而由于国内油品库存偏高，炼厂效益较差，开车积极性低，且短流程利润不佳，工厂计划外停车和降负也较多，负荷提升有限。四季度随着新产能投放，PXN再度萎缩，部分装置降负或转产柴油，负荷再度下降。
整体来看，PX 全年负荷平均 73.2% , 同比下降 5.1%。虽然由于产能增加，实际产量预计在 2465 万吨，增速预计在 13.4%，但仍不及预期，且下游PTA 需求尚可，PX去库存明显，约降 70 万吨左右。
2、对外依存度持续下降，调油需求影响进口量
随着国内产能的增加，产量逐步提升，进口依存度不断下滑，尤其是今年。根据海关统计数据，1-10 月份，中国大陆 PX 进口总量 891.9 万吨，同比大幅度下降21.4%，全年进口量预计在 1050 万吨左右，同比降幅 23%。进口依存度降至29.9%，创20年来新低。这主要是由于美国汽油库存低位，芳烃调油需求增长所致。一方面，调油需求加大了对MX的用量，使韩国、日本、中国台湾等 PX 主要生产地的原料供应紧缺，装置负荷明显下降;另一方面，美亚价差窗口打开，使原本出口至中国的 PX 量有部分转移到美国。
3、产能投放继续，PXN 低位运行
由于广东石化延后到 2023 年 1 月，同时，盛虹炼化、大榭石化和中海油惠州大概率也将在明年上半年陆续投产，PX 面临较大供应压力，供需将逐步转为累库，PXN低位运行为主。虽然 2023 年 PX 仍可能会受调油、地缘冲突等因素干扰，使PXN反弹，但供应过剩背景下收益难以维持，低负荷运行将成为常态。同时，随着新产能的投入，我国进口量及进口依存度将继续下降。
三、PTA：供应压力加大，加工差压缩
1.新增产能有限，利润波动下检修创新高
2022 年 PTA 投产速度同样偏慢，目前新增的仅逸盛新材料2 期，山东威联化学一条线已出合格品，另外一条在试车当中，嘉通能源近日将开始投料试车。故剔除长停和退出装置后，截止年底产能为7144万吨。
2022 年 PTA 负荷整体下滑，1-11 月平均负荷在 74%，较2021 年平均值下降4.7%。全年产量预估 5400 万吨，仅同比增长 1.4%。相较于产能的超10%增速，PTA产量控制较好。一方面是受原料阶段性偏紧影响，另一方面是效益问题，以及PTA行业高集中度导致的企业自律行为。2022 年 PTA 加工差波动较大，8-9 月由于原料PX紧缺、聚酯产销好转，PTA 供应偏紧，加工差最高突破 1000 元/吨。进入四季度，随新装置投产预期和聚酯负荷下滑，加工差再度回落。
2. PTA 产能继续投放，效益影响开工
2023 年 PTA 仍处于大投产周期，从节奏上来看，主要集中明年一季度和四季度，考虑到 2022 年底投产的威联化学和嘉通能源产量的兑现，预计明年上半年PTA供应压力更大。
效益方面，由于目前 PTA 装置都属上下游配套，且技术以最新BP 和英威达P8为主，行业平均生产成本下移。故随着产能的更新迭代和行业集中度的提升，加工差也将不断下降，装置低负荷运行为主，预计 2023 年产能利用率在 70%以下。
3. 期现近强远弱，基差逐步回归
PTA 低负荷运行下供应量有限，且 2022 年供应商合约比例下降，工厂择机出货为主，市场现货流通性偏紧，远月有新装置投产预期压制，近强远弱，基差从往年的贴水结构转为升水结构。尤其 9 月，受仓单集中注销，台风天气等因素扰动，基差最高突破升至 01+1000。四季度因原料供应紧张缓和聚酯负荷走低，市场流动性缓解，现货基差高位回落。
2023 年上半年，随着新装置产量的兑现，供应增加，且值需求淡季，库存将逐步累积。下半年，虽有需求带动，但由于仍有较多新装置投产，PTA 依然面临累库压力。预计PTA基差将回归至正常区间。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
