华能国际（600011）

投资要点

公司简介：国内最大火电上市平台，业绩承压时期依然坚持大手笔分红。公司是华能集团旗下最大的电力上市平台，也是中国最大的上市发电公司之一，截至 2020 年底，拥有可控发电装机规模 113.36GW、权益发电装机容量 98.95GW，境内电厂广泛分布在中国 26 个省、自治区和直辖市。业绩方面，公司收入相对平稳、净利润波动较大，核心是燃料成本具有周期属性。得益于充沛的现金流，公司在业绩承压时期依然坚持大手笔分红， 2018-2020 年分红分别占归母净利 109.1%、 125.7%、 61.9%。

绿电业务：行业景气度高+竞争格局好+盈利能力强，目标市值空间为1800 亿元。

1）行业层面：景气度高+竞争格局好+盈利能力强，绿电运营在未来 5-10年具有成长阶段，我们认为应采用 PEG 估值。 2）公司层面，结合集团“十四五”装机目标和在手储备项目，我们预计 2022-2024 年，公司绿电装机规模复合增速为 40%；考虑到公司新增装机中有部分海风项目，盈利能力相比陆风项目更强，因此公司归母净利润复合增速应该比装机复合增速更高，按 0.75 倍 PEG 给予 30 倍 PE 计算， 2022 年新能源装机业务贡献归母净利润约为 60 亿元，对应目标市值为 1800 亿元。

火电业务：长远来看终究通过折旧转化为绿电资产，当前价值显著低估。

公司燃煤机组中，超过 50%是 60 万千瓦以上的大型机组， 25 家电厂位于沿海沿江经济发达地区，是公司机组利用率高、盈利能力最强的优质火力发电资产。 2017-2021 年，受到动力煤价格高企及计提大额资产减值的影响，公司火电业务持续拖累业绩表现。 1）短期看，市场化交易电价上浮+严控煤价，我们判断动力煤价格大概率高位震荡，公司火电业务已经度过最难时刻，有望实现盈亏平衡或者微盈利。 2）中期看，按照“谁提供、谁获利；谁受益、谁承担”的原则，火电机组辅助服务的盈利能力有望提升。 3）长期看，公司用于绿电资产的投资越来越多、用于传统火电资产的投资会越来越少，那么现存的火电资产终究都会以折旧的形式转化为绿电资产。 截至 2022 年 3 月 18 日， 华能国际（ A 股）、华能国际电力（ H 股）的 PB 分别为 1.81、 0.71 倍，而龙源电力（ A 股）、龙源电力（ H 股）的 PB 分别为 3.84、 2.08 倍，因此公司现有火电资产价值明显低估。

盈利预估与投资评级： 我们预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为-0.67、0.43、 0.55 元，其中 22-23 年对应 PE 为 18、 14 倍，考虑到：公司作为国内最大火电上市平台，业绩承压时期依然坚持大手笔分红；绿电业务行业景气度高+竞争格局好+盈利能力强， 2022 年目标市值空间 1800 亿元；火电业务长远来看终究通过折旧转化为绿电资产，当前价值显著低估，因此，我们首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示： 宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱、风电光伏发电小时数不达预期、终端销售电价受到影响持续下降等

兴业天禧债券基金分红了几次？该基金现任经理是谁？以下是为您整理的3月18日兴业天禧债券基金分红详情，供大家参考。

基金市场表现方面

截至3月18日，该基金最新单位净值1.0234，累计净值1.1877，最新估值1.023，净值增长率涨0.04%。

基金分红

兴业天禧债券基金成立于2016年5月9日，其份额日期2021年6月30日，基金规模1.04亿元，基金总9941万份额，上市流通9941万份额，共分红4次，累计分红0.1643元/份。

基金现任经理

兴业天禧债券的现任基金经理是蔡艳菲，任职时间为2021-08-17~至今，任职期间回报0.20%。

所有资讯内容不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

3月21日开盘消息，截至发稿时，换电概念概念报涨，汉马科技（7.66%）领涨， 数源科技（3.52%）、展鹏科技（3.3%）、中航光电（3.05%）等个股纷纷跟涨。相关换电概念概念股有：

1、汉马科技（600375）：

2、数源科技（000909）：开发智能充换电设备及充电运营服务平台，为新能源电动车提供充换电服务，并为新能源充电运营服务平台提供技术支持，成为2019年度国网合格供应商。

3、展鹏科技（603488）：子公司伯坦科技专注于“换电技术体系”的电动汽车产业研发和创新。

4、中航光电（002179）：20年5月互动平台表示，围绕吉利、上汽、比亚迪等国内主要自主车厂积极布局充换电产品。

5、山东威达（002026）：苏州德迈科控股子公司斯沃普智能主业包含自动化换电站等电动汽车电力供应设施生产销售，并开展电动汽车充换电互联网平台及动力电池梯次利用大数据平台建设，已在北京、上海、苏州等地建设多处电动汽车快速自动换电站系统并成功投入运营。

6、易事特（300376）：19年为铁塔及平台公司、两三轮电动车运营公司等提供换电柜、充换电管理云平台。

7、通合科技（300491）：公司主要产品包括充换电站充电电源系统（充电桩）高功率密度新型充电模块和整机系统，目前已推出第六代30KW充电模块产品。

8、科大智能（300222）：与蔚来汽车在换电站、充电桩等方面存在业务合作，其中充电桩业务公司为蔚来汽车提供私人随车交付配建的7KW交流充电桩及配套服务。

9、江淮汽车（600418）：

数据由提供，仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

用友网络（600588）

事件： 用友 2021 年度报告，全年实现营业收入 89.32 亿元，同比增长 4.73%； 扣非后归母净利润 7.08 亿元，同比下降 28.18%，符合我们预期。

收入增速下降主要受业务转型及客户结构改善影响。 2021 年用友网络云+软件收入实现 86.41 亿元，同比增加 15.7%，其中实现云业务收入53.2 亿元，同比增长 55.5%，占云+软件收入的 61.6%， 软件业务收入同比下降 18.0%， 云服务业务已成为用友网络最主要的收入来源。公司在业务转型与结构升级的同时，云+软件增速受到以下因素影响：（1）许可转订阅的收费模式短期影响收入增速；（2）分签等伙伴交付影响当期收入确认；（3） 2021 年下半年，大型项目订单拉长实施交付周期，导致收入确认阶段性延后。 后续公司会通过平台化继续优化分签和外包能力，解决实施交付问题。

向订阅模式转型效果亮眼： 在大型企业市场，公司的核心产品 YonBIP在费控、税务、人力招聘、协同等领域实现了公有云订阅业务的突破性发展；在中型企业市场， YonSuite 在成长型企业市场取得了公有云订阅业务的规模化发展，客户规模实现量级式突破， YonSuite 全年新增客户数近 3，000 家；在小微企业市场，畅捷通持续保持市场领先，云服务业务收入占比由上年的 47%增长至 86%，成功实现向云服务业务的转型。2021 年公司公有云订阅 ARR16.5 亿元，是公司转型一大亮点。云服务相关合同负债 15.8 亿元，同比增长 45%，其中云订阅合同负债增长 79%，该部分为公司订阅收入的持续高速增长以及公司业务收入结构的持续升级奠定了基础。

继续保持大型客户优势，国产化进程势如破竹： 2021 年公司为大型客户提供更多公有云应用服务，突破中核集团、国投集团、航天科技集团、中国移动、华为等包括 11 家一级央企在内的一系列央国企、民营头部企业，实现 500 万元以上大型订单金额同比增长 45%，部分客户签约过亿元，进一步扩大公司的大客户领先优势。

高研发持续投入，生态建设优势明显。 2021 年公司研发投入 23.54 亿元，同比增长 40.7%，研发投入营收占比为 26.4%，较上年同期增加 6.8个 pct。公司继续在行业内保持明显的生态优势， 2021 年与公司合作的商业伙伴超 2200 家， ISV 伙伴 970 家（包含畅捷通 ISV 伙伴 530 家），专业服务伙伴超 370 家，合作银行超 1700 家，云市场应用商城 YonStore入驻伙伴超 10，000 家，入驻产品超 15，000 款，上市融合产品 126 款，强大的生态建设将会帮助公司更好的占领市场。

盈利预估与投资评级： 我们下调 2022-2023 年收入预估至 108 亿元/133亿元， 预计 2024 年收入为 161 亿元，当前市值对应 2021-2023 年 PS 分别为 8/7/5 倍。 随着软件国产化的推展， 公司凭借大客户优势，在往未来公司收入规模和质量将会逐渐持续体现在后续的时间维度中。 我们看好 YonBIP 平台承载用友“平台” +“生态”战略的发展和表现，维持“买入”评级。

风险提示： 企业服务产业竞争加剧；新冠疫情带来整体经济下行。

3月15日中银品质生活混合最新净值是多少？基金有哪些投资组合？以下是为您整理的3月15日中银品质生活混合基金市场表现详情，供大家参考。

基金市场表现方面

截至3月15日，中银品质生活混合市场表现：累计净值1.4935，最新公布单位净值1.4935，净值增长率跌4.08%，最新估值1.557。

2021年第三季度债券持仓详情

截至2021年第三季度，中银品质生活混合基金（003769）持有债券21国债01（占5.29%），持仓市值为281.42万；债券百润转债（占0.03%），持仓市值为1.4万等。

2021年第四季度基金资产配置

截至2021年第四季度，中银品质生活混合（003769）基金资产配置详情如下，合计净资产4700万元，股票占净比84.97%，债券占净比6.00%，现金占净比9.22%。

2021年第四季度基金行业配置

截至2021年第四季度，基金行业配置合计为84.97%，同类平均为58.74%，比同类配置多26.23%。基金行业配置前三行业详情如下：制造业行业基金配置62.91%，同类平均42.51%，比同类配置多20.40%；卫生和社会工作行业基金配置19.34%，同类平均1.04%，比同类配置多18.30%；科学研究和技术服务业行业基金配置2.69%，同类平均1.73%，比同类配置多0.96%。

本文选取数据仅作为参考，并不能全面、准确地反映任何一家企业的未来，并不构成投资建议，据此操作，风险自担。

3月21日开盘消息，截至发稿时，钠离子电池材料技术概念报涨，明泰铝业（5.33%）领涨， 南山铝业（3.2%）、鼎胜新材（2.61%）、翔丰华（2.51%）等个股纷纷跟涨。相关钠离子电池材料技术概念股有：

1、明泰铝业（601677）：2020年生产铝箔14.68万吨，销售14.72万吨，公司有生产新能源电池软包铝箔、电子箔、药用铝箔等。

2、南山铝业（600219）：投资建设2.1万吨高性能铝箔生产线，2020年年报显示，项目建设进度已达50%。

3、鼎胜新材（603876）：公司自2003年成立以来，深耕铝板带箔领域，当前拥有3万吨电池铝箔产能，远期达到9.4万吨。

4、翔丰华（300890）：翔丰华表示针对钠离子电池，公司开发了高性能硬碳负极材料，目前正在相关客户测试中。

5、容百科技（688005）：容百科技在举行的定期报告说明会上表示，公司2021年年底正极产能将达到12万吨以上，截至6月底，公司高镍正极材料产能新增2万吨以上，其余6万吨新增高镍正极产能将于今年三、四季度逐步释放。明年订单相比于产能是比较饱满的，产能和订单能够得到较好的匹配。此外，公司具备钠离子电池材料吨级生产能力，量产能力得到国内一些电池客户的认可，目前在和下游的电池客户在钠电池方面开展积极的合作。

数据由提供，仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎，据此操作，风险自担。

建发股份（600153）

供应链业务国内领先

供应链业务稳步发展，规模全国领先。 供应链业务从港口贸易开始，逐渐拓展为集贸易、信息、物流、金融为一体的综合服务。 2000-2020 年，供应链业务收入增长 70 倍，年化增速 24%，每年都实现正增长。 2010 年供应链业务收入位居中化集团、中国铁物、五矿发展、中粮集团之后， 2021年前三季度已经实现全国领先。 供应链业务稳步、快速发展，背后是国有企业的资源优势、市场化的管理机制、积极进取的管理团队、稳扎稳打的经营风格。公司充分发挥采购规模大、周转速度快、风控能力强等优势， 在商品价格波动中持续提升市场份额。 供应链业务强者恒强，公司的规模与效益形成良性循环，未来有望持续高增长。

房地产市场份额快速上升

房地产业务从行业中游到跻身头部。 2000-2020 年，房地产业务收入增长711 倍，年化增速 39%，远高于同期全国房地产销售额增速。预计 2017-2021年建发房地产权益销售额的市场份额从 0.26%提高到 0.79%。公司房地产业务已经从厦门本地走向全国，在国内沿海主要城市广泛布局。 根据克而瑞的统计， 2021 年建发房产和联发集团合计权益销售额 1793 亿元，位居行业第 12 名； 2022 年 1-2 月合计权益销售额 181 亿元，位居行业第 6 名。2021 年年中，房地产业务的核心负债指标全部达标。 考虑到公司强大的开发能力，房地产业务份额有望继续提升，销售金额有望持续较快增长。

头部公司，价值有望重估

供应链和房地产业务均处于行业头部，价值有望重估。 供应链垫资服务导致应收款庞大，市场担忧信用风险，对供应链业务按银行业估值。但是公司作为行业龙头， 经历过各种外部危机，有 20 多年的良好经营记录， 说明风险较小。 而且供应链业务持续高增长， 应享受更高的估值。房地产业务规模位居行业前列，资金实力雄厚，可参照行业头部国企估值，并考虑成长性给予一定的估值溢价。此外， 我们测算现有一级土地开发项目贴现价值 22 亿元左右，宏发股份股权若减持可产生归母净利润 10 亿元左右。 综合来看，建发股份的价值有望重估。

风险提示： 大宗商品价格下跌风险，应收款坏账增加风险，房地产销售下滑、价格下跌风险，汇率和利率波动风险，测算包含诸多假设、仅供参考。

泓德研究优选混合该基金赚钱吗？该基金公司怎么样？以下是为您整理的3月18日泓德研究优选混合基金市场表现详情，供大家参考。

基金市场表现方面

截至3月18日，该基金最新市场表现：单位净值1.5544，累计净值1.7144，最新估值1.552，净值增长率涨0.16%。

基金盈利方面

截至2021年第二季度，基金本期净收益盈利6349.1万元，加权平均基金份额本期利润盈利0.16元，期末基金资产净值27.37亿元，期末单位基金资产净值1.91元。

基金详情介绍

基金简称泓德研究优选混合，该基金成立于2019年5月27日，基金规模为2.57亿元，基金类型属于混合型，运作方式为开放式，判断为稳健混合型，基金由中国工商银行股份有限公司托管，交由泓德基金管理有限公司管理，基金经理是王克玉。

基金公司情况

该基金属于泓德基金管理有限公司，公司成立于2015年3月3日，公司所有基金管理规模988.49亿元，拥有基金55只，由12名基金经理管理。

数据由提供，仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。基金有风险，投资需谨慎。

宁夏建材（600449）

公司 21 年归母净利润 8.01 亿元，同比下降 17.0%

公司 21 年年报，全年实现收入/归母净利润 57.8/8.01 亿元，同比分别+13.2%/-17.0%， 实现扣非归母净利润 7.34 亿元，同比下滑 20.5%。 其中 Q4单季度实现收入 16.37 亿元，同比增长 32.4%，归母净利润 1.09 亿元，同比下降 24.1%。 21 年公司水泥板块受需求下滑影响较大， 但网络物流运输业务收入同比+2324%， 使得营业收入同比上升，原煤价格上涨带来的成本上升导致公司净利润同比下降。

21 年水泥销量小幅下降， 智慧物流业务增速迅猛

公司 21 年水泥相关主业实现销售收入 48.9 亿元，同比小幅增长 0.72%，21 年水泥及熟料销量 1458 万吨，同比下降 8%，吨均价同比上涨 22 元达279 元/吨，受煤炭价格上涨影响，吨成本同比上涨 33 元达 205 元/吨，最终实现吨毛利 74 元，同比下降 11 元/吨。 公司销售区域主要集中在宁夏、内蒙古地区， 随着蒙西错峰置换效果逐渐显现，能耗双控日趋严格，区域供需格局优化，水泥价格有望走出洼地。公司 21 年实现骨料/混凝土销量分别为 720 万吨/196 万方，计划 2022 年水泥产销量 1350 万吨，骨料产销900 万吨，商混产销 200 万方，预计水泥主业有望维持平稳增长。 21 年公司加快推展智慧物流业务发展，实现收入 5.9 亿元，同比大幅增长 2324%，占整体收入比重提升至 10%， 22 年有望继续贡献利润增量。

21 年毛利率下滑叠加费用率增长导致净利率下降， 资本结构保持优异

21 年公司整体毛利率为 24.7%，同比下滑 8.1pct，其中建材行业/物流行业毛利率分别为 27.3%/1.43%，同比分别-6.2/-9.5pct； 21 年期间费用率 7.4%，同比+0.5pct，其中管理/研发/财务费用率同比分别-0.1/+0.2/+0.4pct， 研发费用率增加主要系研发项目经费投入增加所致，财务费用率提高， 最终实现归母净利率 13.9%，同比下降 5pct，盈利能力有所下降。期末资产负债率 21.3%，同比小幅提高 1.9pct， 资本结构继续保持优良水平。

大股东增持强化发展信心，维持“ 买入”评级

公司为宁夏最大的水泥企业，市占率近 50%， 我们认为宁夏、内蒙地区水=泥价格有望逐步走出洼地，公司水泥主业有望保持稳健增长，同时智慧物流业务有望加快发展。公司大股东中国建材将以自有资金增持公司股份，增持金额不低于 7000 万元，不超过 1 亿元，此次增持体现大股东对公司长期投资价值的认可。考虑到 2021 年业绩不及预期，下调 22-23 年净利润预估至 8.9/9.5 亿元（前值： 11.3/13.3 亿元），新增 24 年预估 10.0亿元，参考可比公司，认可给予公司 22 年 8 倍 PE，目标价 14.80 元，维持“买入”评级。

风险提示： 水泥需求不及预期、 旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等

嘉实医疗保健股票基金怎么样？一年来下降20.41%？以下是为您整理的截至3月18日嘉实医疗保健股票一年来涨跌详情，供大家参考。

基金市场表现方面

截至3月18日，嘉实医疗保健股票累计净值2.3950，最新单位净值2.3950，净值增长率跌0.08%，最新估值2.397。

基金一年来收益详情

嘉实医疗保健股票（000711）近一周下降0.62%，近一月收益0.17%，近三月下降15.91%，近一年下降20.41%。

数据由提供，仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。

3月18日开盘分析，截至发稿时，油气运储概念报涨，ST海越（4.65%）领涨， 恒基达鑫（3.41%）、宏川智慧（1.21%）等个股纷纷跟涨。相关油气运储概念股有：

1、ST海越600387：公司拥有与公路主业相关的油气储配基地，公路沿线七座大型加油中心与浙中、浙西南地区重要的油气集散批发中心一起形成完整的储运、调配、销售网络和年经营油品20万吨的规模。

2、恒基达鑫002492：

3、宏川智慧002930：

数据由提供，仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎，据此操作，风险自担。

中国平安（601318）

【2022Q1 负债端仍然疲弱；但 3 月开始基数压力减弱，后续负增长有望逐步收窄。年报亮点在于队伍规模虽大幅下滑，但高质量代理人占比提升带动产能平稳。】

核心指标：集团 EV 同比+5.1%，营运利润同比+6.1%；寿险 NBV 同比-23.6%，寿险 EV 同比+6.3%。 NBV 符合预期， EV 略低于预期。

1、整体：集团营运利润同比+6.1%，符合预期。各板块增速分别为：寿险及健康险（+3.5%）、财险（+0.2%）、银行（+25.6%）、信托（-91%）、证券（+22%）、其他资管（+46%）、科技（+19%）。

归母净利润同比-29%，其中 Q4 单季同比-50.1%，主要由于华夏幸福减值计提（对税后归母净利润影响 243 亿，剔除后全年同比-12%），以及去年同期基数较高（投资收益高增驱动 20Q4 单季+102%）所致。

2、寿险：代理人、保费、价值全面承压。 NBV 同比-23.6%，其中 Q4 同比-60.5%，新单保费（同比-8.5%）及 margin（同比-5.5pct）双降，我们判断源自于： 1）公司年末调整费用率和退保率假设，导致价值率下降。若剔除假设调整影响，全年 NBV 同比-18.6%；

代理人规模大幅收缩，但产能下滑幅度远好于规模。年末代理人 60 万，同比-41.4%；代理人活动率 47.0%，下降 2.3pct。产能方面，人均新单同比+22%，人均 NBV 同比-4.1%，大专及以上学历代理人占比提升+2.4pct.。我们判断，寿险队伍调结构正逐步见效，脱落人力中以低产能为主，优质人力占比提升。

寿险税前营运利润同比+5.2%，主要由于剩余边际摊销（同比仅+1.1%）拉低其增速。剩余边际余额较年初-2%，首次转负，主要由于新业务贡献负增长（同比-37%），以及脱退差异带来（由 2020 年的-15 亿扩至-294 亿）， 13个月继续率、 25 个月继续率分别同比+0.8pct.、 -2.8pct.。

寿险 EV 同比+6.3%，增速较 2020 年同比放缓 2.6pct； ROEV11.1%，同比-3.4pct， NBV 创造的贡献从 7.0%降至 5.0%，叠加“营运偏差+营运假设变动”负增扩大至-226 亿（去年合计-141 亿），占期初 EV 比例为-2.7%。另外，投资负偏差-249 亿，主要为华夏幸福减值计提，以及资本市场波动影响所致。

3、财险：营运利润同比+0.2%， COR 下降 1.1pct 至 98%，好于预期。其中费用率下降 7.6%，赔付率提升 6.5%。分险种来看： 1）受费改及河南水灾影响，车险 COR 提升+0.7%至 98.9%，但市场份额提升 0.5%至 24.3%； 2）保证险 COR 大幅优化-19.8%至 91.2%；3）责任险 COR 恶化+10.5%至 105.1%。

4、科技：归母营运利润同比+37%，总收入同比+10%至 993 亿。其中，陆金所净利润 168 亿，同比+36%，主要由担保费收入驱动（对其贷款提供增信）；好医生净亏损大幅增加 5.9 亿，主要由于战略转型后，管理费投入增加所致；金融壹账通减亏 0.7 亿。

5、投资：净投资收益率 4.6%，同比-0.5pct.；总投资收益率 4.0%，同比-2.2pct。总投资收益-27.8%至 1440 亿元，主要由于： 1）华夏幸福相关资产减值计提共计 432 亿元，其中股权类 159 亿元，债权类 273 亿元； 2） 2020 年逢高兑现了部分 FVPL 权益类资产的收益，贡献买卖价差 434 亿，受市场波动影响， 2021 年同期仅 144 亿。资产配置方面，主要增配债权型基金（占比+1pct.），投资型物业（+0.9pct.）、非标（+0.7pct.）和非上市股权（+0.6pct.），减配债券（-1.7pct.）和股票（-1.4pct.）。

点评：平安寿险负债端正处于转型期，队伍规模下滑冲击负债端价值；但公司通过新旧置换来改善队伍结构，整体产能正在逐步提升； 2022Q1 负债端仍然承压，预计 NBV 同比约-35%，但 3 月以来略有修复，增额终身寿“盛世金越”推动当月 NBV 实现双位数正增长，叠加去年 3 月起基数显著走低，下半年 NBV 负增长有望显著收窄。目前市场对负债端已充分悲观，一旦出现边际改善，叠加资产端修复逻辑持续兑现，有望迎来估值修复行情。目前公司 A/H 对应 2022PEV 为 0.55/0.59 倍，估值处历史最低位。

风险提示： 长端利率下行超预期；代理人增长不达预期